Bloomberg — Los responsables del Banco Central Europeo están dando a entender que un acuerdo de paz entre EE.UU. e Irán no les impediría necesariamente seguir subiendo las tasas de interés, aunque evite un repunte más pronunciado de la inflación. Aunque los responsables políticos, entre ellos la presidenta Christine Lagarde, acogen con satisfacción la perspectiva de que se reanuden los envíos de petróleo a través del estrecho de Ormuz, señalan que ya se ha causado un caos económico considerable y no se arrepienten de la decisión de la semana pasada de subir las tasas. “Es probable que los mayores costes energéticos nos acompañen durante más tiempo del que muchos esperaban”, afirmó Peter Kazimir, miembro del Consejo de Gobierno. “Incluso con el marco de paz entre EE.UU. e Irán que acaba de anunciarse, el daño causado en Medio Oriente no puede repararse de la noche a la mañana”. La principal preocupación es que llevará tiempo restablecer la capacidad de producción, reparar las infraestructuras y conseguir que los buques vuelvan a navegar. Mientras tanto, los esfuerzos por reponer las existencias mantendrán elevados los precios del crudo.
El riesgo para la eurozona, integrada por 21 países, es que las empresas y los trabajadores respondan subiendo los precios de venta y exigiendo salarios más altos, lo que mantendría la inflación muy por encima del objetivo del 2%. La mayoría de los analistas siguen esperando que los responsables políticos tomen más medidas, y los operadores también apuestan por al menos una subida adicional de un cuarto de punto en la tasa de depósito este año, hasta el 2,5%. La posibilidad de un acuerdo de paz “está reduciendo en cierta medida la presión sobre el BCE”, según Greg Fuzesi, economista de JP Morgan. “Sin embargo, eso no significa que la presión para subir las tasas se haya reducido de forma muy significativa”. Sigue esperando una nueva subida en septiembre tras la de la semana pasada y señaló en una nota a sus clientes que los riesgos se inclinan “ligeramente hacia la posibilidad de que se produzca una tercera subida” antes de que termine el año.
Gediminas Simkus, de Lituania, afirmó el miércoles en Vilna que “la repercusión del aumento de los precios de la energía y otras materias primas en el mercado ya se ha producido” y que “es sin duda más probable que se produzca al menos una subida más”. Los comentarios de varios responsables parecen reforzar la opinión de que ya se ha producido cierto daño. El presidente del banco central de Portugal, Álvaro Santos Pereira, argumentó que llevará tiempo que la situación en torno a la energía se normalice. Su homólogo letón, Martins Kazaks, señaló una tendencia a que se produzcan múltiples perturbaciones que se sucedan y se acumulen unas sobre otras, y afirmó: “También observamos que esta perturbación actual aún no ha llegado a su fin”.
El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, añadió que las medidas de política fiscal destinadas a reducir los precios de la energía, que están a punto de expirar, podrían seguir impulsando la inflación en los próximos meses. “El fin del conflicto no implica necesariamente el fin inmediato de la crisis”, declaró el martes en Dublín Gabriel Makhlouf, miembro del Consejo de Gobierno. “Queda por ver con qué rapidez se normalizan las cadenas de suministro y se ajustan los precios de la energía”. Lo que opina Bloomberg Economics “El acuerdo no altera nuestra visión sobre la trayectoria de las tasas del BCE y seguimos pronosticando una subida de 25 puntos básicos en septiembre. Sin embargo, si persiste el enfriamiento de los precios de la energía, los riesgos para esa previsión se inclinarían a la baja. La incertidumbre sigue siendo elevada, ya que los contornos de cualquier acuerdo nuclear con Irán aún no están claros”. —David Powell y Simona Delle Chiaie.
Los precios del petróleo han caído por debajo de los US$80 el barril desde los aproximadamente US$110 el barril registrados en el punto álgido de la guerra. Bloomberg Economics prevé que podrían bajar aún más hasta situarse en un rango de entre US$70 y US$75 si el acuerdo se cierra y se aplica. Este nivel sigue siendo superior al registrado antes de la guerra, y el economista jefe del BCE, Philip Lane, expresó su preocupación por que un cambio de tendencia en este momento no evite unas presiones inflacionistas más fuertes. “Cuatro meses de precios elevados de la energía significan que podemos prever, a la vista de la trayectoria de la inflación, que esta se situará por encima del 3%”, afirmó Lane el martes. “Habrá efectos indirectos sobre los alimentos, los bienes y los servicios este año y durante el próximo”. Si bien la previsión de referencia del BCE prevé que el aumento de los precios vuelva a situarse en el objetivo del 2% en 2028, el indicador preferido por Lane para evaluar la gravedad con la que las presiones sobre los precios están afectando a los consumidores, la inflación excluyendo la energía, pero no los alimentos, superará esa tasa al menos hasta ese año.
Esto debería suponer al menos cierta inquietud para el irlandés, quien propone medidas a sus colegas cuando el Consejo de Gobierno se reúne para fijar las tasas de interés. El economista jefe para Europa de Goldman Sachs, Jari Stehn, también destacó que la necesidad de reaccionar es probablemente mayor para el BCE que para la Reserva Federal o el Banco de Inglaterra, que se reúnen ambos esta semana. Esto se debe a que ya redujo las tasas hasta un nivel neutral antes del estallido de la guerra en Irán, y debe subirlos si desea ejercer un efecto moderador sobre la economía. “Históricamente, el BCE también ha reaccionado de forma mucho más coherente ante las crisis energéticas”, añadió Stehn. “Cuando la inflación general ha superado significativamente el objetivo del 2%, el BCE suele haber respondido. Esto se debe, en parte, a que, a diferencia de la Fed, solo tiene un mandato: la estabilidad de precios”.
Sin embargo, el nuevo gobernador del Banco Central de Francia, Emmanuel Moulin, instó a sus colegas a respetar el acuerdo de no comprometerse de antemano. “Si bien hubo unanimidad en cuanto a la subida de las tasas de interés, también hubo consenso en que no estábamos señalando el inicio de un nuevo ciclo de endurecimiento”, afirmó en una entrevista concedida a Les Echos. El indicador salarial del BCE, publicado este miércoles, respalda esa opinión. Sugiere que el crecimiento salarial en la eurozona se acelerará en la segunda mitad de este año, aunque se mantendrá muy por debajo de los máximos anteriores. Incluso entre los economistas, hay quienes cuestionan la necesidad de nuevas subidas de tasas o, al menos, sostienen que septiembre sería un momento más adecuado que julio para evaluar la situación. “El acuerdo debería restar algo de impulso a la campaña de subidas de tasas al aumentar el valor de la opción de esperar”, afirmó Spyros Andreopoulos, de Thin Ice Macroeconomics. “La caída del precio del petróleo suavizará en cierta medida la inflación general y debería contribuir a mantener el anclaje de las expectativas de inflación.
Esto debería dar algo de tiempo para esperar a disponer de más información”. La propia Lagarde sugirió que no se dejará distraer por los rumores sobre un acuerdo. “Si esta noticia se ve confirmada por los acontecimientos de los próximos días y por la firma de un memorándum de entendimiento, será una buena noticia”, declaró el lunes en la radio francesa. “Pero tengo que acabar con la inflación si resurge, porque si la inflación se escapa de la botella, volver a meterla dentro será mucho más difícil y costoso, y una situación de inflación a largo plazo es inaceptable”. Con la colaboración de Alice Gledhill y Milda Seputyte. Lea más en Bloomberg.com