Bloomberg Línea — A menos de una semana de la segunda vuelta presidencial en Perú, el mercado empieza a incorporar un escenario de mayor incertidumbre política ante la posibilidad de que el candidato de izquierda Roberto Sánchez llegue al poder el próximo 7 de junio. Las últimas encuestas mostraban una contienda ajustada entre Sánchez, de Juntos por el Perú, y Keiko Fujimori, de Fuerza Popular. En ese contexto, especialistas consultados por Bloomberg Línea advierten que el debate sobre cambios constitucionales, mayor intervención estatal y revisión de contratos en sectores estratégicos ya genera preocupación entre inversionistas y grupos empresariales, ante el riesgo de una eventual salida de capitales similar a la registrada durante el proceso electoral de 2021. El temor a cambios en las reglas de juego Buena parte de las alertas del mercado se concentran en algunas propuestas impulsadas por el izquierdista Roberto Sánchez y sectores cercanos a su candidatura, entre ellas la convocatoria a una asamblea constituyente, la revisión de contratos mineros y posibles cambios en el rol del Banco Central de Reserva (BCR).
Durante la campaña, el candidato también ha planteado una mayor participación del Estado en sectores estratégicos y modificaciones al capítulo económico de la Constitución, aunque en las últimas semanas ha buscado moderar parte de su discurso incorporando figuras más técnicas a su entorno. Del otro lado, Fujimori ha centrado su campaña en propuestas orientadas a promover inversión privada, fortalecer las asociaciones público-privadas (APP) y mantener la estabilidad macroeconómica. Para Germán Carrera Rey, socio senior del área de Private Clients de CPB Abogados, los mercados suelen reaccionar antes incluso de que se concreten cambios regulatorios. “Los mercados priorizan visibilidad y predictibilidad; cualquier amenaza a estos elementos impacta inmediatamente en el apetito de inversión”, señaló. Según explicó, en escenarios de incertidumbre política es habitual que empresas e inversionistas evalúen medidas defensivas como la diversificación geográfica de activos, la implementación de holdings internacionales o la revisión de estructuras patrimoniales.
Carrera Rey sostuvo además que escenarios de mayor intervención estatal suelen generar “salida preventiva de capitales o reubicación de holdings”. Empresas e inversionistas ajustan posiciones La preocupación también alcanza al mercado financiero y al acceso al financiamiento empresarial. Jorge Lazo, socio de Lazo Abogados, indicó que cualquier debate sobre cambios constitucionales o modificaciones en las reglas económicas puede alterar inmediatamente las decisiones de inversión de largo plazo. “Si aumenta la probabilidad de que las reglas cambien, automáticamente aumenta el riesgo percibido y el mercado ajusta precios, tasas y decisiones de asignación de capital”, afirmó. El abogado remarcó que la estabilidad jurídica es uno de los principales factores que sostienen operaciones de financiamiento estructurado, fideicomisos y proyectos de inversión de largo plazo. “Muchas veces no hay que esperar que se verifique el cambio, dado que la sola discusión en escenarios que hagan pensar en un posible cambio afectan inmediatamente los criterios de inversión”, indicó.
El antecedente de 2021 Desde el mercado bursátil, Pablo Leno Montero, gerente general de Renta 4, advirtió que un eventual gobierno de Sánchez podría generar una salida importante de capitales, similar —o incluso superior— a la registrada durante la elección de Pedro Castillo en 2021. “Según el Banco Central de Reserva, la fuga de capitales en el 2021 fue entre US$15.000 millones y US$17.000 millones, que equivale cerca al 7,4% del PBI. Pero en un escenario como el actual probablemente tengas una fuga de capitales mayor”, comentó. Leno atribuyó la preocupación del mercado principalmente a propuestas vinculadas al cambio de la Constitución, la revisión de contratos mineros y una eventual intervención en el Banco Central de Reserva. “El daño estaría en intervenir el Banco Central de Reserva y convertirlo en una caja chica”, afirmó. El ejecutivo agregó que el mercado observa con mayor tranquilidad una eventual victoria de Fujimori debido a que representa continuidad en el manejo económico y una postura más favorable hacia la inversión privada.
La estabilidad jurídica como factor clave Más allá del resultado electoral, los especialistas coinciden en que la principal señal que esperan los mercados es estabilidad institucional y previsibilidad regulatoria. “Los mercados suelen observar la independencia del Poder Judicial y organismos reguladores, el respeto a la seguridad jurídica y la estabilidad de contratos”, señaló Carrera Rey. Para Lazo, mantener reglas claras es clave para sostener el flujo de inversiones y el crecimiento económico del país. “Sin estabilidad jurídica la inversión se reduce y con ello la posibilidad de bienestar”, concluyó.