Bloomberg — El bitcoin se enfrenta a un vencimiento masivo de opciones que podría ejercer una mayor presión sobre un mercado que ya se ve afectado por el descenso de la demanda institucional y los factores macroeconómicos adversos. Un valor nocional de aproximadamente US$10.000 millones en opciones sobre bitcoin vencerá en Deribit, la mayor plataforma de opciones sobre criptomonedas, a las 16:00 horas del viernes en Singapur. Dado que la mayoría de esas opciones son apuestas alcistas y el bitcoin ha estado cayendo, existe la posibilidad de que los operadores adopten posiciones más defensivas o bajistas. Ver más: Bitcoin cae a mínimos de casi dos semanas por venta masiva de tecnológicas “Se trata de una cartera que se había posicionado a la alza a medio plazo y que ahora se valora frente a un precio al contado que ha bajado”, afirmó Jean-David Pequignot, director comercial de Deribit. “El posicionamiento consensuado en opciones de compra a largo plazo se ha quedado fuera de juego”.
El bitcoin cayó por debajo de los US$60.000 en la sesión bursátil de Nueva York del miércoles, hasta situarse en US$59.023, su nivel más bajo desde octubre de 2024, y se situaba en US$60.800 a las 12:30 h del jueves en Singapur. Ha tenido dificultades para recuperar el equilibrio desde la caída del mercado del 10 de octubre y ha perdido más del 50% respecto a su máximo histórico. La mayor criptomoneda se encuentra por debajo de su media móvil de 200 semanas, un nivel técnico que puede indicar un mercado bajista prolongado. Las opciones sobre bitcoin que vencen en Deribit representan alrededor del 37% del interés abierto, es decir, el número total de contratos actualmente activos.
La relación entre las “opciones de venta” bajistas y las “opciones de compra” alcistas es de 0,83, según Pequignot, lo que indica que hay más apuestas a favor de una revalorización del bitcoin. La mayor parte del interés abierto de las opciones de compra se encuentra ahora “fuera del dinero”, lo que significa que los contratos no tienen valor intrínseco a los precios actuales. Las opciones de venta, por el contrario, se concentran en torno a los US$60.000–65.000 y a los US$70.000–75.000. Este posicionamiento sugiere que es más probable que las apuestas bajistas den sus frutos.
Sin duda, “la mecánica de los vencimientos liquida las posiciones; no marca la dirección”, afirmó Adam Haeems, director de gestión de activos de Tesseract Group. No obstante, señaló que la cuestión clave sigue siendo un mercado sesgado hacia las opciones de compra que se adentra en un periodo de escasa liquidez propio de fin de trimestre y de verano. “La escasa liquidez, unida a un vencimiento concentrado, implica que el movimiento del viernes probablemente se desvíe en la dirección hacia la que se incline primero el flujo, para luego revertirse hacia la media una vez que se liquiden las coberturas de los operadores”, señaló Haeems. La cobertura de los operadores se refiere a las operaciones que utilizan los creadores de mercado para gestionar su exposición a medida que varían los precios. Cualquier movimiento brusco en torno al vencimiento puede decir más sobre el posicionamiento que sobre un cambio duradero en la tendencia.
Haeems señaló que la prueba más importante tendrá lugar durante la primera semana completa de julio, una vez que se hayan liquidado las posiciones trimestrales y se haya reducido el apalancamiento. El panorama se ha deteriorado fuera del mercado de derivados. Los fondos de bitcoin cotizados en EE.UU. han registrado hasta la fecha en junio salidas netas de casi US$3.000 millones, según datos recopilados por Bloomberg. Strategy Inc. (MSTR), la mayor empresa tenedora de bitcoins, también se encuentra bajo presión ante la preocupación de los inversores por su capacidad para cumplir con sus obligaciones financieras.
La presión macroeconómica también está lastrando a las criptomonedas, ya que la perspectiva de una subida de las tasas de interés empuja al capital a alejarse de los activos que no generan rendimiento. Griffin Ardern, cofundador de Primal Fund, señaló que se ha intensificado la tendencia bajista a largo plazo de los operadores de opciones respecto al bitcoin, mientras que los comentarios “halcones” de la Reserva Federal y el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro sugieren que los inversores están descontando una menor liquidez. “En condiciones de contracción de la liquidez, al BTC no suele irle muy bien”, afirmó. Lea más en Bloomberg.com