Bloomberg — El peso colombiano (COP) sigue siendo la moneda con mejor rendimiento de los mercados emergentes, ya que los inversores hacen caso omiso de los esfuerzos del banco central por frenar la subida de la moneda y, en su lugar, se centran en su atractivo como divisa de carry trade. Los responsables políticos sorprendieron a los mercados tras el cierre del viernes al suspender una serie de subidas de los tipos de interés y dar a conocer un programa para acumular hasta US$4.000 millones en reservas. Los anuncios surtieron efecto inicialmente, lo que provocó el lunes la mayor caída diaria del peso desde mayo. Sin embargo, la ola de ventas se desvaneció rápidamente y, para el jueves, la moneda ya había recuperado la mayor parte de esas pérdidas.
Este repunte pone de relieve lo difícil que se ha vuelto para los responsables políticos frenar una de las operaciones de carry trade más populares de este año. La rentabilidad del peso se acerca al 20% en 2026, lo que la convierte en la moneda con mejor rendimiento del mundo, ya que los inversores se endeudan en monedas de bajo rendimiento para comprar activos con mayor rentabilidad. “El carry sigue siendo el rey”, dijo José Prieto Jaramillo, director comercial de BTG Pactual en Bogotá. Incluso después de que el banco central mantuviera los tipos la semana pasada, “el mercado mantiene la expectativa de un IPC elevado y, con ello, una trayectoria alcista por parte del banco central. Eso es lo que da soporte a la moneda”.
El peso está subiendo un 0,3% este jueves, lo que eleva su repunte de los últimos tres días al 2,1%, frente a la caída del 2,4% registrada el lunes. La moneda se ha disparado un 19% en lo que va de año, casi el triple de la subida registrada por cualquiera de sus homólogas. La mejora del contexto político en los últimos meses también ha favorecido al peso. El presidente entrante, Abelardo De la Espriella, que tomará posesión del cargo este viernes, se ha comprometido a frenar el creciente déficit fiscal y la creciente carga de la deuda de Colombia, lo que ha animado a los inversores a respaldar los activos locales, incluido el peso.
Defensa del peso Las últimas medidas del banco central ponen de manifiesto el creciente malestar de los responsables políticos ante la fortaleza del peso. Las actas de la reunión de la semana pasada revelaron que a los miembros del consejo les preocupa que nuevas subidas de los tipos de interés amplíen los diferenciales de tipos, lo que alimentaría el carry trade y fortalecería la moneda. Ver más: Banco central colombiano mantuvo inalterada la tasa de interés en 12% No obstante, el banco dejó la puerta abierta a nuevas medidas de endurecimiento, advirtiendo de que un episodio grave del Fenómeno meteorológico de El Niño podría agravar las presiones inflacionistas. En su informe trimestral de política monetaria publicado el martes, elevó su previsión de inflación para 2026 del 6,4% al 6,9%. “El texto me sigue pareciendo muy cauteloso y de tono duro”, afirmó Ning Sun, estratega sénior para mercados emergentes de State Street en Boston. “No creo que la reunión de la semana pasada suponga un giro hacia una postura moderada”.
El banco central aumentará las reservas mediante subastas mensuales de opciones de venta, una estrategia que se ha puesto en marcha esta misma semana con una oferta de compra por parte de las autoridades de US$400 millones. El mercado absorbió rápidamente ese importe, lo que pone de relieve la escasa resistencia que ha opuesto la estrategia al avance de la moneda. Es más probable que sus efectos se hagan patentes con el tiempo, una vez que el banco central haya acumulado un volumen más significativo de reservas, señaló Prieto. Hasta entonces, el peso sigue siendo una de las pocas divisas de alto rendimiento que ofrece tanto un carry atractivo como un contexto macroeconómico favorable. “Brasil está perdiendo su atractivo como divisa de carry de la región”, señaló Sun. “Ante el aumento de los riesgos políticos, los inversores en carry deben buscar otras opciones para sustituir a las posiciones largas en el real brasileño”.