Buenos Aires — El Gobierno dio un nuevo paso regulatorio en torno a la venta de Metrogas (METR), la mayor distribuidora de gas de la Argentina. El ministro de Economía, Luis Caputo, suspendió los efectos de una orden que desde 2016 exigía adecuar la composición accionaria de la compañía por la participación controlante que mantiene YPF (YPF). La decisión se publicó mientras avanza la operación mediante la cual YPF acordó vender a Edenor (EDN) su participación en Metrogas y Metroenergía por US$780 millones, que todavía está sujeta al cumplimiento de autorizaciones regulatorias. A través de la Resolución 1469/2026, Economía hizo lugar parcialmente a un recurso presentado por YPF y suspendió los efectos de una disposición del entonces Enargas, de diciembre de 2016, y de una resolución posterior, del 2018.
Hace 20 años, el regulador había ordenado a Metrogas presentar un cronograma para adecuar su composición accionaria a las restricciones establecidas por el artículo 34 de la Ley 24.076. La legislación establece que ningún productor de gas, ni una compañía controlada o controlante de este, puede tener una participación controlante en una sociedad habilitada como distribuidora. El objetivo de la restricción es evitar una integración vertical que pueda generar acuerdos preferenciales entre distintos eslabones de la cadena gasífera. Así se mueven las acciones de YPF YPF había adquirido el control indirecto de Metrogas en 2012.
Cuatro años después, el regulador consideró que la compañía debía adecuar esa participación ante una eventual normalización del mercado gasífero y la recuperación de una mayor libertad en la negociación de precios entre productores y distribuidoras. YPF cuestionó la decisión. Si bien llegó a presentar cronogramas para adecuar su participación y contrató a Citibank para avanzar con la venta de las acciones, ese proceso no prosperó en medio de las turbulencias macroeconómicas que comenzaron en 2018. VER MÁS: Metrogas mejora su rentabilidad en el tramo final de su proceso de venta Por qué Caputo suspendió ahora la orden sobre YPF y Metrogas Uno de los argumentos centrales que tomó Economía es que el funcionamiento actual del mercado de gas es diferente al que se proyectaba cuando Enargas emitió la orden de desinversión.
Con el Plan Gas.Ar, buena parte de los volúmenes, precios y mecanismos de contratación se encuentran determinados o supervisados por el Estado. De acuerdo con la resolución, alrededor del 68% de la producción promedio nacional de gas entre enero de 2024 y marzo de 2026 correspondió a volúmenes provenientes de contratos celebrados dentro de ese esquema. Economía también señaló que durante 2024 y 2025 no se registraron adquisiciones de gas de Metrogas a YPF mediante operaciones spot o por fuera del principal esquema de abastecimiento estructurado bajo el Plan Gas.Ar. Bajo esas condiciones, el Ministerio consideró que perdieron relevancia los argumentos que habían llevado originalmente a exigir una desinversión inmediata.
Así se mueven las acciones de MetroGas En particular, entendió que actualmente Metrogas no podría acordar libremente con YPF condiciones preferenciales de magnitud suficiente como para distorsionar la competencia y perjudicar a los usuarios. Pero la suspensión de aquella obligación llega precisamente cuando YPF ya decidió desprenderse de Metrogas. Cómo está hoy la venta de Metrogas a Edenor por US$780 millones El 10 de agosto, YPF aceptó una oferta presentada por Edenor para adquirir su participación en Metrogas y Metroenergía. La transacción contempla la compra del 70% del capital social y los derechos de voto que YPF posee en Metrogas y del 5% que mantiene en Metroenergía.
El precio acordado asciende a US$780 millones. YPF vende así la totalidad de su participación en ambas compañías. La resolución firmada por Caputo reconoce expresamente que ese proceso competitivo se encuentra en marcha y utiliza ese hecho como otro de los fundamentos para suspender la antigua orden de desinversión. VER MÁS: Edenor va por las acciones de Metrogas que vende YPF: esto informó a la CNV De hecho, la suspensión estará vigente hasta que finalice el Plan Gas.Ar -previsto hasta fines de 2028- o hasta que se perfeccione el proceso de desinversión de YPF.
La venta se encuentra sujeta al cumplimiento de las condiciones precedentes establecidas en la oferta de Edenor. Una de las principales es la aprobación del Ente Nacional Regulador del Gas y la Electricidad (ENRGE), organismo que deberá analizar los efectos regulatorios de la operación. Por eso, la resolución de Caputo deja en suspenso la ejecución de un expediente que se arrastraba desde 2016, pero no reemplaza las autorizaciones que todavía necesita la operación para que Edenor tome efectivamente el control de Metrogas. Así se mueven las acciones de Edenor Entre los temas que rodean el cierre también aparece el futuro de la licencia de Metrogas.
La concesión vigente concluye en 2027 y su renovación resulta relevante para el proceso de venta. La documentación pública de YPF sobre la operación no identifica específicamente la extensión de la licencia como una de las condiciones precedentes, aunque sí establece que el cierre depende del cumplimiento de las condiciones incluidas en la oferta y de las aprobaciones regulatorias aplicables.