Bloomberg — La estrategia de inversión tecnológica dominante en 2026, comprar acciones de empresas de chips y vender de software, está mostrando signos de desmoronarse. Las acciones de software están repuntando tras meses de fuertes caídas provocadas por el temor a que la inteligencia artificial erosione el crecimiento de estas empresas. Mientras tanto, los fabricantes de chips, que han impulsado al alza el mercado este año gracias a la demanda relacionada con la IA, están flaqueando, ya que los inversores se preguntan qué parte de los billones de dólares en inversiones previstas en IA se gastará realmente. Un índice de software ampliamente utilizado ha subido un 2,2% este mes, reduciendo su caída en lo que va de año al 12%.
Por su parte, el índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia ha perdido un 12% en julio, aunque sigue registrando una subida del 78% en lo que va de año y viene de cerrar su mejor trimestre de la historia. “Cuando las cosas llegan a este extremo, mi opinión es que conviene ir un poco a contracorriente”, afirmó Bob Doll, director de inversiones de Crossmark Global Investments, quien ha estado aumentando sus posiciones en software al tiempo que recortaba sus participaciones en chips. “No creo que el sector del software vaya a desaparecer ni que los semiconductores hayan encontrado una nueva mina de oro. Me parece extremo que los chips estén en lo más alto y el software en lo más bajo”. Estos movimientos están alcanzando una magnitud histórica. El mes pasado, las acciones de los fabricantes de chips registraron su mayor rendimiento diario positivo y su mayor rendimiento diario negativo frente a las acciones de software de toda la historia.
Mientras tanto, la correlación a 40 días entre los índices de chips y de software se ha vuelto negativa recientemente por primera vez, según datos recopilados por Bloomberg que se remontan a 2001. En Wall Street, el sector del software ha ido cobrando impulso recientemente. La semana pasada, Guggenheim elevó la calificación de tres empresas de software —Salesforce Inc. (CRM), ServiceNow Inc. (NOW) y Check Point Software Technologies Ltd.— y señaló que, si bien la inteligencia artificial probablemente sería disruptiva, las predicciones apocalípticas para el sector eran “una alucinación”. Un día después, HSBC elevó su calificación de Adobe Inc. de “mantener” a “comprar”, señalando que “el mercado está sobreestimando el impacto adverso de las herramientas de diseño basadas en la IA”.
Ver más: El débil desempeño de las Siete Magníficas desafía las metas del S&P 500 en 2026 Al mismo tiempo, la situación ha sido más complicada en el sector de los chips. Un buen informe de resultados de Samsung Electronics Co., publicado el lunes por la noche, no logró desencadenar un repunte. Además, la empresa china DeepSeek está desarrollando su propio chip para impulsar los sistemas de IA, según informó Reuters el martes, lo que contribuyó a provocar una caída del 4,7% en el índice de chips. La noticia avivó los temores de los inversores de que la demanda de chips de IA y de la infraestructura relacionada pudiera no estar a la altura de las expectativas.
Por ejemplo, las acciones de empresas de infraestructura de IA sufrieron una venta masiva la semana pasada después de que Bloomberg News informara de que Meta Platforms Inc. (META) tiene previsto vender acceso a sus operaciones en la nube a empresas que necesiten capacidades de computación de IA, ya que la noticia se interpretó como una señal de cautela sobre un posible exceso de oferta de su infraestructura de centros de datos. “La interpretación pesimista es que el hecho de que un gran hiperescalador esté dispuesto a vender el exceso de capacidad de cálculo, al tiempo que sigue invirtiendo en modelos de vanguardia, indica que la demanda interna se mantiene por debajo de la capacidad, lo que invita a poner un asterisco en las futuras divulgaciones de gastos de capital en todo el grupo”, escribió el analista de Scotiabank, Nat Schindler, en una nota a sus clientes el 1 de julio. “No estamos pronosticando un pico en el gasto en capital ni sugiriendo que META esté dando un paso atrás en la vanguardia, pero esta es la interpretación que esperamos que los inversores tengan en cuenta”. Para aumentar el escepticismo, el famoso inversor Michael Burry tomó posiciones cortas en Nvidia Corp. (NVDA), Applied Materials Inc. (AMAT) y el ETF iShares Semiconductor la semana pasada, calificando el fondo de “una forma pura de sobrevaloración en un índice, una forma que rara vez se ve y que nunca se reconoce tan fácilmente como tal”. Y OpenAI, otra empresa que invierte fuertemente en infraestructura de IA, estaría buscando salir a bolsa el próximo año, tras haber planeado inicialmente una salida en otoño debido a la volatilidad de las acciones tecnológicas. Ver más: Cómo pueden Micron y SK Hynix evitar un nuevo colapso en el mercado de chips Negociación volátil Un índice de volatilidad de los semiconductores casi se ha duplicado desde principios de enero.
Ese tipo de cotización con altibajos, con el sector situándose cerca de máximos históricos, “en el mejor de los casos sugiere un largo periodo de consolidación y, en el peor, un techo más significativo”, escribió Jonathan Krinsky, jefe de análisis técnico de mercados de BTIG, en una nota a sus clientes el 2 de julio. Aun así, las acciones de los fabricantes de chips parecen sólidas desde el punto de vista fundamental. Se espera que el sector registre un crecimiento de los beneficios del 47% en 2027, una previsión que ha aumentado drásticamente en las últimas semanas, según Bloomberg Intelligence. Por el contrario, se prevé que el sector del software y los servicios registre un crecimiento de los beneficios del 16,5% este año, y ese consenso ha disminuido de forma constante durante las últimas semanas. “La IA está demostrando que el software podría no ser un negocio sostenible en términos de altos márgenes, ingresos recurrentes y crecimiento”, afirmó Sean Sun, gestor de carteras de Thornburg Investment Management. “Esto está llevando al mercado a cuestionar el valor terminal del sector”.
Sin embargo, aunque la industria de los semiconductores sigue gozando de buena salud, persisten las dudas sobre cuánto tiempo puede durar el repunte de las acciones de los fabricantes de chips, según Bobby Ocampo, cofundador y socio director de Blueprint Equity. “La cuestión no es si hoy en día se trata de un buen negocio, sino si su valoración se ajusta a ello”, señaló. “Mientras continúe el crecimiento, seguirá siendo un buen lugar en el que mantenerse para exponerse a la IA, pero nadie sabe cómo estará la situación dentro de unos años”. El panorama para el software, sin embargo, es más complicado. “No sé si podremos volver a los múltiplos de 2021, sobre todo si no se produce una gran reaceleración del crecimiento, pero en estos momentos todo se cotiza como si todo el software fuera igual”, señaló Ocampo. “Si se está en el lado equivocado de la IA en el sector del software, no estoy seguro de que se pueda esperar encontrar un suelo. Si, por el contrario, se observa crecimiento en la IA, aún no hemos visto el techo”. Lea más en Bloomberg.com