Bloomberg — BitMEX fue uno de los primeros lugares en los que se consolidó la cultura de “todo vale” del mundo de las criptomonedas: una plataforma de intercambio extraterritorial basada en un alto apalancamiento, los futuros perpetuos y la idea de que los mercados nunca deben dormir. Años después de que los reguladores le pusieran freno y los operadores se trasladaran a otros lugares, la empresa va a cerrar definitivamente. La plataforma anunció la semana pasada que cerrará a finales de septiembre tras una revisión estratégica del negocio y de su lugar en el sector más amplio de las criptomonedas. Muchas de las ideas que ayudó a popularizar se están extendiendo mucho más allá del ámbito de las criptomonedas.
Las plataformas de activos digitales compiten por incorporar acciones y valores tokenizados. Las bolsas tradicionales están impulsando horarios de negociación más amplios y lanzando productos que, hace tan solo unos años, habrían encajado mejor en una plataforma de criptomonedas extraterritorial. Cada parte está tomando prestadas estrategias de la otra. Kraken comenzó a ofrecer a principios de este año futuros perpetuos vinculados a acciones con un apalancamiento de hasta 20 veces, mientras que Coinbase Global Inc. presentó en junio la negociación de acciones tokenizadas con pago de dividendos.
Al mismo tiempo, la Bolsa de Nueva York está creando una plataforma que utiliza tecnología blockchain para permitir la negociación de acciones tokenizadas y fondos cotizados en bolsa las 24 horas del día. Su empresa matriz, Intercontinental Exchange Inc., también ha adquirido una participación en la plataforma de criptoactivos OKX. “El cierre de BitMEX tiene una relevancia mucho mayor desde el punto de vista simbólico que económico”, afirmó Ayesha Kiani, directora de operaciones de la empresa de inversión en activos digitales Monarq Asset Management. “En muchos sentidos, BitMEX se ha convertido en víctima de su propio éxito”. La tendencia también se está invirtiendo. CME Group Inc. amplió este año la negociación de sus futuros y opciones sobre criptomonedas a las 24 horas del día, siete días a la semana, salvo durante un periodo semanal de mantenimiento.
CME señaló que sus derivados de criptomonedas registraron el año pasado un volumen nocional récord de 3 billones de dólares. Se trata de un giro algo inesperado. Durante años, el sector de las criptomonedas se definió a sí mismo en contraposición al establishment financiero: más rápido en lugar de más lento, global en lugar de nacional, con horarios de negociación perpetuos en lugar de fijos. Wall Street descartó gran parte de ello como un exceso especulativo.
Ahora, ambos sectores están empezando a converger. La línea divisoria que antes separaba las criptomonedas de las finanzas tradicionales ya no es tan clara como lo era antes. “El futuro está claro: los contratos perpetuos regulados de EE.UU. están llegando al mercado y la liquidez global de los contratos perpetuos seguirá creciendo”, afirmó Rob Hadick, socio general del fondo de capital riesgo Dragonfly. Esto deja a BitMEX con un legado inusual. Hace años fue superada por rivales de mayor envergadura y nunca se recuperó de la ofensiva regulatoria que comenzó en 2020.
Un representante de la empresa no respondió a una solicitud de comentarios. Aunque la plataforma de intercambio perdió protagonismo, su influencia perduró. Las criptomonedas nunca sustituyeron a Wall Street. En cambio, Wall Street tomó prestado lo suficiente del modelo de las criptomonedas como para que ambos se parezcan cada vez más.
Los futuros perpetuos ofrecen una medida de hasta qué punto se ha extendido ese modelo. Coinbase también comenzó a ofrecer a principios de este año futuros perpetuos vinculados a acciones estadounidenses a clientes que cumplieran los requisitos fuera de EE.UU., lo que les permite realizar apuestas apalancadas sobre acciones las 24 horas del día. El volumen de negociación de futuros en las plataformas centralizadas superó los us$4 billones en junio, según datos de la empresa de investigación Blockworks, lo que supone aproximadamente cinco veces los US$801.000 millones negociados en los mercados al contado. La presión es, en parte, de carácter económico.
La actividad de negociación de criptomonedas puede fluctuar bruscamente con los precios y sigue concentrada en un número relativamente reducido de grandes plataformas, lo que incentiva a las bolsas a buscar más productos que los clientes puedan negociar y les da más razones para mantener su dinero en sus plataformas. La amenaza competitiva está aumentando a medida que las entidades financieras tradicionales se adentran en algunos de estos mismos productos con una base de clientes mucho mayor. Esto está impulsando a las plataformas de cripto a evolucionar desde espacios de “pura especulación” hacia plataformas más amplias que ofrezcan una amplia gama de productos, afirmó Tarun Chitra, socio director de Robot Ventures. “También es necesario ofrecer más de lo que se ofrecía hace tres o cinco años”, señaló Chitra. “De lo contrario, se producirán problemas de retención de usuarios”. De las 44 plataformas de intercambio analizadas por Kaiko, las seis mayores representan más del 60% del volumen de negociación.
Solo Binance representa casi el 37% del mercado. “La competencia es cada vez más feroz y los mercados se están globalizando”, señaló Hadick. “Especialmente en el ámbito de las criptomonedas, donde los activos son fungibles en todas las zonas geográficas, y ahora con la globalización de los valores mediante la tokenización, esperaría que las plataformas de intercambio se centraran en conseguir la mejor ventaja competitiva posible: escala y liquidez”.