Buenos Aires — Tras una nueva pulseada por el tipo de cambio, el Gobierno argentino enfrenta una desafiante licitación de deuda en la que analistas esperan que priorice un alto nivel de rollover para continuar despejando vencimientos de la antesala electoral. Con depósitos en su cuenta en el Banco Central (BCRA) apenas por debajo de los ARS$8,3 billones, el equipo económico buscará refinanciar vencimientos por ARS$8,5 billones. Para ello, la Secretaría de Finanzas dispuso un variado menú de instrumentos entre los que se destacará el debut del nuevo bono dual TAMAR / dólar linked con vencimiento en enero de 2028 (TMVE8) y la reapertura del Bonar 2029 (AO29), que licitará sin tope más allá del límite de US$1.351 millones que restan hasta alcanzar el límite de US$2.000 millones que dispuso para dicho instrumento. Pulseada por el fixing y presunta intervención oficial La licitación de este miércoles, segunda del segundo semestre, llegará tras una rueda en la que operadores y analistas detectaron una presunta intervención oficial para contener al tipo de cambio mayorista por debajo de los ARS$1.500.
Ocurre que en la rueda de este martes quedaba fijado el tipo de cambio que se utilizaría como referencia para una Letra del Tesoro Nacional dólar-linked (Lelink) con vencimiento el 31 de julio. Según cálculos de Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group, este viernes vencían cerca de US$2.248 millones de esta Letra D31L6, por lo que, al estar atada al dólar estadounidense, a mayor tipo de cambio mayor sería el costo para el Tesoro. Esa pulseada por el fixing de la D31L6 habría sido el motivo por el que analistas detectaron presiones alcistas para el tipo de cambio en las últimas ruedas y la presunta presencia oficial para contenerlo en la jornada de ayer. Martín de la Fuente, analista de Bavsa, dijo que “da la sensación de que el BCRA estuvo activo en la rueda tanto en futuros como en dólar linked”, segmentos en los que observó un volumen llamativo. “Era esperable: hoy tenían incentivos para salir a jugar fuerte teniendo en cuenta que era el fixing de la D31L6, que contaba con USD 2.247 millones de VN en circulación”, explicó. “El volumen en futuros rozó los US$2.000 millones contra un promedio de US$1.100 millones, mientras que en dólar linked se operaron US$391 millones en la D31L6 y US$402 millones en la D31G6.
En pocas palabras, todo apunta a que el BCRA dio rolleo de cobertura al mercado en ambas curvas para mantener el tipo de cambio contenido en la zona de 1.500 pesos en el día del fixing”, argumentó. Licitación con nuevo bono dual Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, ve en ese vencimiento del D31L6 uno de los motivos por el que el equipo económico ofrecerá el nuevo bono dual en esta licitación de deuda. “Hasta acá, los duales nunca habían sido FX A3500/TAMAR. Creo que tal vez apuntan a ver si parte de la cobertura cambiaria que vence ahora en esta licitación (la D31L6) la pueden renovar hacia más adelante ofreciendo el papel con opcionalidad”, expresó. Más allá de ello, recordó que en las últimas licitaciones de deuda el Gobierno priorizó extender duration.
Por ello, dijo que “habrá que ver respecto al dual si es considerado lo suficientemente atractivo para extender hacia ese vencimiento y no optar por los dólar linked más cortos de septiembre de 2026 o enero de 2027”. VER MÁS: Citadel Securities prevé que la Fed sorprenda con una subida de tasas esta semana Eric Ritondale, economista jefe de Puente, coincidió en que con la estructura del menú ofrecido y la reincorporación del bono dual, “el Gobierno deja en claro que su prioridad es extender el perfil de vencimientos hacia plazos posteriores a las elecciones de diciembre de 2027”. Pero agregó que dado que en esta licitación se afrontan vencimientos más abultados que en la anterior, “los instrumentos duales vuelven a consolidarse como la herramienta que utiliza el Tesoro para estirar la duration del crédito local”. “Esta estrategia le permite al equipo económico incentivar la participación voluntaria de los inversores institucionales y asegurar una elevada renovación de los vencimientos sin la necesidad de convalidar tasas reales ex ante en el tramo de bonos CER en torno al 8%”, dijo. Pablo Sanches, estratega del broker Neix, dijo a Bloomberg Línea que están viendo “bastante interés por el nuevo bono dual”, en línea con la oferta vendedora que detectaron en otros bonos TAMAR, “creemos que para hacerse de caja para poder participar de esta licitación”. “El aumento de la brecha [cambiaria] en los últimos días les da margen a quienes liciten de poder apostar a una compresión de la misma en el corto plazo”, sumó.