Bloomberg — El mercado bursátil estadounidense, con el S&P 500 rondando máximos históricos, se encuentra sobrevalorado. Esto no es objeto de controversia. Dependiendo del indicador que se utilice, podría decirse que las acciones estadounidenses llevan varios años sobrevaloradas. Sin embargo, en la actualidad, el S&P 500 podría encontrarse en niveles de sobrevaloración sin precedentes, según un estudio reciente del analista Joachim Klement, de Panmure Gordon.
El índice de referencia cotiza actualmente a un nivel no muy alejado del 44 que alcanzó durante la burbuja de las puntocom en el año 2000, según el ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE), que compara el precio del índice con las ganancias promedio de un periodo de diez años, en lugar de uno solo. Klement afirma que el ratio CAPE se sitúa más cerca de 68, o en un nivel más alto que nunca, si se tiene en cuenta que los beneficios también se encuentran muy por encima de su tendencia a largo plazo. En resumen, Estados Unidos está experimentando una burbuja de precios que se suma a una burbuja de beneficios. El culpable evidente es la inteligencia artificial.
Un pequeño grupo de valores centrados en la tecnología domina los índices de inversión, mientras las empresas compiten por invertir más que las demás en infraestructura de IA. Ya hemos visto variaciones de esta historia anteriormente, desde los auges ferroviarios hasta la mencionada burbuja de las puntocom, y sabemos cómo suele acabar. Sin embargo, el problema de las burbujas es que, aunque no siempre son difíciles de detectar, resulta casi imposible predecir cuándo estallarán (si fuera fácil, ni siquiera se formarían). Intentar predecir el momento adecuado para entrar en el mercado es una tarea inútil.
En las inmortales palabras de John Maynard Keynes, los mercados pueden seguir siendo irracionales durante más tiempo del que usted puede mantenerse solvente. Pero hay una diferencia entre pasar al 100% en efectivo e intentar adivinar cuándo volver a entrar (una mala idea) y asegurarse de que su cartera está suficientemente diversificada para no sacrificar demasiado en las subidas y disponer de un colchón en las bajadas. Entonces, ¿cómo podría hacerlo? Invertir en tecnología, pero no en la estadounidense “Una de las ventajas de que todo el oxígeno del mercado se concentre en un pequeño número de valores de hardware relacionados con la inteligencia artificial es que significa que el valor relativo en otros segmentos del mercado parece bastante atractivo”, afirma Alexander Chartres, gestor de fondos de la empresa británica Ruffer LLP.
Uno de esos sectores con valor relativo es el de las grandes acciones tecnológicas chinas. Impulsadas en parte por el riesgo político y en parte por el contexto económico moderado del país, las acciones tecnológicas chinas cotizan con valoraciones mucho más bajas que sus homólogas estadounidenses. “Si se piensa en quiénes proporcionan servicios de computación en la nube a nivel mundial, se trata básicamente de EE.UU. y China, con un puñado de empresas en ambos países”, señala Chartres. Ver más: Los eventos clave que marcarán la economía mundial en el segundo semestre de 2026 Las empresas tecnológicas chinas son negocios fundamentalmente atractivos, con un crecimiento decente de ingresos y una gran “opcionalidad” en cuanto a la exposición a la inteligencia artificial, señala Chartres. Simplemente se han visto lastradas por un sentimiento de mercado débil, a diferencia de sus homólogas estadounidenses, afirma.
Aunque Ruffer posee acciones tecnológicas individuales, los inversores que busquen una forma sencilla de exponerse a este amplio sector podrían considerar un fondo cotizado en bolsa (ETF), como el iShares MSCI China Tech ETF (CTCE LN), entre cuyas diez principales posiciones se encuentran el gigante del comercio electrónico y la computación en la nube, Alibaba Group (BABA); la empresa de videojuegos, redes sociales y servicios en la nube Tencent Holdings (TCEHY); y el gigante de los motores de búsqueda y los servicios en la nube Baidu (BIDU). El ETF tiene un ratio de gastos totales anual del 0,45%. La tierra que la tecnología olvidó Otra opción es evitar por completo el sector tecnológico y centrarse en mercados y sectores que puedan haber quedado relegados en la prisa por invertir en inteligencia artificial. En un debate con la Asociación de Sociedades de Inversión, Tomiko Evans, directora de inversiones de Crossing Point Investment Management, considera que el Reino Unido —y, en particular, los valores de renta fija británicos— constituyen una buena opción de diversificación si su cartera está demasiado sesgada hacia el sector tecnológico. “El mercado británico presenta una composición sectorial muy diferente a la de los índices bursátiles mundiales, con una mayor exposición a los sectores financiero, energético, sanitario, de bienes de consumo básico y otros negocios generadores de efectivo”, afirma.
En concreto, destaca el Murray Income Trust (MUT LN). Este fondo de capital fijo, que se centra en identificar empresas que le permitan mantener y aumentar los dividendos a lo largo del tiempo, ha cambiado recientemente de gestión, “aportando a la cartera un enfoque más flexible y centrado en el flujo de caja”. Entre las diez principales posiciones del fondo a finales de mayo se encontraban los bancos minoristas británicos Lloyds Banking Group (LYG), Barclays y NatWest Group, la aseguradora Aviva y el gigante farmacéutico GSK (GSK). El fondo cotiza con un descuento respecto al valor liquidativo (el valor de la cartera subyacente) de alrededor del 6% y ofrece una rentabilidad por dividendo de aproximadamente el 4%.
La energía como nueva apuesta de diversificación En cuanto al riesgo de caída, desde el punto de vista de la resiliencia de la cartera, Chartres señala que puede resultar complicado encontrar activos que ofrezcan una diversificación genuina en un mundo en el que la volatilidad de la inflación hace que “los bonos sean una cobertura poco fiable”. Según Chartres, un activo que encaja perfectamente en este nuevo contexto es el sector energético. Si bien “la reciente Guerra del Golfo nos recuerda que las subidas repentinas de los precios de la energía pueden provocar una venta masiva tanto de acciones como de bonos”, el sector de los combustibles fósiles tiende a beneficiarse, afirma. Chartres señala que no se trata únicamente de las grandes petroleras.
Las empresas de servicios petroleros también podrían prosperar a largo plazo, a medida que los países invierten en infraestructuras energéticas para hacer frente a las perturbaciones actuales y futuras que puedan surgir en el Golfo. “Por supuesto, el mercado del petróleo podría mantenerse estancado durante mucho tiempo”, pero ahí radica precisamente el sentido de la diversificación, afirma. Una vez más, Ruffer posee acciones de empresas petroleras concretas, pero quienes busquen un ETF para aprovechar esta temática podrían considerar el iShares Global Energy ETF (IXC US), entre cuyas principales posiciones se encuentran ExxonMobil (XOM), Chevron (CVX) y Shell (SHEL). Este ETF tiene un ratio de gastos totales anual del 0,4%. Lea más en Bloomberg.com