Bloomberg — Con solo tres semanas en el cargo, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ya se enfrenta a una prueba inusualmente exigente. La inflación está rugiendo de nuevo al ritmo más rápido en tres años. Hay un creciente disenso entre los responsables políticos del banco central. Y los inversores se han estado deshaciendo de los bonos del Tesoro estadounidense y acumulando apuestas a que la Fed tendrá que empezar a subir las tasas en diciembre, desafiando el llamado del presidente Donald Trump a bajarlos en su lugar.
No hay mucho que esperar sobre el resultado de la propia reunión de política de la Fed de esta semana, ya que se espera ampliamente que el banco mantenga su tasa de referencia estable en un rango del 3,5% al 3,75% a la espera de ver cómo el shock de los precios de la energía de la guerra de Irán ondula a través de la economía. Pero la rueda de prensa inaugural de Warsh -y el comunicado y las previsiones de la Fed posteriores a la reunión- serán escudriñados en busca de pistas sobre lo que vendrá después. Ver más: Por qué es poco probable que la Fed recorte su tasa en 2026 Si hay un mensaje convincente de que la Fed está dispuesta a volver al modo de lucha contra la inflación, Wall Street probablemente se tranquilizará sobre el compromiso de Warsh de mantener la independencia política del banco. Si se queda corto, pondrá nerviosos a los mercados, ya preocupados de que pueda poner en peligro la credibilidad de la Fed cediendo ante la Casa Blanca. “Es una posición muy difícil para él en todos los sentidos”, dijo James Clouse, economista del Instituto Andersen y exsubdirector de la división de asuntos monetarios de la Fed.
Nunca es fácil para un nuevo jefe de la Fed y algunos, como Alan Greenspan o Ben Bernanke, se enfrentaron a retos importantes no mucho tiempo después de asumir el cargo. Pero en el caso de Warsh, el conflicto inmediato entre las prioridades de la Casa Blanca y la dirección de la economía es especialmente tenso. La tensión en Wall Street ha aumentado por las preguntas sobre las opiniones de Warsh y por una perspectiva más amplia complicada por la guerra y un auge de la inversión en inteligencia artificial que está echando leña a lo que ha sido una economía sorprendentemente resistente. Warsh fue un defensor acérrimo durante su mandato como gobernador de la Fed entre 2006 y 2011, cuando el colapso del mercado inmobiliario llevó a EE.UU. a una profunda recesión.
Pero en los años posteriores se transformó en un feroz crítico del banco central y el año pasado le reprochó que siguiera pronosticando una inflación elevada, afirmando que la IA desencadenará una “importante fuerza desinflacionista” al aumentar la productividad. El silencio de Warsh desde que juró su cargo el mes pasado -no atípico de un nuevo presidente que intenta orientarse- complica aún más el panorama. “A estas alturas lleva mucho tiempo sin hablar de política monetaria”, dijo Ed Al-Hussainy, gestor de carteras de Columbia Threadneedle en Nueva York. “Así que todos estamos leyendo las entrañas del pollo sobre lo que está pasando dentro de la mente de Warsh sobre política monetaria”. Además, la evolución de la economía ha cambiado rápidamente desde que la guerra de Trump contra Irán incrementó los precios del petróleo. A medida que las empresas ven subir los costes, lo están trasladando a los consumidores en forma de precios más altos, lo que se suma a una inflación que ya llevaba cinco años estancada por encima del objetivo del 2% de la Fed.
En mayo, el índice de precios al consumo -un indicador de inflación muy seguido- subió un 4,2% respecto al año anterior, la mayor subida desde abril de 2023. Eso ha reajustado bruscamente las expectativas en Wall Street. Los operadores se han deshecho de las apuestas, antaño generalizadas, de que la Fed volvería a recortar las tasas este año para apostar por lo contrario. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años han saltado por encima del 4%, por encima de la tasa de política de la Fed, mientras que los rendimientos a 30 años alcanzaron el mes pasado el nivel más alto desde 2007.
Ambos fueron vistos como claros mensajes de Wall Street de que las tasas deben dirigirse al alza. Eso no ha pasado desapercibido para los funcionarios de la Fed. En la última reunión de abril, muchos responsables políticos advirtieron que probablemente tendrían que empezar a subir las tasas si la inflación seguía siendo elevada y querían abandonar la tendencia a bajarlos, según las actas de esa reunión. Tres disintieron porque se opusieron a la redacción de la declaración de la Fed.
Al mismo tiempo, Warsh asume el cargo tras un ataque sin precedentes contra el banco central por parte de la administración Trump, que incluye un intento de destituir a la gobernadora Lisa Cook y una investigación criminal que Jerome Powell, el predecesor de Warsh, dijo que era en represalia por no doblegar la política monetaria a la voluntad del presidente. Cuando Trump elevó a Warsh a la junta directiva dijo que respetaba su independencia. Pero Trump arremetió repetidamente contra Powell y este mes dijo que Warsh se equivocaría al subir las tasas, afirmando que la Fed debería bajarlos en su lugar. “Espero que el Kevin Warsh que veamos sea la tasa de Kevin Warsh antiinflacionista de carnet que estuvo tan presente durante muchos años, porque la inflación es demasiado alta”, dijo Ellen Meade, profesora de economía de la Universidad de Duke que asesoró a funcionarios de la Fed durante una carrera de décadas en la junta. “Tiene que hacer algo que demuestre que entiende el mensaje de los datos entrantes”. Algunos consideran exageradas las preocupaciones de que Warsh pueda dilapidar la credibilidad de la Fed para aplacar al presidente. “Realmente no hay razón para esperar que se limite a decir ‘estamos bajando las tasas de interés porque el presidente quiere tasas de interés más bajos’”, dijo Norbert Michel, del Centro de Alternativas Monetarias y Financieras del Instituto Cato. “Kevin sabe que las cosas no funcionan así”.
Aún así, Warsh ha prometido montar una importante sacudida en el banco central que incluya una cooperación más estrecha con el Departamento del Tesoro. Ha dicho que la Fed necesita cambiar la forma en que evalúa la inflación y se comunica con el público, y ha abogado por reducir las enormes tenencias de bonos del banco central, un paso que tiene el potencial de hacer subir las tasas a largo plazo al obligar a los mercados a absorber más bonos. Sin embargo, la atención más inmediata se centrará en las señales que Warsh decida enviar sobre hacia dónde pretende dirigir el banco central en los próximos meses. “Su primera reunión será siempre su primera reunión”, dijo Jason Granet, director de inversiones de BNY en Nueva York. “El comunicado, las actas y la rueda de prensa: esta reunión va a tener mucho que masticar”. Lea más en Bloomberg.com