Bloomberg — En el mundo teñido de sepia de otros tiempos, comprar las “Magnificent 7” era una forma perfectamente razonable de invertir en inteligencia artificial. Luego Nvidia se convirtió en la campeona indiscutida de la IA, al menos hasta este año, cuando SK Hynix, Micron y Samsung surgieron como las nuevas favoritas gracias al auge de los chips de memoria. Y así sucesivamente. A medida que evoluciona la apuesta por la IA, algunos inversores también buscan formas de adoptar una posición un poco más defensiva.
Bloomberg Money habló con Eric Balchunas, analista sénior de fondos cotizados de Bloomberg Intelligence, sobre cómo los inversores están reduciendo su exposición a la IA, buscando contrapesos para sus carteras o simplemente tomando distancia. Si un inversor quiere retirar algunas fichas de la mesa sin abandonar el mercado alcista, ¿por dónde podría empezar? Un contrapeso popular frente a la IA son las acciones conocidas como “HALO”, sigla en inglés de empresas con muchos activos físicos y baja obsolescencia tecnológica (heavy-asset, low-obsolescence): sectores de la economía eminentemente físicos a los que la IA no puede afectar. Suelen ser compañías vinculadas con el transporte, la energía, la maquinaria y los servicios públicos.
Incluso en un futuro potenciado por la IA, alguien seguirá teniendo que ser dueño de las tuberías, los trenes y las redes eléctricas que sostienen todo el sistema. En mayo, Roundhill lanzó un ETF de HALO con el ticker LOHA. Entre sus principales posiciones figuran empresas de transporte, como SkyWest y Union Pacific; de energía, como Suncor y Exxon; e incluso de alimentos, como Domino’s Pizza y Lamb Weston. Desde su lanzamiento, HALO acumula una suba de alrededor del 4%, mientras que el Roundhill Memory ETF (DRAM) y el Roundhill Generative AI & Technology ETF (CHAT) caen 6% y 7%, respectivamente. ¿Cómo están reduciendo los inversores su exposición a la IA?
Reducir la exposición a la IA no necesariamente implica comprar una cobertura. Para muchos inversores, simplemente puede significar destinar parte del dinero a un ETF del S&P 500 ponderado por igual, que tiene una asignación mucho menor a tecnología —y semiconductores— que los fondos del S&P 500, más populares, ponderados por capitalización de mercado. El Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP) ha recibido unos US$12.000 millones en lo que va del año, muy por encima de su promedio anual. Esto se debe, en gran medida, a que hasta ahora ha superado al índice S&P 500 en unos 3 puntos porcentuales en 2026.
Supongamos que las acciones vinculadas a la IA se desploman. ¿Existe una forma práctica de que los inversores se beneficien si las cosas se deterioran rápidamente? En un estudio reciente, mis colegas de Bloomberg Intelligence y yo descubrimos que las acciones de gran capitalización con la correlación negativa más alta con los semiconductores —para lo cual utilizamos el ETF de chips de memoria DRAM como referencia— eran literalmente dos empresas de residuos: Waste Management y Republic Services. Tienden a subir cuando DRAM cae, y viceversa. Nuestro análisis cubre únicamente el período desde el lanzamiento de DRAM, a comienzos de abril.
También es el período en el que la apuesta por la IA se ha centrado, en gran medida, en la demanda de chips de memoria de alto ancho de banda. El ETF está concentrado principalmente en las tres acciones que dominan ese mercado: SK Hynix, Micron y Samsung. Se ha convertido en uno de los lanzamientos de ETF más exitosos de la historia. La sorpresa no fue que las empresas de gestión de residuos sean lo opuesto a la IA.
Lo sorprendente fue que en realidad tienen una correlación negativa más fuerte que coberturas tradicionales como el oro, los bonos del Tesoro e incluso el VIX. Y como son acciones, los inversores que prefieren mantener posiciones en renta variable no tienen que abandonar el mercado. Tanto Waste Management como Republic Services forman parte de LOHA, el ETF que mencioné antes, pero tienen ponderaciones relativamente pequeñas, por lo que el ETF en su conjunto está más correlacionado con la IA que las dos compañías por separado. Sin embargo, Waste Management y Republic Services quizá no compensen por completo las pérdidas de DRAM, sino que tienden a moverse en la dirección opuesta.
Desde el lanzamiento de DRAM en abril, el ETF ha ganado un 80%, mientras que Waste Management cayó alrededor de un 3%. En julio, sin embargo, DRAM perdió alrededor de un 24%, Waste Management ganó un 1% y el S&P 500 prácticamente no se movió. Las correlaciones pueden cambiar según los catalizadores macroeconómicos y el comportamiento de los inversores. También cabe destacar a Apple.
Entre las grandes empresas tecnológicas, Apple ha gastado miles de millones menos en IA que sus pares, lo que también podría favorecerla como contrapeso frente a la IA. Quizás la cobertura más sencilla sea simplemente tomarse un respiro. ¿Dónde están colocando los inversores su dinero sin salir por completo del mercado ni pagar de más por hacerlo? Los fondos del mercado monetario han sido muy populares en los últimos años precisamente para este propósito. Han recibido cientos de miles de millones de dólares en nuevos flujos.
Estos fondos generalmente mantienen un valor de US$1 en todo momento, por lo que prácticamente no existe riesgo de perder el capital, y ofrecen rendimientos de alrededor del 3,5%-4%. Los inversores los utilizan para refugiarse, “cobrar un cupón” y esperar a que se calme la situación. Estos fondos también pueden tener costos muy bajos. Por ejemplo, el Vanguard Cash Reserves Federal Money Market Fund (VMRXX) cobra apenas un 0,10%.
También existen ETF que hacen prácticamente lo mismo, como el State Street SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL), que cobra un 0,135%. Weber y Balchunas son los conductores del podcast Trillions. El dinero va hacia donde recibe el mejor trato. Esa simple verdad es una de las razones por las que billones de dólares están fluyendo hacia los fondos cotizados en bolsa, los vehículos de inversión de bajo costo que han transformado silenciosamente la forma de invertir.
Desde acciones y bonos hasta oro y bitcoin, los ETF permiten a los inversores acceder a prácticamente todos los rincones del mercado. Trillions busca desmitificarlos y, con suerte, entretener en el proceso. Lea más en Bloomberg.com