En su campaña para reformar la Reserva Federal, el presidente Kevin Warsh ha contado con lo que él denominó “las mentes más brillantes”. No obstante, hay una ausencia notable en los distintos grupos de trabajo que ha creado: nadie que represente a las personas comunes o a las organizaciones de trabajadores. Afortunadamente, la Fed no precisa un nuevo grupo de trabajo para obtener la opinión de la ciudadanía: solo tiene que escuchar a los estadounidenses con los que ya está dialogando. Por desgracia, las señales que está enviando no son muy alentadoras: una resiliencia de los consumidores lograda a base de costosos ajustes, un mercado laboral “estable” que los trabajadores perciben como una lucha por la supervivencia y los primeros indicios de que los salarios siguen la tendencia de los precios.
La Reserva Federal dispone de diversas maneras de recabar la opinión pública y es muy eficaz utilizando estas conversaciones para revelar tendencias macroeconómicas. El Libro Beige (Beige Book) recoge las percepciones cotidianas de las empresas y las organizaciones comunitarias. El personal encargado del desarrollo comunitario lleva a cabo estudios exhaustivos sobre las familias con ingresos bajos y moderados. Los presidentes de los 12 bancos regionales de la Fed contrastan sus perspectivas con los líderes locales.
El más reciente Libro Beige ofrece más detalles sobre varios aspectos que se desprenden de los datos agregados. Uno de ellos es cómo se están adaptando los consumidores a la alza de los precios. Algunos costes son directos: casi el 50% de los bancos regionales de la Fed informaron de que los consumidores estaban endeudándose más para llegar a fin de mes. Atlanta destacaba los préstamos del tipo “compra ahora, paga después”, Boston señaló el mayor uso de “la deuda de las tarjetas de crédito para pagar bienes de primera necesidad” y San Luis observó un mayor “volumen de préstamos de pequeña cuantía a clientes con graves problemas de liquidez”.
Otros costos son indirectos: los consumidores de Atlanta “compran menos, pero con mayor frecuencia”, mientras que los de Boston están “optando por productos más económicos”, sustituyendo la carne de vacuno por la de pollo y cerdo. La cantidad de tiempo y esfuerzo que las personas dedican a gestionar el alza de los precios les pasa factura y contribuye a explicar cómo la resiliencia coexiste con la frustración. La resiliencia general enmascara la cada vez mayor presión sobre los recursos de los que dependen los hogares con menos ingresos. El repunte de la inflación este año, en especial el alza de los precios de la energía y los alimentos, coincide con recortes en los programas de ayuda federales y estatales.
La Fed de Dallas informó de que una organización sin ánimo de lucro local se enfrentaba a una demanda asistencial alimentaria que sobrepasaba los niveles registrados durante la crisis financiera y la pandemia. Del mismo modo, una organización sin ánimo de lucro de San Luis señaló que la demanda de alimentos había subido un 30% aproximadamente en los últimos dos meses. Si esos recursos de protección se agotan, la resiliencia podría ser de corta duración. El informe “Perspectivas de los Trabajadores” de la Fed, basado en 11 grupos focales celebrados a finales del 2025 con trabajadores cuyos ingresos familiares son iguales o inferiores a la mediana, muestra las posibles desventajas de un mercado laboral “estable” de una manera que ni la tendencia de las nóminas ni la tasa de desempleo pueden lograr.
Más que “estable”, describían su vida laboral como una “lucha por la supervivencia”. Aquellos que tenían trabajo agradecían poder cobrar su sueldo, aunque, como comentó uno de ellos: “Para mí, la vida siempre ha sido una lucha… siempre estoy buscando formas de ganar dinero, sobrevivir o alimentarme”. Es más frecuente que suban los precios que los salarios: “A veces, cuando consigues un trabajo, los sueldos se congelan durante dos o tres años. Entretanto, los gastos no dejan de subir y tú sigues con el mismo sueldo durante un tiempo”.
Un sueldo estable tampoco garantiza la comodidad. No obstante, las opiniones más pesimistas las expresaron las personas que no tienen un trabajo fijo: los desempleados y quienes participan en la economía temporal y flexible. Las estrategias de adaptación de los trabajadores en el informe anterior de 2022 eran diferentes. Las subidas de precios también suponían una carga en aquel momento, pero los trabajadores cambiaban de empleo para obtener salarios más altos.
Ese cambio también se aprecia claramente en los datos salariales desglosados entre quienes se quedaban en su puesto de trabajo y quienes cambiaban de empleo. Ante la escasez de oportunidades y la creciente incertidumbre, los trabajadores se quedan donde están. Esto limita su capacidad de ascenso profesional y puede traducirse en una menor satisfacción laboral. Como dijo una persona: “Necesito trabajar.
Así que, para poder hacerlo, tendré que lidiar con algunas cosas [en el trabajo] con las que normalmente no tendría que lidiar”. Por lo demás, las estrategias para afrontar el incremento de precios eran muy similares a las del "Libro Beige": buscar ofertas, endeudarse y recurrir a programas de asistencia. Las conversaciones que mantienen los presidentes regionales de la Fed también pueden influir en sus perspectivas económicas. Los datos agregados proporcionan una visión crucial de la situación económica actual, pero esos debates pueden alertarles sobre las tendencias emergentes y los riesgos que amenazan las perspectivas.
Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas y una de las tres voces disidentes la semana pasada a favor de una subida de las tasas de interés, expuso sus argumentos a inicios de este mes basándose en conversaciones con líderes empresariales locales. Expresó su preocupación de que el mercado laboral pudiera estar a punto de agravar la inflación derivada de los precios de la energía y los aranceles, y afirmó que “algunos CEO de empresas de Texas me han comentado que están subiendo los salarios de sus empleados para ayudarlos a afrontar el mayor costo de vida”. Por supuesto, la política monetaria de Estados Unidos no puede depender de unas pocas empresas, y esos aumentos salariales contrastan con los sueldos congelados que los trabajadores describieron en los grupos focales. Sin embargo, también señaló las últimas encuestas de perspectivas empresariales de Texas de la Fed de Dallas, que muestran “un repunte en el crecimiento salarial real y proyectado”.
Esto no es concluyente respecto a una espiral de aumento de salarios y precios en EE.UU., pero en el contexto de una inflación elevada durante cinco años seguidos, ilustra un riesgo al alza. El año pasado, la Reserva Federal recortó las tasas de interés en respuesta a un riesgo a la baja para el empleo; ahora tiene sentido monitorear los riesgos al alza de la inflación. La Fed es una institución que se basa en datos, y estos van mucho más allá de las estadísticas agregadas; muchos de ellos son recopilados por los propios bancos regionales. Una opinión expresada en los grupos de discusión merece ser escuchada con mayor atención: “Los precios han subido en todo.
No entiendo por qué dicen que la inflación no existe, porque sí existe”. La semana pasada la Reserva Federal decidió que su respuesta a este sentimiento no era subir las tasas de interés, y prácticamente no ofreció explicaciones. Pero necesita demostrar que ha escuchado: la inflación es una realidad, y controlarla es responsabilidad de la Reserva Federal. Entre las personas que más saben sobre la inflación se encuentran quienes pagan los precios más altos.
La semana pasada, la Fed decidió que su respuesta a esta percepción era no subir las tasas de interés, y prácticamente no dio ninguna explicación. Sin embargo, debe demostrar que ha tomado nota: la inflación es una realidad, y controlarla es responsabilidad de la Reserva Federal. Entre los mejores expertos en inflación se encuentran precisamente quienes están pagando los precios más altos. Esta nota no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial de Bloomberg LP y sus propietarios.
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