Bloomberg — IG4 Capital ha desarrollado su negocio de forma discreta, invirtiendo en el tipo de litigios, impagos y empresas en quiebra que las grandes firmas de capital privado preferían evitar. Ahora está saltando a la palestra de forma espectacular. La empresa, fundada hace diez años por un equipo de cuatro especialistas en reestructuraciones, se está haciendo cargo de dos de las mayores víctimas del brutal ciclo crediticio de Brasil: la empresa petroquímica Braskem SA (BRKM5) y el productor de azúcar y etanol Raizen SA. (RAIZ4). IG4 se ha situado en el centro de esas reestructuraciones, que suman una deuda conjunta de 127.000 millones de reales (US$25.100 millones).
A principios de este año, IG4 adquirió una participación mayoritaria en Braskem, que ha atravesado dificultades tras un desastre medioambiental en una de sus minas de sal y varios años difíciles marcados por la caída de los precios. Ahora, la empresa necesita reestructurar su deuda. En el caso de Raizen, IG4 ha propuesto adquirir deuda suficiente para obtener una participación mayoritaria en lo que sería la mayor reestructuración extrajudicial de la historia de Brasil, según fuentes familiarizadas con el asunto que han solicitado permanecer en el anonimato al tratarse de información privada. Aún no se ha llegado a un acuerdo. “Nos gustan los problemas, y Braskem es uno de los mayores problemas que podemos encontrar hoy en día”, afirmó en una entrevista Paulo Mattos, de 51 años, cofundador y presidente de IG4. “Con ellos, nos estamos internacionalizando, y ese siempre ha sido mi sueño con IG4″.
La firma de Mattos, que gestiona US$4.8 mil millones en capital y deuda, invierte fondos para fondos de pensiones, fondos de dotación, fundaciones, fondos de fondos, gestores patrimoniales y family offices. Ha adquirido el control o el control compartido de empresas en Brasil, Chile y Perú. La empresa cuenta actualmente con unos 40 profesionales. Sin embargo, nada de eso se acerca ni remotamente a la magnitud de las reestructuraciones de Braskem o Raizen.
IG4 acaba de empezar a ponerse en contacto con los acreedores de Raizen esta semana, y su participación en la reestructuración financiera de la empresa azucarera y de etanol dependerá de a cuántos de ellos consiga convencer para que acepten su oferta. “Los participantes en el mercado han estado tratando de hacerse una idea más clara de lo que es realmente IG4: ¿una gestora de capital privado con un enfoque activo especializada en la reestructuración de empresas en dificultades, o más bien un oportunista de la ingeniería financiera que opera entre bastidores, como hemos visto en los mercados emergentes en el pasado?“, afirmó Roger Horn, estratega de Mariva Capital Markets. IG4 adquirió su participación en Braskem al antiguo accionista mayoritario de la empresa, Novonor SA, cuyos acreedores bancarios recurrieron a IG4 para intentar resolver su problema, según Mattos. Las acciones de Braskem en poder de Novonor se pignoraron como garantía de 21.000 millones de reales en préstamos concedidos por cinco bancos que quedaron impagados. Tras seis años de controvertidas negociaciones, los prestamistas acordaron vender los préstamos morosos a un fondo gestionado por IG4.
El inversor especializado en activos en dificultades se ganó el apoyo de Petrobras, el otro accionista mayoritario de Braskem, al introducir medidas como otorgar a la empresa estatal la presidencia del consejo de administración. “Tomamos la decisión de estar siempre del lado de los acreedores”, afirmó Mattos. “Nos especializamos en actuar como catalizadores de soluciones para bancos y otros tipos de acreedores”. La profesionalidad y la experiencia técnica de IG4 fueron fundamentales para ganarse la confianza de Petrobras, según Fernando Melgarejo, CFO de la petrolera, y el responsable de procesos industriales, William França. Tanto Melgarejo como França han sido elegidos recientemente para formar parte del consejo de administración de Braskem. Petrobras se centrará en las actividades operativas de la empresa, mientras que IG4 se encargará de las negociaciones externas con los acreedores, afirmaron ambos.
A lo largo del proceso de cambio de control en el que se vio involucrada Braskem, los altos ejecutivos de Petrobras e IG4 han establecido una línea directa de comunicación, celebrando cientos de reuniones, según indicaron. La relación ha sido “muy constructiva” y “centrada en alcanzar un consenso sobre todas las cuestiones clave”, afirmó Melgarejo. “Estamos a punto de escribir un nuevo capítulo en la historia de Braskem”. Es posible que lo más difícil aún esté por llegar. IG4 y Braskem buscan el respaldo de un tercio de los acreedores para iniciar un proceso de reestructuración extrajudicial antes de los pagos de la deuda previstos para julio.
No hay garantía de que consigan el apoyo suficiente, y sigue existiendo la posibilidad de solicitar protección judicial mediante una denominada “medida cautelar”, según informó Bloomberg a principios de este mes. Con oficinas en Madrid, Londres, Miami y São Paulo, IG4 está valorando la posibilidad de adquirir, junto con otros inversores, activos inmobiliarios en dificultades y deuda de productores de energía solar en España. La empresa británica Thames Water, que se ha encontrado al borde del colapso, es otra situación que a IG4 “le encantaría resolver”, afirmó Mattos. IG4 acaba de recaudar US$400 millones para un tercer fondo destinado a invertir en Latinoamérica, lo que eleva el total recaudado hasta la fecha a US$1.2 mil millones.
Mattos señaló que la empresa no invierte en “empresas con pocos activos”, como las del sector minorista, y que siempre busca controlar las empresas o compartir la propiedad de las mismas. Hélio Novaes, que acaba de ser nombrado CEO de IG4 en Brasil, señaló que la empresa sí compra acciones en los mercados públicos. “Pero hay mucha gente que acumula posiciones en empresas con el único fin de actuar más adelante; eso hace que resulte muy difícil reunir a un equipo para negociar”, señaló Novaes en una entrevista. “Nosotros no hacemos eso, no actuamos de forma hostil, hablamos con todas las partes”. IG4 cuenta ahora también con un responsable internacional, Octavio Lopes, que tiene su sede en Londres junto con Mattos. Felipe Fingerl, cofundador de IG4 junto con Mattos, es el nuevo CFO para Brasil, así como responsable de capital riesgo en el país.
Mattos ayudó a fundar IG4 cuando acababa de dejar la empresa de capital riesgo GP Investimentos. Durante su estancia allí, vio la oportunidad de adquirir la empresa de saneamiento CAB Ambiental. Pero cuando la empresa solicitó la protección por quiebra y GP desistió de la operación, Mattos abandonó la empresa de capital riesgo. Su nueva empresa compró entonces la deuda de CAB a los bancos, que se convirtió en capital social, asumió el control de la empresa y la reestructuró.
En el momento de la protección por quiebra, Mattos realizaba visitas periódicas a los alcaldes de las ciudades a las que prestaba servicio CAB Ambiental para explicarles cómo iban las cosas y cuáles eran las posibilidades, según afirmó Ricardo Knoepfelmacher, fundador de la consultora financiera especializada RK Partners, quien trabajaba en la operación. “Paulo tiene resiliencia, disciplina, es un gran trabajador con visión estratégica”, afirmó. “Además, posee la capacidad de cumplir con lo prometido, de explicar las cosas y de comprender las cifras, algo poco habitual”. La empresa de saneamiento acabó convirtiéndose en Igua Saneamento, que atrajo a inversores como el Canada Pension Plan Investment Board. Asimismo, logró ampliar su ámbito de actuación. Antes de la operación, CAB prestaba servicio a ciudades más pequeñas, como Cuiabá y Paranaguá.
Tras la reestructuración, la empresa pudo expandirse a ciudades más grandes, como demuestra su inversión en la subasta de saneamiento de Río de Janeiro. IG4 se inspiró para su nombre en la palabra “ig”, que significa “agua” en tupí-guaraní, una lengua indígena brasileña. El cuatro representa el número inicial de socios. El trabajo de IG4 en Igua, así como en Corredor Logística e Infraestrutura SA, conocida como CLI, aporta experiencias positivas y útiles a medida que se incorporan a la gestión de Braskem, afirmó Horn.
En 2020, IG4 adquirió CLI, que por entonces se encontraba en dificultades, por US$240 millones, incluida la deuda, y la reestructuró. Macquarie Asset Management adquirió una participación en la empresa en 2022. Y a principios de este mes, ambas partes llegaron a un acuerdo para vender una participación mayoritaria en CLI a AD Ports Group, con sede en Abu Dabi, en una operación valorada en US$835 millones. Ver más: Bancos brasileños endurecen acceso a préstamos agrícolas tras aumento de quiebras IG4 se ha esforzado por intervenir en situaciones de dificultades financieras sin inmovilizar demasiado capital y prestando especial atención al carácter estratégico de los activos. “Al parecer, lo han logrado con éxito en casos anteriores, aunque no disponemos de información suficiente para hacernos una idea de su rentabilidad; sin embargo, en esta ocasión, parece que están jugando una mano de una envergadura con la que nunca se habían enfrentado hasta ahora”, afirmó Manuel Mondia, gestor de carteras de Aquila Asset Management.
Con la colaboración de Matheus Piovesana. Lea más en Bloomberg.com