Buenos Aires — YPF (YPF) considera que su EBITDA, o ganancias antes de pagar intereses e impuestos, depreciaciones y amortizaciones, superará los US$7.400 millones en 2026, por encima del consenso de analistas relevado por Bloomberg News, que proyecta US$7.096,31 millones para el año —un incremento del 39% frente a 2025—. La proyección, realizada por una persona con conocimiento directo de las finanzas de la compañía que dialogó con este medio bajo la condición de anonimato, llega en un momento en que las acciones de la petrolera de control estatal acumulan una suba de 54% en lo que va del año y 24% solo en el último mes, hasta cotizar en el entorno de los US$55,40. Llega, además, mientras los inversores debaten sobre cuánto upside real le queda al papel luego de un rally que ya dejó al precio objetivo promedio del consenso —US$59,04— a apenas 5,8% de distancia del precio actual. En el horizonte de YPF aparecen dos catalizadores de magnitud, pero que algunos en el mercado ya consideran descontados en el precio de las acciones.
Los proyectos involucran infraestructura de exportación —petróleo crudo desde Río Negro y gas natural licuado desde el Golfo de San Matías— con fechas concretas que arrancan en 2027. Adcap ve más upside en Pampa, pero YPF seguiría al alza Adcap Grupo Financiero elevó su estimación de EBITDA para YPF en 2026 de US$6.800 millones a US$7.400 millones, citando mejoras en eficiencia operativa downstream y volúmenes crecientes de producción en Vaca Muerta. Aun así, la firma cree que buena parte de los proyectos de gas y el incremento en la exportación de petróleo ya están incorporados a precios. Por eso, en un contexto de valuaciones más ajustadas, Adcap prefiere posicionarse en la energética regulada Pampa Energía (PAM) entre energéticas, donde ve mayor potencial de suba relativo frente a YPF.
Pampa ha trepado solamente 0,4% en Wall Street en lo que va del 2026, mientras que ha subido 15,5% en los últimos 12 meses. A ONE618 le sigue gustando YPF “YPF sigue siendo un papel que nos gusta, aun después del rally”, dijo Sebastián Crovetto, del broker argentino ONE618. Según el analista, la valuación continúa atractiva, por debajo de 4 veces EV/EBITDA para este año. Crovetto señaló que la compañía enfrentaba dos grandes desafíos de mediano plazo: la factibilidad operativa del proyecto de LNG y la capacidad del balance para acompañar un desarrollo de esa escala.
El conflicto en Medio Oriente mejoró de manera significativa ambos frentes. La escalada en los precios del petróleo puede aportar entre US$1.000 y US$1.500 millones de EBITDA adicional por encima del guidance, lo que, junto con las ventas de Profertil y Manantiales Behr, reforzó el perfil financiero y redujo tanto el apalancamiento como la deuda neta, indicó. En paralelo, el cambio en el balance global de oferta y demanda de LNG —explicado por los daños en Ras Laffan (Catar) y una mayor búsqueda de diversificación geopolítica del suministro por parte de los compradores— mejora la factibilidad del proyecto insignia de la petrolera. “El FID todavía no llegó y puede estar meses por delante, pero esta nueva realidad comenzó a reducir el riesgo y fortaleció el equity story”, sostuvo Crovetto. En el corto plazo, el analista de ONE618 apuntó que el punto a monitorear es el impacto de la política de precios en surtidor sobre el EBITDA de downstream en el segundo trimestre.
Si bien upstream es el principal motor del EBITDA consolidado y los resultados deberían ser sólidos, el mercado podría tomar nota de una potencial caída en la generación de downstream y opacar un titular que, de otro modo, sería muy positivo, advirtió. VMOS y la exportación de crudo desde Río Negro Uno de los principales catalizadores para YPF en el corto plazo será la finalización del oleoducto VMOS (Vaca Muerta Oleoducto Sur). La petrolera espera completar esa infraestructura junto a sus socios (PAE, Pluspetrol, Vista, Pampa, Shell Argentina y Chevrón) durante 2026 y comenzar a exportar petróleo desde la terminal de Punta Colorada, en Río Negro, a inicios de 2027. El oleoducto conectará los yacimientos de Vaca Muerta con una nueva salida al mar, permitiendo aumentar significativamente el potencial de barriles exportados.
Hasta el cierre del 2025, las exportaciones de crudo representaban solo el 5% de la facturación de YPF. El proyecto Argentina LNG: US$20.000 millones y el primer barco para fines de 2027 Otro hito inminente para YPF es el proyecto Argentina LNG. YPF espera anunciar el financiamiento —project finance— de alrededor de US$20.000 millones junto con la italiana ENI y ADNOC, o Abu Dhabi National Oil Company, hacia finales de 2026 o comienzos de 2027. El proyecto contempla la construcción de una planta de licuefacción que convertiría la producción de gas de Vaca Muerta en GNL exportable a Europa y Asia.
Pero incluso antes de que esa planta esté operativa, Argentina ya comenzaría a exportar gas natural licuado. El primer barco con GNL argentino podría zarpar a finales de 2027 desde el Golfo de San Matías, utilizando una unidad flotante de almacenamiento y regasificación como solución de corto plazo —la primera exportación de gas licuado en la historia del país. VER MÁS: Entrevista Exclusiva a Horacio Marín en el Argentina Week 2026 El consenso del mercado: precios objetivo que van de US$48 a US$80 La heterogeneidad de los precios objetivo refleja la incertidumbre sobre cuánto del potencial exportador ya cotiza en el precio actual. En el extremo más optimista, Allaria tiene un precio objetivo de US$80 con recomendación de compra; en el más cauteloso, Goldman Sachs y HSBC ven el papel en US$50,30 y US$48 respectivamente, con neutral y hold.
JPMorgan fijó su precio objetivo en US$61,50 con overweight; Grupo Santander lo ubica en US$78 con outperform; Jefferies y Citi convergen en US$60 con buy. El retorno potencial promedio implícito en el consenso es de apenas 5,8% desde los niveles actuales, con un price spread de solo US$3,26 entre el precio objetivo promedio y el precio de mercado.