El presidente Donald Trump y sus aliados no se rinden en su peligroso y desacertado plan para socavar la independencia de la Reserva Federal, el banco central más importante del mundo. ¿Cómo responderá Kevin Warsh, el presidente designado personalmente por el presidente? Su predecesor, Jerome Powell, inicialmente optó por el silencio ante los ataques a la Reserva Federal, hasta que quedó claro que permitir que Trump controlara la narrativa solo le daba más poder para intensificar su campaña. Finalmente, Powell respondió con contundencia en un mensaje en video dirigido al pueblo estadounidense el 11 de enero. Si Warsh aspira a liderar con éxito una institución que se basa en el debate intelectual y la búsqueda de consensos, tendrá que ganarse la confianza de sus colegas y demostrar una gran integridad.
Esto comienza por plantar cara a la Casa Blanca y denunciar sus intimidaciones. Apenas unos días después de que la Corte Suprema impidiera al presidente destituir (por ahora) a la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, la administración estaría redoblando sus esfuerzos para expulsar del comité de política monetaria a los legisladores con los que discrepa y reemplazarlos por aliados. Cook, elegida por Joe Biden, sigue siendo uno de los principales objetivos, según informan mis colegas de Bloomberg News, Saleha Mohsin y Joshua Green, al igual que el expresidente y actual gobernador, Powell. La administración también estaría intentando influir en la búsqueda del nuevo presidente del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, quien votará sobre política monetaria en 2027.
Aunque el golpe de Estado de Trump fracase, está erosionando imprudentemente la reputación de independencia de la Reserva Federal y jugando con la estabilidad de la economía estadounidense al minar la confianza pública en la institución y su compromiso con el control de la inflación. Durante todo su segundo mandato, Trump lanzó ataques personales contra Powell, a quien culpó de mantener una política monetaria demasiado restrictiva (a pesar de que más de cinco años de inflación por encima del objetivo justificaban la cautela de Powell). Intentó destituir a Cook con el endeble pretexto de que había cometido fraude hipotecario antes de su mandato en la Reserva Federal y envió al Departamento de Justicia contra Powell por los sobrecostos relacionados con la renovación de un edificio de la Reserva Federal. Tanto Powell como Cook han descrito estas acciones como pretextos, y tienen razón.
Hasta ahora, Warsh ha dicho lo correcto sobre respetar la independencia de la Reserva Federal. Ahora tiene la oportunidad de demostrar que no se trata solo de retórica vacía, defendiendo a sus colegas, incluso si esto molesta al presidente que lo contrató. En primer lugar, debería defender públicamente el derecho de Cook y Powell a permanecer en la institución hasta el final de sus mandatos, suponiendo que Cook sea exonerado en el asunto de las hipotecas. Powell esperó demasiado —hasta que las citaciones del gran jurado llegaron a la Reserva Federal— antes de informar directamente al pueblo estadounidense sobre lo que estaba sucediendo.
Su mensaje fue que la Reserva Federal debe preservar su derecho a “seguir fijando las tasas de interés basándose en la evidencia y las condiciones económicas”, no en las preferencias personales del presidente. Warsh no debería postergar las cosas, aunque parece que va camino de hacerlo. Al preguntársele la semana pasada en un panel sobre su opinión acerca de la decisión de la Corte Suprema, desaprovechó una oportunidad de oro para celebrar la pequeña victoria de la independencia de la Reserva Federal y defender a su colega. “Vamos a cumplir la gran promesa que el Congreso nos hizo de lograr la estabilidad de precios en el contexto de nuestro doble mandato”, dijo. “Y cuando lo hagamos, no tendremos que preocuparnos por la política. No tendremos que preocuparnos por la intervención judicial”.
Es una frase bonita, pero no se ajusta a la realidad de la presidencia de Trump. La credibilidad lo es todo en la banca central: la inflación es una profecía autocumplida, y es imposible hacer bien el trabajo si los estadounidenses dudan de las intenciones de los bancos centrales. Los presidentes de la Reserva Federal no pueden permitir que Trump, con su enorme influencia, tenga la última palabra sobre este asunto ante el público estadounidense. En segundo lugar, Warsh debería instar a la Casa Blanca a mantenerse al margen del proceso de selección de la Reserva Federal de Atlanta.
La Reserva Federal cuenta con 12 votantes en un momento dado: los siete gobernadores, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y un grupo rotativo de presidentes de otros cuatro bancos de la Reserva Federal, cuyos consejos de administración eligen a sus líderes. El complejo diseño del sistema, con su poder distribuido, es una de las razones por las que, hasta ahora, ha sobrevivido a la injerencia de Trump. Si la administración Trump destituyera a Cook y Powell y utilizara canales extraoficiales para influir en la elección de la Reserva Federal de Atlanta, significaría que 6 de los 12 votantes serían, en esencia, decididos por Trump. Incluso dejando de lado las teorías más maquiavélicas, este tipo de manipulación resulta sumamente reprobable.
No está claro qué cree la administración Trump que está logrando, y nada bueno resultará de ello. La teoría predominante era que Trump intentaba imponer un comité de aduladores para que aprobaran sin objeciones una drástica bajada de las tasas de interés. Pero, al tener la oportunidad de elegir al nuevo presidente de la Reserva Federal este año, Trump, de forma desconcertante, optó por Warsh, un hombre con una larga trayectoria en la banca central y el análisis económico, conocido por su postura intransigente. Si bien Warsh pareció coincidir brevemente con Trump en materia de tasas, seis semanas después de asumir la presidencia, ha vuelto a mostrarse como el defensor de la línea dura que muchos creíamos que era desde el principio.
Otra teoría es que la administración está intentando ayudar a Warsh a llevar a cabo una ambiciosa agenda de reformas, que incluye la reducción del balance de la Reserva Federal, valorado en US$6,7 billones, un objetivo que parece compartir con el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Pero esta visión es miope; si Warsh da la impresión de ser cómplice del poder ejecutivo, perderá el apoyo de muchos más miembros del comité de los que jamás podría obtener. Warsh tiene una gran oportunidad para ayudar a que la economía estadounidense retome una baja inflación y avance hacia una prosperidad sostenida en la era de la inteligencia artificial. Pero para dirigir la Reserva Federal con eficacia, debe demostrar a sus colegas que los protegerá a ellos y a la integridad de la institución a la que sirven.
Junto con sólidos argumentos económicos, ese es el único camino viable para el éxito de Warsh. Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios. Lea más en Bloomberg.com