Bloomberg — Alphabet Inc. (GOOGL) ha tenido un año extraordinario en prácticamente cualquier sentido imaginable. El precio de las acciones se ha duplicado con creces, elevando su capitalización bursátil en más de US$2 billones, gracias a la creciente fortaleza de sus capacidades de inteligencia artificial. Con US$4,3 billones, Alphabet es ahora la segunda empresa más valiosa del mundo, frente al quinto puesto que ocupaba en esta misma época el año pasado. Y como muestra de la importancia que ha adquirido la empresa matriz de Google para la economía global, sus acciones se incorporaron al índice Dow Jones Industrial Average esta semana.
Pero algo curioso está ocurriendo en el camino hacia la coronación: el precio de las acciones de Alphabet está pasando por un momento difícil. Las acciones perdieron un 6% en junio y han estado en números rojos durante cuatro de los últimos cinco meses, incluyendo caídas de más del 7% en febrero y marzo. Claro que el único mes positivo en ese período fue un espectacular repunte del 34% en abril, lo que sitúa a las acciones con una subida de casi el 15% en lo que va del año. Pero eso está muy lejos de su ganancia del 65% prevista para 2025, y se queda por detrás del aumento del 19% del índice Nasdaq 100, con gran peso del sector tecnológico, este año. “Esto demuestra la volatilidad del mercado de la IA”, afirmó Alec Young, estratega jefe de inversiones de la firma de investigación cuantitativa MoneyFlows. “Hace apenas un mes o dos, Alphabet era la empresa estrella”.
La empresa sigue siendo un actor dominante en el ámbito de la IA gracias al éxito de su modelo Gemini y a la popularidad de sus chips. Sin embargo, la acción se ha visto afectada por una rotación del mercado que se aleja de las empresas que más invierten en IA y se dirige hacia los fabricantes de chips, que están recibiendo gran parte de ese capital. A principios de junio, Alphabet anunció planes para recaudar unos US$85.000 millones mediante la venta de acciones con el fin de financiar sus gastos de capital, lo que lastró la cotización. Además, se han producido una serie de bajas de alto perfil, con investigadores clave en IA que se han marchado a la competencia. “El mercado se ha inclinado hacia las empresas que ven un crecimiento inmediato gracias a la IA, es decir, a la infraestructura y los chips, mientras que las empresas con grandes inversiones de capital se encuentran en desventaja”, afirmó Young, quien se muestra optimista sobre las perspectivas de Alphabet. “Además, si parece que personas importantes se marchan, eso tendrá otro golpe”.
Las dificultades de las ‘Siete Magníficas’ Alphabet no es ni mucho menos el único inversor en IA cuyas acciones lo están pasando mal en este momento. El índice Bloomberg Magnificent 7 ha bajado un 0,9% este año, quedando muy por debajo del aumento de casi el 10% del índice S&P 500. Alphabet es el valor con mejor rendimiento entre los gigantes tecnológicos de las ‘Siete Magníficas’ en 2026, mientras que Microsoft Corp. (MSFT) y Meta Platforms Inc. (META), competidores en el gasto en IA, se encuentran en el fondo tras registrar caídas de porcentajes de dos dígitos. También conviene recordar el largo camino que ha recorrido Alphabet para llegar hasta aquí.
Hace un año, Wall Street temía que su negocio de Google Search corriera el riesgo de verse afectado por la IA. Ahora, se considera de forma generalizada que la empresa cuenta con posiciones sólidas en áreas clave como la computación en la nube y los semiconductores; su modelo de IA Gemini cuenta con legiones de seguidores, y sus negocios de publicidad digital siguen generando beneficios. Además, es inversora en Anthropic, que cuenta con otro modelo de IA líder: Claude. Según escribió Brian Nowak, analista de Morgan Stanley, en una nota a sus clientes el 29 de junio, los fundamentos y la visibilidad de Alphabet para 2027 y 2028 están mejorando, lo que crea una oportunidad de compra táctica para una de las empresas de IA mejor posicionadas del mercado.
Nowak elevó su precio objetivo para la acción de US$375 a US$415. No obstante, la competencia por la supremacía en IA es intensa, y las ganancias o pérdidas percibidas en el impulso pueden tener grandes repercusiones en todo el sector tecnológico. Según se informa, Alphabet está reorganizando su equipo de desarrollo de IA, creado recientemente, para intentar alcanzar a Anthropic, que presentó de forma confidencial una solicitud de salida a bolsa a principios de junio. Ver más: Alphabet aumenta su oferta de acciones a US$85.000 millones para invertir en IA La carrera resulta costosa, dado el gasto que supone construir centros de datos y equiparlos con costosos chips de procesamiento y memoria.
Por ello, Alphabet amplió su ronda de financiación de junio por encima de los US$80.000 millones anunciados inicialmente. Alphabet había afirmado que tenía previsto destinar hasta US$190.000 millones a inversión en activos fijos este año, pero la operación sugiere que podría tener ambiciones aún mayores. “Apunta a un nuevo aumento de la inversión en activos fijos en 2027, que creemos que podría elevarse en torno a un 50%, hasta alcanzar los US$300.000 millones”, escribió el analista de Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, en una nota de investigación el 1 de junio. Ese nivel de gasto reduciría aún más el flujo de caja libre de la empresa, que se espera que caiga a US$20.500 millones en 2026 y a US$14.000 millones en 2027, desde los más de US$73.000 millones de 2025. Visión centrada en el flujo de caja “Existe una gran incertidumbre sobre la cantidad de gastos que se van a realizar, y además está el hecho de que potencialmente están diluyendo la participación de los accionistas para continuar con esos gastos”, dijo Allen Bond, gestor de cartera de Jensen Investment Management.
Ese deterioro del flujo de caja libre ayuda a explicar por qué los inversores se están mostrando nerviosos con respecto a la acción, sobre todo teniendo en cuenta que cotiza con una valoración relativamente elevada. Las acciones se cotizan a unas 24 veces los beneficios estimados, lo que supone una prima respecto a su media de los últimos 10 años, de aproximadamente 21, y es superior a la de otras grandes empresas que invierten en IA —Meta, Microsoft y Amazon.com Inc. (AMZN). No obstante, esa valoración viene acompañada de unas perspectivas de crecimiento alentadoras. Se espera que los ingresos crezcan casi un 24% este año, por encima del ritmo del 16% registrado el año pasado, según datos recopilados por Bloomberg, antes de desacelerarse ligeramente durante los próximos tres años.
Los analistas prevén que el beneficio por acción aumente un 32% este año y, aunque se espera que ese crecimiento se ralentice hasta el 3,2% en 2027, se prevé que se acelere hasta el 18% en 2028 y supere el 20% en 2029. Así pues, aunque la emisión de acciones de Alphabet ha estado lastrando la cotización en estos momentos, para los inversores a largo plazo este momento podría considerarse una oportunidad de compra, afirmó David Katz, director de inversiones de Matrix Asset Advisors, que posee acciones de Google. “La pregunta es: ¿quiénes van a ser los ganadores y se está gastando este dinero de forma responsable?“, dijo Katz. ”Estamos convencidos de que Google será uno de los ganadores, el número uno. Estamos sumamente seguros de que están gastando su dinero de forma responsable". Lea más en Bloomberg.com