Bloomberg — El costo de la cobertura frente a las fluctuaciones del dólar ha caído hasta su nivel más bajo de este año, lo que indica que los operadores consideran que hay pocas posibilidades de que un catalizador importante altere la moneda de reserva mundial, a pesar de las perspectivas inciertas de la Reserva Federal y del recrudecimiento del conflicto en Medio Oriente. Un indicador de la volatilidad implícita a un mes del índice Bloomberg Dollar Spot se ha hundido esta semana hasta su nivel más bajo desde diciembre, lo que supone un fuerte retroceso respecto al repunte registrado en marzo tras el inicio de la guerra con Irán. Esta calma refuerza uno de los temas definitorios del mercado este año: la solidez del mercado bursátil estadounidense y la moderada volatilidad de las divisas están animando a los inversores a lanzarse a las operaciones de carry trade, que se benefician de los diferenciales de tasas de interés y suelen obtener mejores resultados cuando las tasas de cambio y el apetito por el riesgo se mantienen estables. Ver más: Inversiones en dólares: ¿A qué nivel comprar y cuándo vender para ganar?
La caída de la volatilidad del dólar es “notable”, afirmó el viernes Francesco Pesolea, estratega de divisas de ING Bank NV. “La resistencia de la renta variable, impulsada por la inteligencia artificial, parece seguir anclando las divisas y contribuyendo a mantener un entorno de baja volatilidad y operaciones de carry trade que se refuerza a sí mismo”. La popularidad de esta estrategia se mantendrá, incluso en medio de correcciones de las acciones tecnológicas como la caída de las acciones de los fabricantes de chips registrada el viernes, añadió. Los operadores se han apoyado en ese contexto. Según una encuesta reciente del Bank of America (BAC), los gestores de carteras globales se muestran más pesimistas respecto al yen —una fuente habitual de financiación para las operaciones de carry trade en divisas— en los últimos cuatro años aproximadamente.
Por su parte, los fondos apalancados, las gestoras de activos y otros especuladores mantienen más de US$40.000 millones en posiciones largas netas en el dólar, según los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) a 7 de julio. Este viernes se publicará un resumen actualizado de las posiciones. “La escalada de tensión en Medio Oriente no está dominando la fijación de precios entre activos porque los mercados energéticos absorbieron el impacto inicial”, escribió esta semana Geoffrey Yu, estratega sénior de mercados para la región EMEA en BNY. “El crecimiento se está confirmando, el carry de divisas está funcionando y los beneficios respaldan el ciclo”. Advirtió, sin embargo, que los riesgos geopolíticos se están subestimando. Por el momento, la estrategia sigue beneficiándose de un impulso estacional.
Analistas de Citigroup Inc. (C), entre ellos Luis Costa, Alexander Rozhetskin y Bhumika Gupta, señalaron el viernes que, históricamente, el mes de julio suele ser favorable para las operaciones de carry trade desde una perspectiva de riesgo-rentabilidad. Advertían de que agosto suele marcar un punto de inflexión, ya que la volatilidad macroeconómica se intensifica, lo que deja a las posiciones de carry —cada vez más saturadas— vulnerables a noticias inesperadas. Lea más en Bloomberg.com