Los mercados financieros parecen estar otorgándole a Kevin Warsh “el beneficio de la duda” desde su llegada a la presidencia de la Reserva Federal (Fed), de acuerdo con un informe elaborado por el estratega jefe de renta variable estadounidense de Morgan Stanley (MS), Mike Wilson. El analista afirma que el avance de aproximadamente un 40% en la relación entre el índice S&P 500 y el oro desde la nominación de Warsh refuerza esa lectura. A su juicio, ese movimiento refleja que los inversores consideran que el nuevo titular de la Fed puede introducir cambios en el banco central y contribuir a recuperar la confianza en la conducción de la política monetaria. Wilson sostiene que el mercado interpreta que Warsh buscará reducir la dependencia del balance de la Fed como herramienta de política monetaria y dar mayor protagonismo a otras herramientas de gestión.
Una transición que podría generar volatilidad Pese a esa visión favorable, el informe advierte que el cambio de conducción podría provocar turbulencias en el corto plazo. Según Wilson, la reacción observada en los mercados el miércoles pasado indica que la transición comenzó de manera positiva, aunque estima que las acciones podrían atravesar un período de volatilidad. En ese escenario, anticipa un fuerte aplanamiento bajista de la curva de rendimientos, un dólar más fuerte y una caída en los precios de los metales preciosos. El estratega también considera que Warsh dejó claro que la prioridad de la Reserva Federal será el control de la inflación, por encima de objetivos como el empleo o el crecimiento económico.
Además, interpreta que las críticas del nuevo presidente de la Fed a los reiterados incumplimientos de la meta de inflación muestran la intención de reforzar ese mandato. VER MÁS: Warsh quiere un cambio de rumbo en la Fed: por dónde empezar Wilson aclara que este cambio de enfoque no implica que la Fed vaya a subir las tasas de interés de inmediato ni durante este año. Sin embargo, señala que los mercados suelen reaccionar con cautela frente a los cambios de conducción y que la incertidumbre podría extenderse durante la transición. Liquidez, petróleo y ganancias El informe también sostiene que las condiciones de liquidez continúan endureciéndose y que podrían seguir siendo un factor adverso para las acciones hasta julio, especialmente si los mercados ponen a prueba la determinación de la nueva conducción de la Fed.
En cuanto al petróleo, Wilson considera que las negociaciones de paz con Irán influirán en la evolución de los precios en el corto plazo. Sin embargo, mantiene una visión bajista para el largo plazo, al considerar que el conflicto impulsará el desarrollo de nuevas fuentes de oferta por la necesidad de avanzar hacia una mayor independencia energética. Respecto de las ganancias corporativas, el estratega señala que la recuperación que anticipaba desde comienzos de año —cuando esa visión difería del consenso del mercado— ya es compartida por un número mayor de analistas. No obstante, sostiene que los inversores todavía subestiman la amplitud y la solidez de esa mejora, por lo que prevé que las utilidades empresariales superarán las expectativas durante el conjunto del año.