Buenos Aires — La actividad económica en Argentina viene alternando meses de crecimiento con otros de contracción. A pesar de que el equipo económico destacó esta semana que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) mostró un crecimiento de 2,1% en el primer cuatrimestre respecto del mismo periodo de 2025 y que en abril registró una suba interanual del 1,6%, la dinámica mensual refleja también que en los primeros cinco meses del año se intercalaron subas y caídas respecto del mes anterior, comportamiento al que habitualmente se describe como ‘serrucho’. Para interrumpirlo, el ministro de Economía, Luis Caputo, apuesta a un repunte del crédito privado y a “un cambio fenomenal” en las rutas argentinas mediante concesiones de rutas nacionales y provinciales. ¿El objetivo? Que estos dos motores no solo dinamicen la actividad, sino que lo hagan de manera más homogénea, de modo que las correcciones macroeconómicas y de los principales indicadores financieros derramen también en los sectores que han quedado rezagados desde el cambio de modelo económico.
Economía en forma de serrucho Este lunes, el Indec reveló que la actividad económica creció 1,6% interanual en abril, pero se contrajo 1,5% respecto del mes anterior. De esta manera, el EMAE mostró una nueva retracción tras haberse expandido 0,3% en enero y 3,1% en marzo y haber retrocedido 2,7% en febrero. Para mayo, la consultora OJF que encabeza el economista Orlando Ferreres proyecta una expansión de 0,6% respecto del mes anterior. Desde Equilibra, en tanto, anticipan que en el quinto mes del año la actividad se habría expandido 2% interanual y 0,5% sin estacionalidad (s.e). “Tras la caída de abril (-1,5% s.e), la actividad se recuperaría en mayo, manteniendo la dinámica de “serrucho” que se observa desde febrero de 2025”, marcaron. “En el mes donde el agro más incide, la cosecha de soja, la producción vacuna, porcina y de leche mejoraron explicando la totalidad del crecimiento interanual, ya que el EMAE sin agro se mantuvo estancado en comparación contra mayo 2025 (0%).
En contraste con el mes previo, el EMAE sin agro en mayo se habría recuperado 0,3% mensual s.e. (luego de caer 1,1% en abril) y el agro habría mejorado 2,0% mensual s.e”, detallo la firma que lidera Martín Rapetti. Crédito y mora Para interrumpir esa dinámica, con vistas no solo al segundo semestre de este año sino especialmente al 2027, el gobierno apuesta a un repunte del crédito privado, uno de los motores de la economía hasta el primer semestre del año pasado que se frenó producto del apretón monetario que dispuso el Gobierno para contener presiones cambiarias y sobre la inflación en la antesala electoral. Pero ahora, con tasas que dejaron atrás aquellas jornadas de brusca volatilidad, el equipo económico espera que el crédito vuelva a traccionar. Sin embargo, para que eso ocurra desde el sector bancario reconocen que primero deberá bajar la mora, que según la consultora 1816 habría vuelto a subir en mayo hasta 12,7% en el caso de las familias (desde 12,1%) y a 7,7% en el consolidado del sector privado (desde 7,3%).
En diálogo con Ahora Play, Diego Rivas, CEO de Galicia, dijo que el crédito puede ser un motor para la economía, aunque señaló que “probablemente sea más lento de lo que la gente está esperando y que al gobierno le gustaría de cara a un año electoral”. Aun así, considera que ve oportunidades para una expansión del crédito en la desaceleración de la inflación y en la apenas incipiente recuperación del salario en términos reales. A principios de junio, durante el tradicional brindis por el Día del Periodista que cada año ofrece a la prensa la Asociación de Bancos Argentinos (Adeba), su presidente Javier Bolzico había anticipado que el crédito a privados volverá a crecer en 2026, marcando tres años consecutivos de expansión, e incluso proyectó una reducción en los niveles de mora desde este segundo semestre del año. Aun así, recordó que “estamos en niveles bajos de bancarización; los préstamos solo representan el 12,5% del PBI”, por lo que planteó como meta que el crédito llegue a 25% del PBI en los próximos años y “a partir de allí alcanzar el promedio de la región, en torno al 50%”.
Para Amilcar Collante, sin embargo, a ese plan oficial de que el crédito motorice la actividad le surgió en estos últimos meses un obstáculo que no estaba en los planes: la mora. Es que según recordó, el apretón monetario de 2025 dejó una cartera más deteriorada y redujo el universo de familias que califican para acceder a un préstamo. “En otras palabras, el verdadero límite para el crédito en 2027 podría no ser la tasa de interés, sino la cantidad de familias que quedaron fuera del sistema financiero tras el deterioro de la mora”, explicó. “El Gobierno apostaba a que el crédito sería un driver de la recuperación económica. Hoy las familias tienen 12,7% de mora en Entidades Financieras (récord desde salida de convertibilidad) y 32,2% en No Financieras. Más de 6 millones de personas en ‘el veraz’ crediticio”, señaló en redes sociales.
Y explicó: “Si estas en el ‘veraz’, por más que baje la tasa, no podés tomar nuevo crédito (salvo para refinanciar lo que está en mora)”. Por ello, consideró que “el problema micro pasó a ser uno macro”. Tras la reciente escalda del tipo de cambio, que trepó 5% en junio tras permanecer prácticamente planchado en los primeros cinco meses del año, en los que la inflación trepó 14,7%, desde Econviews señalaron que “todo indica que el Gobierno está dispuesto a sacrificar tasas bajas por estabilidad cambiaria, como lo viene haciendo a lo largo de estos dos años y medio”. A través de un reciente informe a clientes, los analistas de la firma que lidera Miguel Kiguel explicaron que el problema con ello es que “tasas más altas pueden condicionar la recuperación, justo cuando el calendario empieza a ponerse electoral”.
Por ese motivo, consideraron que este segundo semestre “va a estar marcado por ese trade-off entre estabilidad cambiaria y tasas”. “Hasta ahora el Gobierno siempre eligió lo primero, y no hay señales de que esta vez vaya a ser distinto”, advirtieron. Rutas y costo argentino La segunda apuesta del equipo económico se basa en un impulso de obras viales en todo el país de la mano de financiamiento privado. Mediante licitaciones de miles de kilómetros de rutas, el Gobierno no solo espera modernizar la red vial y bajar el costo argentino sino también dinamizar la actividad a través de inversión privada que cree empleo en el sector de la construcción, uno de los más rezagados ante el parate de la obra pública. A través de un mensaje publicado en redes sociales, Caputo destacó el martes que empresas privadas asumirían la operación y el mantenimiento de 1.871 km de rutas nacionales y autopistas que eran operadas por la empresa estatal Corredores Viales.
En abril, el propio titular del Palacio de Hacienda ya había anticipado que el Gobierno nacional preveía licitar para junio unos 9.000 km de los corredores viales e incluso había asegurado que para ese mes todas las obras, por donde pasa el 80% del tránsito, iban a estar en marcha. Al participar de una conferencia organizada por el Atlantic Council, el ministro de Economía argentino anticipó “un cambio fenomenal” en las rutas argentina al asegurar que en el equipo económico estaban trabajando en concesionar 12.000 km más de rutas nacionales y que les estaban transfiriendo a las provincias rutas provinciales con financiamiento. “En los próximos dos años va a haber un cambio fenomenal en las rutas argentinas. Y eso para nosotros es bajar el costo argentino”, señaló. En la declaración que emitió tras su 147° Consejo Federal en abril, la Cámara Argentina de la Construcción (Camarco) manifestó “preocupación por la emergencia que atraviesa la infraestructura” en todo el país. “La falta de mantenimiento, la paralización de obras y la ausencia de un plan integral han generado una deuda de infraestructura que compromete la seguridad vial, la competitividad logística y la calidad de vida de la población”. “Argentina pierde 25 mil millones de dólares al año por la falta de mantenimiento adecuado.
Sin infraestructura, no habrá crecimiento ni desarrollo sostenible”, advirtió el documento. Ante la consulta de este medio respecto de qué impacto podría tener en la creación de empleo la Red Federal de Concesiones mediante inversión 100% privada, desde Camarco dijeron que no es posible aún tener un estimado hasta no saber cómo funcionará en la práctica. Según cifras que maneja la Cámara, desde diciembre de 2023 el sector perdió unos 120.000 puestos de trabajo.