Bloomberg — Tras la debacle de la semana pasada en el sector de los microchips y la venta masiva generalizada en acciones tecnológicas, aumenta la presión sobre quienes más gastan en inteligencia artificial para que justifiquen sus inversiones ante unos asediados operadores que, cada vez con más nerviosismo, tienen los dedos listos sobre el botón de vender. La euforia por la IA que impulsó la bolsa a máximos históricos hace apenas un mes está claramente disminuyendo. El sector de tecnología de la información fue el de peor desempeño en el índice S&P 500 la semana pasada, que cayó un 1,6%, mientras que el índice Nasdaq 100, con fuerte presencia de empresas tecnológicas, perdió un 4,1%. Las acciones de semiconductores fueron las principales responsables, con el índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia desplomándose un 10%, su peor semana desde abril de 2025.
Incluso SpaceX, de Elon Musk, está sufriendo un revés: se desplomó un 15% la semana pasada, tras caer un 10% la semana anterior, cayendo por debajo de su precio de salida a bolsa y perdiendo US$1 billón de valor de mercado respecto a su máximo. “Los inversores están llegando a un punto en el que se sienten incómodos con la cantidad de dinero que se está gastando y les preocupa que se esté formando una burbuja”, afirmó Jake Seltz, gestor de carteras de Allspring Global Investments. “En última instancia, necesitamos ver una reaceleración de los ingresos”. Ante el creciente escepticismo sobre los cientos de miles de millones de dólares invertidos en el desarrollo de centros de datos, los informes de ganancias de las empresas que más invierten, que se publicarán en las próximas dos semanas, serán analizados minuciosamente en busca de pruebas de que dichas inversiones están generando mayores beneficios. Tesla Inc. (TSLA) y Alphabet Inc. (GOOGL) dan inicio a la temporada de presentación de resultados de las grandes tecnológicas el miércoles. Posteriormente, Microsoft Corp. (MSFT), Meta Platforms Inc. (META), Apple Inc. (AAPL) y Amazon.com Inc. (AMZN) presentarán sus informes la semana siguiente.
En conjunto, estas seis acciones representan una cuarta parte del índice S&P 500 ponderado por capitalización bursátil. Nvidia Corp. (NVDA) presentará sus resultados a finales del próximo mes. Hay mucho en juego. Un índice que sigue a los siete gigantes tecnológicos más importantes está rezagado con respecto al S&P 500 este año, algo inusual para este grupo que ha liderado el mercado al alza durante la mayor parte de los últimos cuatro años.
Al mismo tiempo, la preocupación por el gasto público está afectando a las acciones de semiconductores, que han sido las más beneficiadas por los desembolsos y las principales responsables de la ganancia del 8,9% del índice de referencia este año. Esta semana, la atención se centrará principalmente en Alphabet. La empresa matriz de Google es considerada por muchos como una de las ganadoras en el ámbito de la inteligencia artificial, gracias a la popularidad de su chatbot Gemini, a los chips de desarrollo propio para centros de datos y a la expansión de su negocio de computación en la nube. Sin embargo, el crecimiento en esas áreas ha tenido un alto costo.
Se prevé que el gasto de capital de Alphabet se duplique con creces este año hasta alcanzar los US$187.000 millones y, al igual que muchas de sus empresas del sector, recurre cada vez más a los mercados de deuda y de capital para financiarlo. Esto está generando inquietud entre los inversores. Las acciones de Alphabet han caído un 6,5% en las dos últimas sesiones, ya que, según se informa, la empresa lleva meses de retraso en el lanzamiento de Gemini 3.5 Pro, su modelo insignia de IA más potente. Aunque la acción sigue registrando una subida del 11% en lo que va de año, ha caído un 14% desde el máximo alcanzado en mayo.
El panorama es más sombrío entre las demás megacapitalizaciones. Microsoft viene de su peor mes desde el año 2000 y ha perdido un 19% este año. Meta Platforms ha bajado ligeramente en 2026 a pesar de un repunte en julio, impulsado por el optimismo sobre los esfuerzos para alquilar capacidad informática. Amazon ha subido un 7,1% en lo que va del año y Nvidia un 8,8%, ambas con un rendimiento inferior al del Nasdaq 100. “En algún momento, las ganancias se cuestionan tanto que ya no se puede fijar un múltiplo tan alto para estas acciones”, dijo Todd Ahlsten, director de inversiones de Parnassus Investments. “Habrá mucha más atención puesta en los márgenes brutos de la nube, los precios y el tipo de ingresos que genera la IA por cada dólar de computación”.
De hecho, las valoraciones de los gigantes tecnológicos han bajado de forma generalizada. El índice Bloomberg Magnificent 7 cotiza a 24 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, frente a las 33 veces de octubre y las 29 veces con las que comenzó el año. El Nasdaq 100 cotiza a 22 veces. Esto ha desplazado el riesgo hacia otros sectores del mercado de valores que han experimentado subidas espectaculares, como los fabricantes de chips, según Ahlsten, cuya empresa gestiona US$45.000 millones en activos.
El índice de semiconductores de Filadelfia, o SOX, se ha disparado este año porque gran parte del gasto en infraestructura de inteligencia artificial se está destinando a sus componentes. El índice de referencia, compuesto por 30 empresas relacionadas con los chips, ha subido un 65% en 2026, con solo un componente en números rojos. Sin embargo, ha caído un 20% desde que alcanzara un máximo histórico el mes pasado, llegando al umbral técnico que define un mercado bajista, y la volatilidad se ha disparado. En las últimas cuatro semanas, el índice ha registrado fluctuaciones superiores al 2% en todas las sesiones, salvo en dos. ‘Ten más cuidado’ Ni siquiera las señales positivas procedentes de los informes de resultados han logrado frenar la caída del SOX.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM), el mayor fabricante mundial de chips por encargo, y ASML Holding NV (ASML), que fabrica maquinaria utilizada para producir semiconductores, han elevado sus previsiones de ingresos para el año. Por su parte, los resultados de International Business Machines Corp. (IBM) revelaron que los clientes están dando prioridad al gasto en servidores y semiconductores frente a los mainframes y el software. “Debido a estos problemas, yo sería más cauteloso al entrar en este período”, dijo Ahlsten. “Algunas acciones, especialmente las del sector de infraestructura, parecen estar sobrevaloradas, potencialmente. Han alcanzado un múltiplo alto para un crecimiento acelerado que, en última instancia, podría no ser tan acelerado como algunos esperaban”. De las diez empresas que más han contribuido a la subida del S&P 500 este año, siete están relacionadas con los chips.
Micron, Nvidia, Advanced Micro Devices Inc. (AMD), Intel Corp. (INTC), Applied Materials Inc. (AMAT), Lam Research Corp. y Sandisk Corp. representan casi la mitad de la subida del índice de referencia. Sin embargo, Wall Street parece haber comenzado a cuestionar la sostenibilidad de las ganancias en las acciones del sector de la memoria y el almacenamiento, que están dominando la clasificación del S&P 500 este año, ya que la demanda implacable de los desarrolladores de centros de datos está provocando escasez y haciendo que los precios se disparen. Sandisk, la acción con mejor rendimiento del índice en 2026, cayó un 29% la semana pasada, mientras que Micron Technology Inc. (MU), la tercera con mejor rendimiento, se hundió un 13%. Como muestra de lo cautelosos que se muestran los inversores ante el elevado gasto en IA, Apple —que ha evitado grandes inversiones de capital para optar por asociarse con proveedores de modelos con los que impulsar sus servicios de IA— es, con diferencia, la que mejor rendimiento ha registrado este año entre las ‘Siete Magníficas’, con una subida del 23%. “Nos encontramos en un periodo de gran inquietud en los mercados, y las hiperescaladoras no han sido las favoritas de esta tendencia”, afirmó Brock Campbell, director de investigación de BNY Investments Newton. “El debate clave gira en torno a la duración y la magnitud del gasto en IA”.
Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta han previsto unos gastos de capital de hasta US$725.000 millones para este año natural, y Wall Street espera que esa cifra aumente hasta casi US$900.000 millones en 2027, según la media de las estimaciones de los analistas recopiladas por Bloomberg. Aun así, a pesar de todas las preocupaciones sobre estos desmesurados desembolsos, Seltz, de Allspring, apuesta por que el gasto seguirá aumentando, ya que la demanda de servicios de computación en la nube supera a la oferta, lo que respalda el crecimiento de los ingresos de los gigantes tecnológicos y, a su vez, impulsa al alza las acciones relacionadas con la infraestructura de IA. “No es raro ver que algunas de estas acciones se desplomen durante semanas o meses y luego se recuperen”, dijo. “Aprovecharía cualquier debilidad como una oportunidad para aumentar mis posiciones. El ciclo aún no ha terminado. Creo que habrá un par de años más de excelentes rendimientos, pero habrá volatilidad que asustará al mercado de vez en cuando”.
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