Buenos Aires — Fitch Ratings elevó la calificación de emisor de largo plazo en moneda local y extranjera de Neuquén a “B-” desde “CCC-” y asignó una perspectiva estable. La mejora respondió a una revisión al alza de su perfil crediticio individual, apoyada en una mayor capacidad para afrontar vencimientos de deuda, resultados fiscales equilibrados y una evolución favorable de los ingresos propios. Esta provincia es la que más viene creciendo en términos económicos debido al potencial del yacimiento hidrocarburífero de Vaca Muerta. La mejora de la calificación de Neuquén se produjo en un contexto de revisiones positivas de Fitch sobre Argentina.
El 5 de mayo de 2026, la agencia elevó la nota soberana del país a “B-” desde “CCC+” y le asignó una perspectiva estable. Mejora en la calificación La calificadora explicó que la suba de la nota de la provincia patagónica se sustenta principalmente en una mejora de la relación de cobertura del servicio de deuda. Bajo su escenario de calificación, proyecta que ese indicador se ubicará por encima de dos veces durante 2026 y 2027, frente a una estimación previa cercana a una vez. Según el informe, la mayor cobertura refleja un desempeño fiscal balanceado y el crecimiento de los recursos provinciales.
Fitch consideró que estos factores reducen el riesgo de refinanciación respecto de evaluaciones anteriores. La revisión también tuvo en cuenta el equilibrio alcanzado por el sistema previsional provincial al cierre de 2025, la ausencia de financiamiento de corto plazo desde 2024 y la posibilidad de acceder a los mercados internacionales. Aun así, la agencia advirtió que continúan presentes riesgos asociados a la débil posición de liquidez externa de Argentina y a las vulnerabilidades económicas del país. El peso del petróleo y el gas El perfil de riesgo de Neuquén fue mantenido en la categoría “Vulnerable”.
Para Fitch, esta evaluación refleja tanto las condiciones macroeconómicas argentinas como la elevada concentración de la economía provincial en la actividad hidrocarburífera. La estructura de ingresos muestra una fuerte participación de las regalías petroleras y gasíferas, además de tributos vinculados al sector energético. Al cierre de 2025, las regalías representaron aproximadamente el 31,8% de los ingresos totales, mientras que la recaudación tributaria propia explicó el 24,1%. El reporte destacó que el aumento de la producción y de la productividad permitió sostener el crecimiento real de las regalías aun en un contexto de caída del precio internacional del petróleo Brent durante 2025.
Asimismo, remarcó que la extracción de petróleo y gas continuó expandiéndose durante los primeros meses de 2026, favoreciendo nuevos incrementos de esos recursos. No obstante, Fitch recordó que la dependencia de los hidrocarburos expone las finanzas provinciales a factores externos como la evolución de los mercados internacionales y los cambios regulatorios. Evolución fiscal y sistema previsional La calificadora describió como volátil el desempeño presupuestario del distrito debido a su dependencia de los commodities. Sin embargo, observó que los ingresos operativos crecieron a una tasa superior a la de los gastos operativos entre 2020 y 2025.
El balance operativo representó el 7,7% de los ingresos operativos en 2025, frente al 12,8% registrado un año antes. A pesar de esa disminución, Fitch entendió que la administración provincial logró contener el crecimiento de determinadas partidas de gasto en un contexto de alta inflación. Para 2026, la firma proyecta un margen operativo de 13,1%, impulsado por precios del petróleo superiores a los previstos y por una mayor producción en el sector. La evaluación también destacó la situación del sistema jubilatorio provincial.
Neuquén se encuentra entre las jurisdicciones que conservaron su régimen previsional propio y, de acuerdo con Fitch, el aumento de los aportes patronales y personales permitió mantener equilibrado el fondo durante los últimos dos años, con resultados económicos positivos. Deuda, liquidez e inversiones La deuda directa ascendía a AR$1,17 billones al cierre de 2025. Del total, el 92,1% estaba denominado en moneda extranjera. Fitch identificó esa exposición cambiaria como una de las principales debilidades del perfil crediticio provincial.
Sin embargo, señaló que las regalías hidrocarburíferas, vinculadas al tipo de cambio, aportan cierto grado de cobertura frente a ese riesgo. La liquidez disponible alcanzó aproximadamente AR$272.400 millones en diciembre de 2025. A ello se suma un fondo de estabilización y desarrollo creado en 2022, que puede utilizarse para financiar infraestructura o afrontar pagos de deuda. La agencia recordó además que la Ley 3434 habilita a la provincia a obtener financiamiento por hasta US$500 millones.
De ese monto, US$350 millones podrían destinarse a obras de infraestructura, mientras que el resto podría emplearse para amortizaciones de deuda pública. El plan provincial contempla incrementar la inversión en infraestructura mediante recursos propios y préstamos de largo plazo otorgados por organismos regionales de desarrollo, manteniendo una trayectoria descendente del endeudamiento. Comparación con otras jurisdicciones La nota de Neuquén surge de la combinación de un perfil de riesgo considerado “Vulnerable” y un perfil financiero ubicado en la categoría “aa”. Para elaborar su análisis comparativo, Fitch tomó como referencia a otras provincias argentinas, entre ellas Chubut, Salta y Córdoba, además de gobiernos subnacionales de otros países como Kaduna, en Nigeria, y las ciudades ucranianas de Dnipro y Odesa.
La mejora también alcanzó a los títulos de deuda TICADE y TIDENEU, cuyas calificaciones fueron elevadas a “B-” desde “CCC-”, en línea con la nueva nota asignada a la provincia.