Bloomberg — Nvidia Corp (NVDA) está trabajando en una nueva ronda de acuerdos de infraestructura para inteligencia artificial con un valor potencial superior a US$750.000 millones, acelerando una racha de inversiones que, según los escépticos, está inflando artificialmente la demanda y las valoraciones en toda la industria. Una iniciativa de inteligencia artificial con SK Group, matriz del fabricante surcoreano de chips SK Hynix Inc., presentada el viernes por la noche, tiene un valor superior a US$500.000 millones, informó Nvidia. La empresa más valiosa del mundo también mantiene conversaciones para otorgar una garantía de hasta US$250.000 millones que ayudaría a OpenAI a arrendar capacidad informática en un proyecto de centro de datos en Estados Unidos, en lo que sería una de las mayores operaciones de financiamiento del fabricante de chips con uno de sus clientes. Grandes nombres, desde Goldman Sachs Group Inc (GS) hasta el inversor Michael Burry, conocido por la película Big Short, llevan meses advirtiendo sobre la naturaleza “circular” de este tipo de acuerdos, en los que Nvidia financia y adquiere participaciones en empresas y proyectos que utilizan sus chips.
Y, sin embargo, el ritmo de los acuerdos no hace más que acelerarse. El temor que suscitan estas transacciones es que puedan distorsionar la demanda, propiciar la toma de decisiones erróneas y magnificar las pérdidas si la IA no logra generar beneficios para quienes invierten cientos de miles de millones de dólares en esta tecnología. Nvidia también está en conversaciones para financiar la compra por parte de OpenAI de sus chips por valor de US$350.000 millones dpara el proyecto estadounidense, según una persona familiarizada con el asunto. Además, el lunes, la empresa anunció que ha realizado una inversión “sustancial” en Safe Superintelligence Inc, la startup de IA cofundada por el antiguo científico jefe de OpenAI, Ilya Sutskever.
Fuentes familiarizadas con la situación indicaron que Nvidia se ha comprometido a aportar US$5.000 millones. “Aunque las inversiones y las alianzas de Nvidia refuerzan la confianza en el desarrollo a largo plazo de la IA, a los inversores les sigue preocupando la financiación circular”, afirmó Gary Tan, gestor de carteras de Allspring Global Investments. “El capital se está utilizando cada vez más para financiar futuros clientes de IA y despliegues de infraestructura”. Las acciones de Nvidia cayeron un 5%, hasta los US$196,51, en la sesión bursátil del lunes en Nueva York, lo que supuso la mayor caída en un solo día desde el 5 de junio. El fabricante de chips también perdió su condición de empresa más valiosa del mundo, quedando por detrás de Apple Inc (AAPL). Mientras tanto, el costo de proteger la deuda de Nvidia frente al impago registró su mayor subida de la historia.
Aumentó hasta 0,14 puntos porcentuales, situándose en 0,82 puntos porcentuales al año. “Nvidia quiere asegurarse de que la expansión continúe a este ritmo”, afirmó el analista de Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, en Bloomberg Television. “Eso supone un gran riesgo para Nvidia. Si las cosas se detienen, aunque sea durante seis meses, eso no les va a ir nada bien”. Las últimas medidas de Nvidia se suman a la avalancha de acuerdos que ha cerrado en todo el ecosistema durante los últimos dos años. El fabricante líder de procesadores de IA ha adquirido participaciones en desarrolladores como OpenAI y en otros fabricantes de chips como Marvell Technology Inc (MRVL), en un esfuerzo por impulsar el crecimiento de todo el sector.
Otros actores del sector están optando por estructuras similares. Google, cuyo portafolio de inteligencia artificial incluye Gemini, acordó respaldar los pagos de arrendamiento de cinco centros de datos para Anthropic PBC, ayudando al rival de OpenAI a obtener un financiamiento equivalente a US$35.000 millones. Estas transacciones han dejado a muchas empresas de inteligencia artificial cada vez más interconectadas, exponiendo a la industria a riesgos sistémicos. Entre las principales preocupaciones también figura el aumento de los niveles de endeudamiento, ya que muchas compañías recurren a más deuda para financiar proyectos de centros de datos y chips.
Como parte del acuerdo entre Nvidia y SK Group, las compañías colaborarán para construir más de dos gigavatios de centros de datos para inteligencia artificial en la península de Corea. Esa capacidad equivale aproximadamente a la energía necesaria para abastecer a 1,5 millones de hogares. La primera de estas denominadas fábricas de inteligencia artificial, construida por SK Telecom Co., comenzará a operar el próximo año. “Esta es la edad dorada para Corea”, afirmó el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, en una entrevista con Bloomberg Television. “Su industria de semiconductores está en auge. Su sector industrial también está en auge.
Es un país con la capacidad de ayudar al mundo a desarrollar la infraestructura para la inteligencia artificial”. Un posible acuerdo que se negocia con OpenAI ayudaría al creador de ChatGPT a arrendar un complejo de de 10 gigavatios y US$500.000 millones que SB Energy —una filial de SoftBank Group Corp (SFTBY)— está desarrollando en Ohio, según personas familiarizadas con el asunto. Nvidia podría ofrecer una garantía de hasta US$250.000 millones al laboratorio de IA y está negociando la financiación de compras de OpenAI por valor de US$350.000 millones, según una de las fuentes. Las negociaciones se encuentran en una fase inicial y podrían fracasar o las condiciones de financiación podrían cambiar, según indicaron las fuentes.
The Wall Street Journal ya se había hecho eco de estas conversaciones anteriormente. “Que Nvidia garantice una mayor parte de la deuda de centros de datos de OpenAI profundiza un esquema de financiamiento de proveedores que ya está bajo escrutinio”, afirmó Billy Leung, estratega de inversiones de Global X Management. “Es tanto un recordatorio de las tensiones de financiamiento de la expansión de la inteligencia artificial como una señal de demanda”. Si se concreta, el respaldo de Nvidia podría ayudar a disipar las preocupaciones de los acreedores sobre la posibilidad de extender financiamiento a una empresa privada y que aún no es rentable como OpenAI, ante sus crecientes necesidades de capacidad informática. También favorecería la ambición del fundador de SoftBank, Masayoshi Son, de desempeñar un papel central en el desarrollo de la inteligencia artificial. Al igual que ocurre con las operaciones altamente apalancadas de centros de datos, el negocio de SoftBank depende cada vez más de que continúe el auge del gasto en inteligencia artificial.
Gran parte de las ganancias del grupo japonés dependen ahora del aumento en la valoración de OpenAI y de las perspectivas de una eventual oferta pública inicial de gran magnitud. SoftBank ha comprometido casi US$65.000 millones en inversiones en OpenAI hasta octubre y ha firmado un préstamo puente por US$40.000 millones —uno de los mayores de la historia en Asia-Pacífico— para financiar esa inversión. Sin embargo, la creciente apuesta del grupo y su dependencia de una empresa sobre la que tiene un control limitado están generando inquietud entre los inversionistas. Para Nvidia, estrechar la relación con SK Group también ayudará a mejorar su acceso a chips de memoria.
La unidad Hynix de ese conglomerado y Samsung Electronics Co. son los dos mayores proveedores de estos componentes esenciales, cuya oferta sigue siendo limitada debido a la expansión mundial de los centros de datos para inteligencia artificial. Nvidia ayudará a Hynix a diseñar futuras memorias de gran ancho de banda, lo que contribuirá a garantizar el suministro. El valor superior a US$500.000 millones del acuerdo incluye tanto el dinero que Nvidia destinará a comprar chips de memoria como las adquisiciones que realizará SK Group de las supercomputadoras de Nvidia, explicó Huang. “Entre ambos vamos a generar negocios por medio billón de dólares”, afirmó. El viernes por la noche, Nvidia también anunció una inversión de US$1.000 millones en Naver Corp. para ayudar a financiar un centro de datos de inteligencia artificial en construcción en Corea del Sur.
Los recursos permitirán que Naver, proveedor de internet y servicios en la nube, más que triplique el tamaño de la instalación. El complejo, desarrollado junto con Brookfield Corp (BN), utilizará hardware de inteligencia artificial de Nvidia. Las acciones de Naver se dispararon más de 8% en Seúl. Huang ha argumentado que las inversiones de Nvidia en empresas como OpenAI y Anthropic no solo beneficiarán a su negocio, sino que también proporcionarán una rentabilidad de la inversión.
Nvidia también ha cerrado acuerdos de inversión con empresas de centros de datos, entre las que se incluyen IREN Ltd (IREN), CoreWeave Inc (CRWV) y Nebius Group NV (NBIS). En conjunto, Nvidia ha anunciado acuerdos similares por valor de más de US$540.000 millones solo este año, sin contar el posible nuevo acuerdo con OpenAI. Huang ha rechazado la idea de que estos acuerdos sean de naturaleza circular, pese a que respaldan precisamente a las empresas que figuran entre los principales compradores de sus chips. “Representa un porcentaje pequeño del dinero que finalmente tienen que recaudar”, dijo sobre la inversión en CoreWeave realizada en enero. “La idea de que esto sea circular es ridícula”. --Con la colaboración de Ian King, Kyle Kim y Mayumi Negishi. Lea más en Bloomberg.com