Bloomberg — Barclays Plc (BCS) y HSBC Holdings Plc (HSBC) afirman que la preocupación por que la Reserva Federal esté actuando con lentitud ante la inflación está dando a los inversores otra razón para comprar bonos que ofrezcan protección frente a la aceleración del aumento de los precios. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo alcanzaron la semana pasada su nivel más alto en casi dos décadas, ya que la negativa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a precisar cómo controlarán los responsables de la política monetaria la inflación avivó los temores de que el banco central pueda actuar demasiado tarde, a pesar de que se ha mostrado firme en su intención de contener el aumento de los precios. A ello se sumaron las fuertes oscilaciones en los mercados del petróleo y las preocupaciones sobre el gasto público. Al mismo tiempo, las tasas de equilibrio, que miden las expectativas de inflación, se sitúan cerca de su nivel más bajo en un año. “Es de esperar que el mercado descuente un mayor riesgo de inflación en la curva, tras lo que se ha interpretado como una ‘actitud moderada’ de dudosa credibilidad”, afirma Jon Hill, responsable de estrategia de mercado de inflación estadounidense en Barclays. “Esto supondría un aumento de los diferenciales de equilibrio y un mejor rendimiento de los bonos indexados a la inflación frente a los convencionales”.
Tras la reunión de la Fed, Dhiraj Narula, de HSBC, reiteró su recomendación sobre los bonos estadounidenses a largo plazo que protegen frente al aumento de los precios, citando la preocupación por el “compromiso a largo plazo del banco central estadounidense con el control de la inflación”. Si bien un indicador de Bloomberg que sigue la deuda indexada a la inflación ha subido un 0,3% este año, ese resultado sigue siendo mejor que la pérdida del 0,7% registrada por un índice de deuda soberana convencional en el mismo periodo. Los bonos indexados a la inflación protegen a los inversores al ofrecer un rendimiento que se ajusta al alza para tener en cuenta la tasa de inflación. El denominado rendimiento real, que no incluye dicho ajuste, se sitúa actualmente en el 2,93% para los títulos del Tesoro de EE.UU. protegidos contra la inflación (TIPS) a 30 años, tras haber alcanzado el viernes un máximo del 3,04%, el nivel más alto desde 2008. “Ofrecen valor” “Seguimos considerando que los bonos indexados a la inflación ofrecen valor con los rendimientos reales actuales”, afirmó Jorge Garayo, de Société Générale SA.
Las posibilidades de una paz integral en Medio Oriente son “muy improbables”, señaló, y los bajos niveles de equilibrio de la inflación indican que el mercado se muestra “complaciente” ante la posibilidad de que el aumento de los precios de la energía se traslade a los precios y los salarios. Por otra parte, Kevin Kidney ha aumentado la exposición de True Potential Investments LLC a los bonos soberanos indexados a la inflación hasta situarla en torno al 20% de la gama de fondos multiactivos insignia de la empresa. Le preocupa que los bancos centrales, y la Reserva Federal de EE.UU. en particular, estén dispuestos a aceptar un ritmo más rápido de crecimiento de los precios. “Creemos que los bancos centrales están dispuestos a tolerar un nivel de inflación más elevado del que indican”, afirmó Kidney. Ver más: De Maradona a Messi: la teoría con la que Citi explica el nuevo estilo de la Fed Stefan Koopman, estratega macroeconómico sénior de Rabobank, lo expresa de otra manera: “El argumento a favor de la inversión en bonos indexados a la inflación no se limita simplemente a que la inflación se mantenga por encima del 2%”, señaló. “Más bien, se trata de que ese 2% pueda actuar cada vez más como un mínimo que como un máximo”.
Warsh insinúa una nueva hoja de ruta para la inflación, lo que aviva la inquietud de los inversores Lea más en Bloomberg.com