Bogotá — Colombia perdió parte del favoritismo de los inversionistas internacionales en agosto, aunque se mantiene como el segundo mercado andino con mejores perspectivas para los próximos seis meses, según la encuesta mensual de administradores de fondos de Bank of America (BofA). Cerca de 30% de los participantes señaló a Colombia como el mercado andino que podría tener un mejor desempeño (outperform) en América Latina durante los próximos seis meses. La cifra representa un retroceso frente al 37% registrado en julio. Chile, entretanto, pasó a ocupar el primer lugar: cerca de un tercio de los inversionistas considera que podría superar al resto de la región.
Perú también perdió terreno. Alrededor de 20% de los encuestados espera que ese mercado tenga un desempeño superior durante los próximos seis meses, frente a cerca de 27% en julio. La encuesta muestra así un cambio en las preferencias dentro de los mercados andinos, con Chile tomando la delantera y Colombia conservando una posición relevante, pero con menor respaldo que un mes atrás. El principal riesgo identificado para los mercados andinos es una caída en los precios del cobre.
Le siguen los precios del petróleo y los eventos climáticos, mientras que también fueron mencionados los precios del litio y las reformas pensionales. La mayor cautela no se limita a Colombia. A nivel latinoamericano, los inversionistas están reduciendo su disposición a asumir riesgo. Sólo 16% planea aumentar su exposición a acciones durante los próximos seis meses, la proporción más baja desde octubre de 2024.
Al mismo tiempo, el nivel promedio de efectivo en las carteras llegó a 6%, por encima del promedio histórico de 5,5%. El menor apetito por riesgo también aparece en otros indicadores de la encuesta. La toma de riesgo cayó a su nivel más bajo desde abril de 2025 y el porcentaje neto de inversionistas con una posición de riesgo superior a la normal se ubicó en -37%. Además, la proporción de inversionistas que tomó protección frente a una eventual caída pronunciada de las acciones durante los siguientes tres meses se situó ligeramente por encima de su promedio histórico.
El contexto externo ayuda a explicar esa prudencia. Las tasas de interés más altas en Estados Unidos son consideradas el principal riesgo externo para las acciones latinoamericanas, seguidas por un dólar más fuerte. También aparecen entre las amenazas los eventos geopolíticos, China y las materias primas y una eventual desaceleración de Estados Unidos. La visión sobre el dólar también se ha deteriorado: la mayoría de los participantes espera una moneda estadounidense más fuerte durante 2026.
Esto constituye un elemento adicional de presión para los mercados emergentes y latinoamericanos. Utilities y financieras siguen siendo las favoritas En la composición sectorial de las carteras latinoamericanas, las empresas de servicios públicos (utilities) y las financieras continúan siendo los sectores con mayor sobreponderación. En contraste, consumo discrecional y consumo básico concentran las principales posiciones de subponderación; comunicación también presenta una posición más débil. El cambio también se observa en las estrategias de inversión.
Las acciones de crecimiento (growth) se convirtieron en la estrategia favorita para los próximos seis meses, desplazando el interés relativo por value. BofA señala que este movimiento podría reflejar preocupaciones de los inversionistas sobre posibles trampas de valor. Argentina mantiene el atractivo Argentina conserva una lectura mayoritariamente constructiva entre los inversionistas. La encuesta muestra que una parte importante espera una nueva mejora de los precios de los activos argentinos durante los próximos seis meses, aunque la proporción de participantes con una visión neutral es prácticamente igual de relevante.
Brasil, en cambio, muestra un deterioro más marcado del sentimiento. El 53% de los encuestados espera revisiones a la baja en las utilidades de las compañías brasileñas durante 2026, frente a 35% en julio. Además, casi la mitad prevé que el Ibovespa termine el año por debajo de los 170.000 puntos. En términos más amplios, 56% espera que el índice termine por debajo de 180.000 puntos, frente a 38% en julio.
Pese a ese deterioro, Brasil continúa siendo ligeramente más favorecido que México: casi 40% de los inversionistas considera que el mercado brasileño podría superar al mexicano en los próximos seis meses. En Brasil, además, 76% de los participantes espera al menos un recorte adicional de 25 puntos básicos en la tasa Selic durante este año, mientras 53% proyecta al menos dos recortes. En otra medición de la encuesta, 79% contempla al menos un recorte adicional. Los principales factores que darían confianza para una mayor flexibilización monetaria son una reducción de las expectativas de inflación y una mejora de las perspectivas fiscales.
La mayoría de los inversionistas espera que Brasil crezca entre 1% y 2% en 2026, mientras que el real brasileño se proyecta principalmente en un rango de 5,41 a 5,70 unidades por dólar al cierre del año. En México, por su parte, la mayoría de los participantes espera un crecimiento económico de entre 0% y 1% en 2026 y no anticipa recortes en la tasa de referencia de Banxico. La encuesta de agosto fue respondida por 30 administradores de fondos con aproximadamente US$90.000 millones en activos bajo administración. El 70% de los participantes son administradores de portafolio, 7% son directores de inversión y otro 7% corresponde a asignadores de activos, estrategas o economistas.
El 63% participa en decisiones de asignación global de activos. En cuanto al tipo de fondos administrados, 40% corresponde a hedge funds o mesas de negociación propietaria, 27% a fondos mutuos o vehículos similares y 17% a fondos institucionales como fondos de pensiones o aseguradoras. En términos de tamaño, 40% administra hasta US$250 millones, 20% alrededor de US$500 millones, 7% cerca de US$1.000 millones, 3% alrededor de US$2.500 millones, 13% unos US$5.000 millones, 3% cerca de US$7.500 millones y 7% US$10.000 millones o más. Otro 7% no administra fondos directamente.
También cambió el horizonte de inversión. El 37% de los participantes tiene actualmente un horizonte de tres meses o menos, 10% de seis meses, 7% de nueve meses y 47% de 12 meses o más.