Bloomberg — Las acciones de Shein Global Holdings Ltd. cayeron hasta un 10% en su debut en Hong Kong tras una oferta pública inicial que recaudó 13.600 millones de dólares de Hong Kong (US$1.700 millones). Las acciones llegaron a cotizar a un mínimo de 43,72 dólares de Hong Kong, frente al precio de salida a bolsa de 48,56 dólares de Hong Kong, que situó a la empresa justo por encima de la mitad del rango de precios anunciado. Esto otorgó a la empresa una capitalización bursátil de algo más de US$26.000 millones, lo que la convierte en una de las mayores empresas cotizadas del mundo en el sector de la confección y la moda, aunque sigue estando muy por debajo de la minorista sueca Hennes & Mauritz AB, cuya valoración ronda los US$30.000 millones. Ver más: Shein, valorada en US$26.000 millones, aún genera dudas sobre su crecimiento La salida a bolsa de Shein pone a prueba el interés de los inversores por los minoristas en línea, un sector que ha tenido que hacer frente recientemente a dificultades como la inflación, las perturbaciones comerciales y la cautela de los consumidores en mercados clave, entre ellos China.
Asimismo, ofrece un nuevo punto de referencia para valorar a las empresas de comercio electrónico transfronterizo tras años de escrutinio regulatorio y de un entusiasmo que se ha desplazado hacia las empresas dedicadas al desarrollo de la inteligencia artificial. Desde que alcanzara su máximo de valoración, la empresa se ha enfrentado a retos cada vez mayores, entre los que se incluyen el aumento de los aranceles, un creciente escrutinio regulatorio y la intensificación de la competencia por parte de Temu, de PDD Holdings Inc. (PDD), y AliExpress, de Alibaba Group Holding Ltd (BABA). La salida a bolsa valoró a la empresa en más de 15 veces sus beneficios futuros, según muestran los cálculos basados en las estimaciones de Bloomberg Intelligence. Esto supone aproximadamente el doble del ratio de 7,4 veces alcanzado por PDD y supera el múltiplo de 10,7 veces del índice de referencia de Hong Kong, el Hang Seng. “Dado que los inversores se decantan por las empresas relacionadas con la inteligencia artificial y la tecnología en Hong Kong, el atractivo de Shein es relativamente limitado, al tratarse de una empresa de comercio electrónico tradicional que depende en gran medida de la competencia de precios”, afirmó Shen Meng, director del banco de inversión Chanson & Co., con sede en Pekín. “Es probable que el aumento de los costos vinculado a las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, junto con unas perspectivas de crecimiento menos atractivas que las de Alibaba o PDD, mantengan su valoración en un nivel inferior”.
Ver más: Shein recauda US$1.700 millones tras fijar el precio de su OPI en Hong Kong Fundada en China y con sede actual en Singapur, Shein se ha convertido en un gigante mundial de la moda rápida gracias a una cadena de suministro basada en datos, capaz de producir y enviar rápidamente prendas de bajo costo directamente a los consumidores. La empresa se erigió como una de las principales beneficiarias del auge del comercio electrónico durante la pandemia, y su valoración se disparó hasta alcanzar casi US$100.000 millones en 2022. Sin embargo, los intentos de salir a bolsa en aquel momento no tuvieron éxito, ya que los obstáculos normativos y políticos frustraron sus planes de vender acciones en EE.UU. y el Reino Unido. Hong Kong acabó siendo finalmente el lugar elegido para el debut bursátil de la empresa minorista.
Con una relación precio-beneficio de 15 veces, “la acción ya está descontando parte de una recuperación del crecimiento antes de que esta se haya producido”, afirmó Gary Tan, gestor de carteras de Allspring Global Investments. “Es probable que el interés de los inversores tras la cotización sea cauteloso hasta que la dirección demuestre que la reestructuración de su modelo de negocio puede reactivar el crecimiento”. Shein se ha asegurado el apoyo de varios inversores clave, entre los que se incluyen Boyu Capital, Tiger Global Management, General Atlantic, Tencent Holdings Ltd. y UBS Asset Management Singapore. Los inversores actuales de Shein también se unirán a los inversores clave en el compromiso de no vender sus acciones de la OPI durante un periodo de seis meses, con el fin de demostrar su confianza en la empresa. La parte de la OPI destinada al público minorista se suscribió 5,6 veces por encima de la oferta, mientras que los inversores institucionales pujaron por 2,6 veces las acciones disponibles, según informó la empresa en un comunicado presentado a última hora del lunes.
La empresa ha declarado que tiene previsto destinar los ingresos de la OPI a reforzar sus capacidades tecnológicas, ampliar la presencia global de la marca, respaldar iniciativas de responsabilidad corporativa y para fines corporativos generales. No obstante, algunos analistas sostienen que la venta de acciones, estrictamente controlada en el marco de la salida a bolsa, podría limitar la medida en que los inversores particulares pongan a prueba de inmediato dicha valoración. “Dado que todos los inversores previos a la salida a bolsa y los inversores clave han aceptado un periodo de bloqueo de seis meses, el vencimiento de dicho bloqueo en marzo de 2027 constituirá una prueba más significativa de su valor de mercado que el propio debut en bolsa”, señaló en una nota Catherine Lim, analista de Bloomberg Intelligence. Los cuatro fundadores de Shein conservarán casi el 60% de la empresa y cerca del 90% de los derechos de voto, sujetos a un periodo de bloqueo de 24 meses. Los resultados financieros de Shein han mostrado notables fluctuaciones este año.
La empresa registró unas pérdidas de US$99 millones en el primer trimestre, frente a unos beneficios de US$395 millones un año antes. El crecimiento de los ingresos se ha ralentizado, según su folleto preliminar. Los analistas señalaron que el minorista se enfrenta a una presión cada vez mayor debido a los cambios en las políticas comerciales mundiales. Las medidas arancelarias de EE.UU. ya han elevado los costos, mientras que los aranceles europeos sobre las importaciones de bajo valor amenazan con erosionar una ventaja clave para las plataformas de comercio electrónico transfronterizo.
Las perturbaciones relacionadas con el conflicto en Medio Oriente también han contribuido al aumento de los gastos logísticos. Shein también sigue enfrentándose a un escrutinio regulatorio en EE.UU., uno de sus mayores mercados. Bloomberg informó este mes de que el Comité de Inversiones Extranjeras en Estados Unidos está revisando la adquisición por parte de Shein del minorista de ropa Everlane en busca de posibles riesgos para la seguridad nacional relacionados con los datos personales de los estadounidenses. Aunque la adquisición de Everlane es modesta en comparación con la valoración de Shein en su salida a bolsa, esta revisión pone de relieve los retos geopolíticos y normativos que siguen ensombreciendo la expansión global de la empresa minorista.
Los inversores estarán atentos a si esos riesgos superan la escala, aún considerable, y las ambiciones de crecimiento de la empresa. Con la colaboración de Chongjing Li. Lea más en Bloomberg.com