Bloomberg Línea — El acelerado ritmo de colocación de Títulos de Tesorería (TES) por parte del Ministerio de Hacienda podría llevar al Gobierno a agotar el cupo de emisión autorizado para 2026 a mediados de agosto, de acuerdo con un análisis de Investigaciones Económicas y Análisis de Mercados del Banco de Bogotá. El documento señala que el fortalecimiento de la caja de la Nación mediante deuda interna ha sido mucho más rápido de lo habitual y plantea varias alternativas para cubrir las necesidades de financiamiento del resto del año. Según el informe, desde mayo el Ministerio de Hacienda “ha emprendido una política de engrosamiento de su caja en pesos vía mayor emisión de TES”. Como resultado, el Gobierno obtuvo recursos por COP$15,1 billones en mayo y proyecta captar otros COP$15,8 billones en junio mediante subastas y operaciones con entidades públicas, una cifra que el banco califica como “algo inédito”, dado que el promedio habitual de emisión mensual ronda los COP$8 billones.
El análisis explica que esta aceleración ha sido posible gracias a la realización de “mega subastas”, las cuales permitieron colocar montos superiores a los estándares históricos. Esto también fortaleció la liquidez del Gobierno. Al 19 de junio, la caja en pesos de la Nación alcanzó COP$23,7 billones, lo que representa un incremento de COP$13,8 billones frente al nivel observado un año atrás, medido a precios de 2026. No obstante, el Banco de Bogotá advierte que el elevado ritmo de colocaciones también ha reducido significativamente el margen disponible para seguir emitiendo deuda interna.
El documento indica que “a junio, Hacienda ya habría usado el 78% del cupo de emisión de TES de todo 2026”. Esto significa que, de un cupo total de COP$85,3 billones, solo quedarían aproximadamente COP$19 billones disponibles para el segundo semestre del año. El informe añade que, “si la velocidad de colocación de deuda se mantiene, a mediados de agosto se completaría el total del cupo”. Además, recuerda que el propio equipo de Investigaciones Económicas ya había advertido sobre necesidades adicionales de financiamiento superiores a COP$30 billones para 2026, situación que también deberá afrontar el nuevo Gobierno junto con las operaciones de refinanciación de deuda.
Frente a ese escenario, el Banco de Bogotá identifica cuatro posibles alternativas de financiamiento. La primera consiste en ampliar el cupo de emisión de TES, “bajo la justificación de prefinanciar la vigencia de 2027, tal y como se ha hecho en el pasado”. La segunda opción es incrementar el uso de los Títulos de Corto Plazo (TCO), pues, según sus cálculos, existe un espacio de emisión superior a COP$30 billones. Como tercera alternativa, el informe plantea realizar más canjes de TCO por TES, mecanismo que permite aumentar la oferta de deuda interna sin consumir el cupo de endeudamiento.
De acuerdo con el documento, desde 2025 esta estrategia ha permitido obtener recursos por COP$28 billones. Finalmente, propone retomar el endeudamiento externo mediante emisiones de bonos globales o créditos con organismos multilaterales, luego de que el actual Gobierno liberara parte del cupo de deuda externa dentro de su estrategia de “pesificación” de la deuda.