Bloomberg — El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés sin cambios en el 3,75%, mientras las autoridades británicas trataban de sopesar la amenaza que supone el recrudecimiento de las tensiones entre Estados Unidos e Irán frente a los indicios de que las presiones sobre los precios internos se están moderando más rápidamente de lo previsto. El Comité de Política Monetaria votó por seis votos a favor y tres en contra a favor de mantener las tasas sin cambios, mientras que el economista jefe, Huw Pill, y las miembros externas Megan Greene y Catherine Mann votaron a favor de una subida de un cuarto de punto, según se desprende de las actas de su reunión publicadas este jueves. Solo Pill y Greene habían apoyado la adopción de medidas inmediatas en junio. Las autoridades se mantuvieron abiertas a diversas opciones al mantener la orientación según la cual el comité “está dispuesto a actuar” para evitar que la elevada inflación se prolongue, al tiempo que intenta capear las fuertes oscilaciones de los precios de la energía registradas en las últimas semanas.
Ver más: La Fed mantiene las tasas de interés, pero crece la división por la inflación El entorno impredecible hizo que, en los días inmediatamente anteriores al anuncio del comité, los precios del petróleo y del gas ya se situaran considerablemente por encima de la media que el banco había previsto en su previsión central apenas diez días antes. Sin embargo, el comité señaló que había “signos claros” de que las presiones inflacionistas internas se están atenuando y “pocas pruebas” hasta el momento de que la crisis energética haya avivado las reivindicaciones salariales y el aumento de los precios en otros ámbitos. La mayoría de los responsables de la política monetaria que respaldaron el mantenimiento de las tasas también señalaron que su estrategia podría cambiar si la guerra terminara pronto, y dos miembros, entre ellos el vicegobernador Dave Ramsden, afirmaron que, en tal caso, considerarían una bajada de las tasas. Los operadores redujeron sus apuestas por subidas de tasas tras la decisión y el rendimiento de los bonos del Estado a dos años —entre los más sensibles a los cambios en la política monetaria— cayó ocho puntos básicos, hasta el 4,37%.
Los operadores prevén ahora un endurecimiento de 35 puntos básicos de aquí a diciembre. “Aún hay pocos indicios de efectos de segunda ronda, aunque es demasiado pronto para sentirse muy tranquilo al respecto”, afirmó el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. “Mantener la tasa de interés oficial es lo adecuado, ya que las condiciones globales parecen más inciertas e inflacionistas, mientras que las condiciones nacionales son, en general, más favorables en lo que respecta a las perspectivas de inflación”. Lo que opina Bloomberg Economics “La conclusión que se extrae de las declaraciones es que el núcleo del comité aún parece estar bastante lejos de votar a favor de una subida. Los posibles factores desencadenantes que podrían cambiar su opinión siguen siendo la evolución del conflicto y de los precios de la energía, así como las pruebas de que los efectos de segunda ronda se están materializando”. —Dan Hanson, Ana Andrade y Matt Bunny. El conflicto entra en su sexto mes, sin que haya indicios de que las negociaciones intermitentes vayan a dar lugar a una paz duradera.
Aunque la inflación se sitúa por debajo de los niveles que el Banco de Inglaterra había previsto en primavera, se espera que el crecimiento de los precios se acelere en los próximos meses, como reflejo del aumento en julio de las facturas de energía de los hogares, junto con una nueva subida de los costes del combustible para vehículos. “Por el momento, el Banco no ve motivos suficientes para abandonar su enfoque de esperar y ver”, afirmó George Brown, economista sénior de Schroders. “A pesar del fuerte aumento de los precios de la energía, la mayoría no parece convencida de que esto se traduzca en una inflación interna más persistente”. Paul Dales, de Capital Economics, señaló que “la postura restrictiva del Banco de Inglaterra no se ha reforzado mucho, si es que lo ha hecho”. Añadió que “Bailey, Breeden y, tal vez, Ramsden parecían menos preocupados por las perspectivas de inflación” que en ocasiones anteriores. Escenarios El banco central británico recuperó la previsión central de inflación que había descartado en abril y publicó además un escenario “moderado” y otro “adverso” que mostraban las diferentes trayectorias de los costes del petróleo y el gas.
La previsión central del jueves —basada en una instantánea de 15 días de los precios de la energía hasta el 20 de julio— apuntaba a que la inflación del Reino Unido alcanzaría un máximo del 3,2% a finales de este año, frente al 2,6% actual, antes de volver a situarse en torno al objetivo del 2% del Banco de Inglaterra el año que viene. En un escenario más pesimista, que incluía precios del crudo por encima de los US$100 el barril y que se mantuvieran elevados, con el gas un 60% más caro, el banco predijo que la inflación podría dispararse hasta un máximo del 4,5% en el segundo trimestre de 2027. En caso de que el conflicto en Medio Oriente se resolviera más rápidamente, la proyección más optimista indicaba que el crecimiento de los precios alcanzaría un máximo del 3%, con menos efectos de segunda ronda. En los tres escenarios, el crecimiento del PIB se sitúa en torno al 1% en 2026 y 2027, antes de repuntar en 2028.
La atonía de la economía, la relajación de las presiones sobre los precios internos y el endurecimiento de las condiciones financieras han dado al comité algo de tiempo para evaluar los efectos de la guerra en la economía del Reino Unido. Dado que las ofertas de empleo y el crecimiento salarial en el sector privado se encuentran en sus niveles más bajos desde la pandemia, la situación del mercado laboral podría ayudar a contener la posibilidad de que la crisis energética desencadene efectos de segunda ronda que agraven la inflación. En un contexto de relajación de las presiones internas, Ramsden y el miembro externo Alan Taylor sugirieron que podrían plantearse recortes en caso de que la guerra concluyera rápidamente. “Si los riesgos remitieran y el proceso de desinflación subyacente continuara, consideraría reanudar el ciclo de recortes”, afirmó Ramsden. Otros que respaldaron el mantenimiento de las tasas parecían más inclinados a subirlas.
La vicegobernadora Clare Lombardelli señaló que “sería necesario ajustar la política monetaria si hubiera indicios de riesgos de efectos de segunda ronda significativos”. Las perspectivas del Banco de Inglaterra se han visto empañadas por un mes turbulento para los precios del petróleo y el gas, que son fundamentales para las perspectivas de inflación del Reino Unido. El crudo Brent ha oscilado entre un mínimo de poco más de US$70 por barril a principios de julio y más de US$100 la semana pasada, antes de estabilizarse en torno a los US$90 el miércoles. La Reserva Federal también optó el miércoles por mantener las tasas sin cambios, entre el 3,5% y el 3,75%, aunque tres miembros del comité de política monetaria discreparon a favor de una subida, y el presidente Kevin Warsh insistió en que el banco central tomaría medidas si hubiera indicios de que la inflación se mantuviera elevada durante más tiempo.
No obstante, los bonos del Tesoro a largo plazo se desplomaron ante la preocupación de que la Fed esté actuando con demasiada lentitud para frenar una inflación que lleva cinco años por encima de su objetivo. El Banco de Inglaterra (BOE) también ofreció las primeras pistas sobre el futuro del endurecimiento cuantitativo, de cara a la decisión que se tomará en septiembre sobre el próximo año del programa. Afirmó que el impacto de la reducción del balance había sido modesto, aunque 5 puntos básicos superior a lo que estimó el año pasado, que se situaba entre 20 y 30 puntos básicos en los rendimientos de los bonos del Estado a 10 años. Lea más en Bloomberg.com