Bloomberg — Los operadores de bonos estadounidenses redujeron sus expectativas de que la Reserva Federal suba las tasas de interés en su próxima reunión, después de que los funcionarios mantuvieran sin cambios su tasa de referencia el miércoles, mientras que la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 30 años se disparó a su nivel más alto desde 2007. Los swaps de tasas de interés reflejaban una probabilidad aproximada del 60% de que los funcionarios liderados por el presidente Kevin Warsh aumentaran los costos de endeudamiento en septiembre tras la decisión, a pesar de que algunos funcionarios indicaban una creciente convicción de que sería necesario un aumento para controlar el repunte de la inflación. El aumento ya está totalmente descontado para diciembre. En el mercado de bonos del Tesoro, el rendimiento a 30 años subió más de 10 puntos básicos, alcanzando su nivel más alto en 19 años.
Los rendimientos de los bonos a dos años, que son los más sensibles a los cambios en la política de la Reserva Federal, disminuyeron seis puntos básicos, hasta el 4,23%, mientras que los rendimientos a 10 años subieron cinco puntos básicos, hasta el 4,66%. El dólar se depreció. En la segunda declaración de política monetaria publicada bajo la dirección de Warsh, los funcionarios se abstuvieron de ofrecer mucha información sobre sus planes para futuras medidas, reiterando el compromiso del banco central con la estabilidad de precios. Los responsables de la política monetaria votaron 9-3 a favor de mantener la tasa de referencia de los fondos federales en un rango de 3,5% a 3,75%.
La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, la de Cleveland, Beth Hammack, y el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, votaron en contra, a favor de subir las tasas. “El buen comienzo de la jornada refleja el alivio de que la Reserva Federal no haya tomado medidas hoy”, afirmó Jack McIntyre, gestor de cartera de Brandywine Global Investment Management. Los votos disidentes “evidencian la parcialidad del FOMC, y a menos que los datos de inflación y empleo se moderen significativamente de aquí a septiembre, es probable que se produzca una subida de tasas en esa reunión”. La decisión aportó claridad a un mercado profundamente dividido, donde antes los operadores apostaban por una probabilidad cercana al 40%. Warsh se ha comprometido a romper la dependencia del mercado respecto a las proyecciones de los funcionarios de la Reserva Federal, lo que genera menos certeza de lo habitual entre los operadores. “Los participantes del mercado están aprendiendo a jugar con la pelota y no con el árbitro”, declaró Warsh en su rueda de prensa. “Los precios del mercado seguirán respondiendo en la dirección y magnitud que consideren oportunas.
En mi opinión, esto es un cambio para mejor, y apenas estamos empezando”. El mercado de bonos del Tesoro, valorado en US$31 billones, se ha visto gravemente afectado durante el último mes, con una caída de más de medio punto porcentual en julio, debido a que los ataques del presidente estadounidense Donald Trump contra Irán impulsaron al alza los precios del petróleo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro ajustados a la inflación, conocidos como rendimientos reales, también han aumentado considerablemente. Esto sugiere que los participantes del mercado de bonos creen que la tasa de política monetaria neutral de la Reserva Federal —un nivel teórico que no se considera ni estimulante ni restrictivo para la economía— es más alta.
Para McIntyre, de Brandywine, esos niveles implican que los funcionarios deberán revertir los recortes de tasas de interés del año pasado, que ascendieron a 75 puntos básicos. Él prevé que la Reserva Federal optará por una serie de tres aumentos de un cuarto de punto. “Es evidente que la inflación —en particular la inflación subyacente— se mantiene en niveles preocupantes para la Reserva Federal", declaró Ed Hutchings, jefe de tasas de interés de Aviva Investors. “Cuanto más tiempo permanezcan las tasas de interés sin cambios, más medidas podría tener que tomar la Reserva Federal, incluso llegando a anular todos los recortes implementados en 2025, o incluso más”. Entre los principales bancos de Wall Street, las previsiones de la Reserva Federal también han sido muy dispares. Antes de la decisión sobre las tasas de interés en julio, Bank of America (BAC) pronosticó tres subidas este año a partir de septiembre, mientras que Citigroup (C) esperaba una serie de tres recortes a partir de octubre.
JPMorgan (JPM), Deutsche Bank (DB) y BNP Paribas anticiparon una subida como siguiente paso, y Goldman Sachs (GS), Morgan Stanley (MS) y TD previeron recortes. Lo que dicen los estrategas de Bloomberg La Reserva Federal mantiene sin cambios su política monetaria ante el repunte de los precios del petróleo, que amenaza con elevar la inflación, que ya se sitúa en el 4,1%, el doble de su objetivo, y el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subyacente en el 3,4%. Los rendimientos a corto plazo cayeron tras la decisión, pero los rendimientos a largo plazo subieron y amenazan con aumentar aún más si los datos del PCE de mañana son positivos. —Edward Harrison, estratega macroeconómico, Markets Live. Lea más en Bloomberg.com