Bloomberg — El yen cayó por debajo de los 163 por dólar por primera vez desde 1986, prolongando su declive y poniendo a prueba aún más la determinación de las autoridades japonesas de intervenir. La moneda japonesa cayó hasta un 0,5%, situándose en 163,24 por dólar durante la noche, a medida que el dólar se fortalecía junto con los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, después de que las renovadas tensiones en el conflicto entre EE.UU. e Irán impulsaran al alza los precios del petróleo. Se cotizó prácticamente sin cambios, en 163,12, después de que la ministra de Hacienda, Satsuki Katayama, reiterara que las autoridades pueden adoptar “medidas audaces” en cualquier momento si fuera necesario. Esta medida pone de relieve cómo las tensiones geopolíticas, las perspectivas fiscales de Japón y los amplios diferenciales de tasas de interés siguen socavando los esfuerzos por estabilizar la moneda.
Las autoridades destinaron 11,73 billones de yenes (US$71.900 millones) a intervenciones entre el 28 de abril y el 27 de mayo; sin embargo, el yen se mantiene en su nivel más bajo de las últimas cuatro décadas. La semana pasada, Katayama utilizó su lenguaje más contundente en semanas para advertir de una posible intervención cambiaria. Ver más: Los costos de cobertura del dólar caen a su nivel más bajo en lo que va del año “El aumento de los precios del petróleo, la perspectiva de subidas de tasas en EE.UU. y las condiciones de política fiscal y monetaria expansivas en Japón están alimentando esta tendencia, que difícilmente terminará sin una corrección sustancial del rumbo por parte de las autoridades japonesas”, afirmó Kyle Rodda, analista de Capital.com. “En consecuencia, los mercados estarán atentos a una posible intervención”. Lo que opinan los estrategas de Bloomberg El repunte del USD/JPY está cobrando un impulso propio, lo que sugiere que los operadores considerarían cualquier intervención oficial como una oportunidad para reforzar sus posiciones cortas en yenes, en lugar de abandonar la operación.
Las autoridades japonesas han amenazado con tomar medidas decisivas en numerosas ocasiones sin llegar a aplicarlas con firmeza, por lo que las advertencias de intervención ya no desencadenan la venta instintiva del dólar que solían provocar. En este momento, podría hacer falta algo más sustancial para cambiar el rumbo: convencer al GPIF de que repatríe fondos, o un colapso repentino de los rendimientos estadounidenses que acabe con el carry trade. Esto último no parece inminente mientras los precios del petróleo sigan al alza y mantengan vivos los riesgos de inflación. — Mark Cranfield, estratega de Markets Live. El déficit comercial de Japón se amplió inesperadamente en junio, ya que la debilidad del yen infló el valor de las importaciones y la guerra en Irán encareció el petróleo.
Los inversores han hecho caso omiso, en gran medida, de una serie de iniciativas políticas que, en teoría, deberían respaldar la moneda. A principios de esta semana, el Consejo de Ministros de Japón aprobó un plan de política económica y fiscal que incluye una nota al pie en la que se indica que deja las decisiones específicas de política monetaria en manos del Banco de Japón, respetando su autonomía, una medida que se considera que contribuye a disipar las preocupaciones de que la presión política pudiera retrasar nuevas subidas de las tasas de interés. Ver más: El yen rebota ante crecientes apuestas a una nueva intervención de Japón Las autoridades también han planteado propuestas para fomentar una mayor inversión nacional, entre ellas solicitar al Fondo de Inversión de Pensiones del Estado que revise su asignación de activos y considere la posibilidad de permitir que los bonos del Estado japonés se mantengan en cuentas NISA exentas de impuestos. Si bien estas medidas podrían respaldar al yen a largo plazo al fomentar la repatriación de capitales, muchos inversores consideran poco probable que logren contrarrestar los factores adversos a los que se enfrenta la moneda a corto plazo.
Katayama también ha subrayado que no tiene autoridad para intervenir en las decisiones de inversión del fondo. Por ley, el GPIF debe gestionar los activos exclusivamente en interés de los beneficiarios de las pensiones, y no para respaldar la política gubernamental. Algunos estrategas sostienen que el carácter gradual de la caída del yen reduce la urgencia de una intervención. “Aunque el par USD/JPY ha superado ya los 163, el movimiento ha sido excepcionalmente gradual. Mi hipótesis de base sigue siendo que las autoridades se abstendrán de intervenir”, afirmó Rinto Maruyama, estratega sénior de divisas y tipos de interés de SMBC Nikko Securities Inc. “En ausencia de intervención, 165 parece ser el siguiente nivel importante en el que se centrará el mercado”.
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