Bloomberg — Tras un periodo turbulento en el mercado de bonos estadounidense, los operadores afrontan el fin de semana con interrogantes sobre cuál será el próximo paso del secretario del Tesoro, Scott Bessent. Los bonos del Tesoro cayeron el viernes, liderados por los bonos a corto plazo, después de que los datos mostraran que la actividad empresarial creció a su ritmo más rápido en más de cuatro años, lo que respalda la necesidad de subir las tasas de interés. El rendimiento del bono a dos años subió cuatro puntos básicos, hasta el 4,23%, mientras que el del bono a diez años aumentó tres puntos básicos, hasta el 4,74%. Actualmente, el debate en el mercado gira en torno a qué herramientas utilizaría Bessent si los rendimientos volvieran a subir y si las limitaciones en la capacidad de gasto del Tesoro implican que la Reserva Federal podría intervenir.
El jueves, Bessent destacó la magnitud de las posibles recompras de acciones e insinuó nuevos planes para abordar los costos de endeudamiento de Estados Unidos, sin ofrecer detalles claros sobre la iniciativa. Esto ha servido de poco para calmar la preocupación de los inversores sobre la carga de la deuda estadounidense, y existe escaso interés político en cualquier cambio significativo. “El principal problema de la intervención del Tesoro es que cuesta dinero”, afirmó Philip Marey, estratega sénior para Estados Unidos de Rabobank. “Por ahora, el Tesoro la financia mediante el cambio de deuda a largo plazo a deuda a corto plazo. Pero dado que la deuda federal total está limitada por el techo de deuda, el Tesoro acabará quedándose sin margen de maniobra”. El Tesoro sorprendió a los operadores esta semana con su plan de recomprar más deuda, una medida que se presentó como una forma de mejorar la liquidez de ciertos títulos antiguos, pero que muchos interpretaron como una estrategia para reducir los rendimientos.
Los rendimientos a largo plazo se desplomaron el miércoles tras conocerse la noticia, para luego recuperarse al día siguiente a medida que el escepticismo volvía a apoderarse del mercado. “Si el Tesoro se queda sin margen de maniobra y los rendimientos vuelven a dispararse, la Reserva Federal podría verse obligada a intervenir y comprar estos bonos”, afirmó Marey, de Rabobank. “Este escenario podría convertir en mera formalidad el debate interno de Kevin Warsh sobre la reducción del balance. En lugar de salir del margen fiscal, el banco central se vería aún más adentrado en él”. Un posible siguiente paso es un ajuste en la emisión a largo plazo. Los cambios en la redacción de la reciente declaración trimestral sobre la política de emisión de deuda desataron una oleada de especulaciones sobre la posibilidad de que los funcionarios consideren limitar las subastas de deuda a más largo plazo y centrarse en plazos más cortos, intermedios y de menor costo para cualquier aumento futuro en las emisiones. “Si los rendimientos vuelven a sufrir presión, la respuesta del Tesoro será más reveladora”, afirmó Robert Abad, gestor de cartera de Western Asset Management. “Un mayor aumento en las recompras de bonos o cambios en la emisión de títulos a largo plazo proporcionarían pruebas más contundentes de que los responsables políticos están respondiendo no solo al funcionamiento del mercado, sino también al nivel de los rendimientos”.
Ver más: Bonos a 30 años de EE.UU. borran ganancias tras plan de recompra del Tesoro Si bien la recompra de acciones envía una señal, no basta para revertir la tendencia de los rendimientos, afirmó Gregoire Pesques, director de inversiones de renta fija global de Amundi SA. La Reserva Federal podría necesitar subir las tasas de interés para reforzar su postura en la lucha contra la inflación, añadió. Esto coincide con un argumento esgrimido por los estrategas de Goldman Sachs Group Inc. (GS). Según ellos, a pesar de todos los esfuerzos del Tesoro, frenar la inflación es la mejor manera de reducir los rendimientos de los bonos.
Es un tema que Warsh deberá abordar en su discurso de apertura en el Simposio de Política Económica de Jackson Hole de la Reserva Federal de Kansas City la próxima semana. Los swaps actualmente implican una probabilidad cercana al 40% de una subida de tipos en la reunión de septiembre, y el cambio no se reflejará completamente en el precio hasta finales de año. Lea más en Bloomberg.com