Bloomberg — Arm Holdings Plc (ARM) ha sido una acción relativamente cara desde que la empresa emitió por primera vez recibos de depósito estadounidenses en 2023. Pero una subida salvaje que casi ha duplicado el precio de la acción en cuestión de semanas está empujando la valoración a niveles que los inversores rara vez ven. Los ADR del diseñador de chips con sede en Cambridge, Reino Unido, han estado calientes todo el año, disparándose un 244% en 2026, alimentados por el entusiasmo ante sus planes de fabricar sus propios chips por primera vez. Está superando a todos los miembros del índice S&P 500 menos a dos, y es la segunda mejor empresa del alcista índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia.
Ver más: Arm venderá sus propios chips y Meta será su primer gran cliente El último arranque de euforia de las acciones se produjo tras un desplome el 15 de mayo, cuando Bloomberg News informó de que la Comisión Federal de Comercio estaba investigando a la empresa por violaciones antimonopolio. Desde entonces, los ADR se han disparado un 79%, añadiendo US$180.000 millones a la capitalización bursátil de Arm. En comparación, el índice de semiconductores ha subido aproximadamente un 14% en ese tiempo, mientras que el S&P 500 solo ha ganado un 1,9%. “Aunque los fundamentos son muy sólidos, al menos en nuestra opinión, la valoración en este momento es un riesgo clave porque hoy se está pagando por 2030”, dijo Dave Mazza, CEO de Roundhill Investments, que posee ADR de Arm. Arm bajó hasta un 9,9% el jueves después de que Broadcom presentara una decepcionante previsión de ventas para sus chips de inteligencia artificial, lastrando el comercio más amplio de IA.
Las acciones cotizan a más de 170 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, frente a las 51 veces de principios de año, y a 67 veces los ingresos previstos. Basándose en los ingresos netos, son más caras que todas las acciones del S&P 500 salvo Tesla Inc. (TSLA) y Live Nation Entertainment Inc. (LYV) Y sobre la base de los ingresos, nadie es más alto, la comparación más cercana es Palantir Technologies Inc. (PLTR) a 37 veces las ventas. “Una acción como Arm que cotiza tan lejos de su valor fundamental es más complicada”, dijo Dennis Dick, operador jefe de Triple D Trading. “Arm para mí es probablemente un no tocar aquí”. Arm obtiene la mayor parte de sus ventas del sector de los teléfonos inteligentes, donde el crecimiento ha sido lento. Pero se está expandiendo en el floreciente mercado de los centros de datos de inteligencia artificial, donde espera capitalizar la demanda vendiendo sus propios chips. “El caso alcista descansa enteramente en una especie de este modelo de negocio que está en transición en contraposición a cualquier cosa que vaya a suceder en 2026”, dijo Mazza.
Arm tiene como objetivo obtener unos ingresos de US$15.000 millones de esos chips a finales de la década, y su CEO, Rene Haas, dijo el martes a Bloomberg Television que está “muy seguro” de que Arm alcanzará ese objetivo antes de tiempo. Los ingresos de Arm en el ejercicio fiscal 2026, que finalizó en marzo, fueron de US$4.900 millones. Se espera que aumente a US$6.000 millones el próximo año y a casi US$8.000 millones en el ejercicio fiscal 2028. Aunque las buenas perspectivas están impulsando las perspectivas de crecimiento de Arm, todo depende de que las grandes tecnológicas sigan gastando mucho en infraestructura de datos en el futuro.
Las estimaciones de los analistas sobre los ingresos de la empresa en el ejercicio fiscal 2029 han subido un 22% en los últimos tres meses, pero para el año en curso apenas se han movido, según datos recopilados por Bloomberg. Dicho esto, los inversores siguen amontonándose en Arm a pesar de su precio caro y su largo horizonte temporal. “Todo esto es momentum”, dijo Dick. “Llevo 27 años dedicándome profesionalmente al trading. Este impulso es una locura. Así que cuando empiezan a ir en una dirección no pueden parar”.
Gran parte del atractivo es su modelo de negocio. A diferencia de los fabricantes de chips tradicionales, Arm genera ingresos mediante la concesión de licencias de sus diseños de semiconductores y cobra regalías cuando se envían. Se trata de un enfoque eficaz que le ha reportado un margen bruto de más del 98% en el ejercicio fiscal 2026. Es mucho mejor que el de la mayoría de los fabricantes de chips, el margen bruto de Nvidia Corp. (NVDA) ronda el 75%, pero se prevé que se ralentice en los próximos años hasta menos del 97,7% en el ejercicio 2027, el 92,2% en 2028 y el 87,9% en 2029, según la media de las estimaciones de los analistas recopiladas por Bloomberg.
Ver más: Arm sube tras sólido pronóstico y mayor demanda de chips para centros de datos Wall Street tiene una opinión mixta de la empresa basándose en sus operaciones y en el precio de sus ADR. Mientras que 33 de los 47 analistas rastreados por Bloomberg que cubren Arm tienen calificaciones de compra y solo dos de venta, el precio objetivo medio de unos US$259 sugiere que las acciones caerán un 37% en los próximos 12 meses. “En este momento sigo pensando que es una gran empresa”, dijo Mazza. “Pero el precio de las acciones en sí está llegando a un punto en el que hay que cuestionarlo desde el punto de vista de la inversión”. Con la colaboración de Subrat Patnaik, David Watkins y Neil Campling. Lea más en Bloomberg.com