Bloomberg Línea — BlackRock (BLK) considera que 2026 confirmó un cambio en las condiciones que enfrentan los inversionistas: tasas de interés más altas, una mayor necesidad de seleccionar las apuestas vinculadas con la inteligencia artificial y riesgos geopolíticos que, pese a la resistencia de los mercados, siguen sin resolverse. El nuevo régimen económico que la firma ha descrito durante los últimos años quedó, según su análisis, plenamente expuesto en 2026. El reajuste de las tasas globales, las crecientes necesidades de capital y la fragmentación geopolítica están modificando las oportunidades y los riesgos entre activos. Las acciones globales han superado en cerca de 10% el retorno de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a tres meses en lo corrido del año, mientras los soberanos globales han rendido alrededor de 3% menos.
La divergencia se ha vuelto más frecuente desde que comenzó el reajuste de tasas en 2021. “Los rendimientos más altos llegaron para quedarse por una razón”, plantean los analistas de la gestora, entre los que están Jean Boivin y Wei Li. Para BlackRock, esto una condición que está alterando el papel de la deuda soberana y la compensación que reciben los inversionistas por asumir riesgo de duración. Tasas más altas cambian el mercado de bonos El reajuste ha sido generalizado y los analistas creen que las tasas de interés y los rendimientos de los bonos permanecerán altos durante más tiempo. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó un máximo de 19 años por encima de 5%, mientras el bono alemán a 10 años llegó a un máximo de 15 años cercano a 3,25%.
En Japón, el rendimiento a 10 años se aproxima a 3% por primera vez desde mediados de los años noventa. BlackRock ve margen para nuevas subidas y mantiene su preferencia estratégica por deuda pública de corto y mediano plazo. La inflación persistente, el elevado endeudamiento gubernamental y las crecientes necesidades de inversión privada reducen, según la firma, las razones para esperar que desaparezca la presión sobre los rendimientos. → Suscríbete al newsletter Línea de Mercado, una selección de Bloomberg Línea con las noticias bursátiles más destacadas del día. El conflicto en Medio Oriente ha elevado los costos energéticos y las presiones inflacionarias.
Al mismo tiempo, la expansión de la infraestructura de IA y el aumento de los déficits públicos intensifican la competencia por capital, mientras la incertidumbre sobre la respuesta de la Reserva Federal a la inflación ha elevado la prima por plazo. El cambio también amplió las alternativas de renta. El análisis de BlackRock sobre datos de LSEG muestra que más de 80% del universo global de bonos ofrece ahora rendimientos superiores a 4%. Sin embargo, la firma sostiene que los bonos soberanos de largo plazo son menos fiables como contrapeso dentro de las carteras. “Los rendimientos más altos no siempre compensan a los inversionistas por los riesgos que asumen”, advierte BlackRock.
Esa relación lleva a la gestora a privilegiar la selección de activos, incluso cuando los niveles actuales de las tasas han elevado el ingreso disponible en buena parte del mercado de deuda. La apuesta por IA exige mayor selectividad La segunda lección se concentra en la inteligencia artificial. Las acciones tecnológicas subieron después de los últimos resultados trimestrales de Nvidia (NVDA), un desempeño que reforzó la convicción de BlackRock en esa temática pese al incremento de los rendimientos de largo plazo. La dispersión, sin embargo, está aumentando.
Las compañías vinculadas con recursos escasos que funcionan como cuellos de botella para la IA, entre ellos energía, chips e infraestructura de centros de datos, han superado a empresas situadas en etapas posteriores de la cadena. Las grandes compañías de nube están reduciendo efectivo y recurriendo más a deuda. La emisión estadounidense de bonos con grado de inversión de los hiperescaladores superó US$100.000 millones este año, más del doble del total registrado en 2025. BlackRock considera que las tasas elevadas, las mayores necesidades de financiación y grandes salidas a bolsa relacionadas con IA podrían poner a prueba el apetito de los inversionistas.
A ello se suma la competencia de modelos de código abierto más baratos sobre la economía de los desarrolladores de modelos de frontera. “Miramos más allá de la carrera de modelos de IA hacia los recursos escasos que sustentan la expansión”, dicen los analistas, quienes ponen el foco en identificar dónde se está acumulando valor a medida que el capital se vuelve más costoso. Ese enfoque selectivo también se refleja en la asignación de activos de BlackRock. La gestora mantiene una sobreponderación en las acciones de Estados Unidos, apoyada en las ganancias corporativas, la expansión de la IA y un contexto macroeconómico favorable, mientras conserva una posición neutral en Europa, Reino Unido, Japón, mercados emergentes y China. Geopolítica: resistencia no significa ausencia de riesgo La tercera lección parte de la capacidad de los mercados para absorber las perturbaciones geopolíticas de 2026.
BlackRock advierte, no obstante, que esa resistencia no debería confundirse con una desaparición de los riesgos. El estrecho de Ormuz aún no ha reabierto completamente, con restricciones sobre una ruta crítica para el suministro energético mundial, mientras volvieron a intensificarse las tensiones comerciales entre Estados Unidos y Canadá. Empresas y países responden con cambios en proveedores, producción y comercio. Ver más: Septiembre pone a prueba al S&P 500 tras una señal que nunca terminó bien Esa adaptación puede retrasar o desplazar el lugar donde aparecen los riesgos y generar nuevos ganadores y perdedores.
BlackRock mantiene una posición favorable al riesgo y sobrepondera las acciones estadounidenses, al tiempo que favorece fuentes de ingresos duraderas y compañías posicionadas alrededor de recursos escasos. Esta semana, la atención se dirige al informe de empleo de agosto en Estados Unidos. Para BlackRock, una menor creación de puestos podría responder a un crecimiento más lento de la fuerza laboral y no necesariamente a una demanda más débil, una distinción relevante para la trayectoria de las tasas y la respuesta de la Fed.