Bloomberg — La economía china está entrando en un periodo que podría determinar el rumbo de las medidas de estímulo hasta finales de año, ya que los consumidores siguen sumidos en un estado de desánimo a pesar de los indicios de estabilización del crecimiento. A medida que mejoran las condiciones meteorológicas y comienzan a llegar nuevos fondos a los proyectos, los datos oficiales que se publicarán el martes mostrarán que la producción industrial repuntó en agosto, según la previsión media de los economistas encuestados por Bloomberg. Por el contrario, es probable que la caída de la inversión se haya agravado, mientras que un indicador clave del gasto de los consumidores registró un crecimiento inferior al 1%. Aunque el crecimiento económico se ha alejado recientemente aún más del objetivo anual de Pekín, situado entre el 4,5% y el 5%, los responsables políticos no parecen tener prisa por poner en marcha medidas de estímulo adicionales, y prometen, en su lugar, dar cumplimiento a las medidas de apoyo ya existentes.
No obstante, de no producirse un cambio de tendencia en agosto y septiembre, habría más probabilidades de que Pekín adoptara medidas más agresivas para reactivar la demanda interna. “La actividad económica debería seguir siendo débil durante el mes de agosto”, escribieron este mes en una nota los economistas de Citigroup Inc. (C), entre ellos Xiangrong Yu. “Lo fundamental será observar si comienza una recuperación en septiembre gracias a las recientes medidas de estímulo económico”. A medida que un superciclo de inversión mundial en inteligencia artificial impulsa la demanda de exportaciones, los economistas están atentos a cualquier indicio de que el crecimiento esté tocando fondo, después de que la producción industrial, el consumo y la inversión no alcanzaran las previsiones en todos los ámbitos en julio. Las perturbaciones causadas por las inundaciones y los tifones están remitiendo, y el gobierno está abandonando gradualmente las medidas de austeridad que frenaban el crecimiento. Lo que dice Bloomberg Economics “En agosto, los sectores internos de la economía china siguieron en descenso, y el dinamismo del sector tecnológico no logró proporcionar un colchón suficiente.
El aumento del gasto público anunciado por el Politburó a finales de julio no se materializó. Septiembre parece ser un mes crucial para cualquier estímulo adicional”. — Chang Shu y Eric Zhu. Esto es lo que esperan los economistas de las cifras que se publicarán el martes a las 10:00: Ligero repunte de la producción La producción industrial aumentó un 4,8% el mes pasado con respecto al año anterior, según la previsión media de los economistas encuestados por Bloomberg. Este dato sería superior al incremento del 4,5% registrado en julio.
El índice oficial chino de gestores de compras del sector manufacturero mostró que tanto los nuevos pedidos como la producción se expandieron en agosto tras contraerse en julio, con un aumento de los precios al productor por primera vez en tres meses. La actividad industrial ha seguido beneficiándose de la fuerte demanda exterior de productos relacionados con la inteligencia artificial, como los circuitos integrados y los ordenadores. Sin embargo, es posible que los sectores ajenos a la tecnología sigan sumidos en una recesión, con las acerías presionadas por los elevados costos de las materias primas y la débil demanda. “Los responsables políticos están siendo cautelosos”, escribieron los economistas de Pantheon Macroeconomics, liderados por Duncan Wrigley, en un informe la semana pasada. Las autoridades están reservando los principales estímulos para una recesión grave, “en lugar de utilizarlos para compensar cada período de lento crecimiento a corto plazo”, señalaron.
Freno a la inversión Según las previsiones de los economistas recopiladas por Bloomberg, la inversión en activos fijos cayó un 7,1% con respecto al año anterior en los primeros ocho meses, lo que supone un empeoramiento respecto al descenso del 6,7% registrado entre enero y julio. Es probable que la contracción de la inversión inmobiliaria se haya agravado hasta superar el 20%. La inversión en infraestructuras se vio presionada a raíz de los daños causados por fenómenos meteorológicos extremos, como las altas temperaturas y las inundaciones en el sur de China, según escribieron en un informe la semana pasada los analistas de Changjiang Securities Co., entre ellos Song Xiaoxiao. Según señalaron, el retraso en las ventas de bonos locales con respecto a la emisión del año pasado, las condiciones meteorológicas adversas y la escasa entrada de efectivo limitaron la actividad de la construcción.
Las autoridades chinas parecen considerar la prolongada crisis inmobiliaria como la “nueva normalidad”, y están dando prioridad a los esfuerzos por contener los riesgos del sector frente a las medidas destinadas a reactivar el mercado. Apuestan por un rápido aumento de la inversión en ámbitos como el software y la investigación y el desarrollo para compensar las secuelas de la crisis inmobiliaria. En un comunicado a finales del mes pasado, el gobierno afirmó que presionará a los promotores para que pongan a la venta viviendas ya terminadas. La medida retrasa, en esencia, el acceso a las hipotecas para proteger a los compradores de vivienda, lo que probablemente reducirá el interés de los promotores por la expansión ante la escasez de liquidez.
Mientras tanto, los bancos estatales de desarrollo han comenzado por fin a destinar fondos de un programa que puede movilizar 800.000 millones de yuanes (US$119.000 millones) para proyectos en 2026, un 60% más que en 2025. Centrada en iniciativas de gran envergadura, como las “Seis Redes”, esta financiación podría desencadenar una nueva ola de inversión en infraestructuras en los próximos meses. Consumo moderado Según la previsión media, las ventas minoristas aumentaron un 0,8% interanual en agosto, un ritmo ligeramente superior al del mes anterior, pero aún muy por debajo del promedio del 3,6% previsto para 2024-2025. Es probable que la temporada de viajes de verano haya contribuido a ello, ya que el aumento de los precios de los servicios se aceleró ligeramente en agosto.
Sin embargo, las compras de bienes por parte de los hogares muestran pocos indicios de mejora, después de que los consumidores derrocharan en bienes duraderos en los dos años anteriores gracias a las generosas subvenciones gubernamentales. Los automóviles, la categoría más importante del índice oficial que mide las ventas al por menor, registraron un colapso continuado de la demanda el mes pasado. Las ventas de vehículos se desplomaron un 24% en agosto con respecto al año anterior, la caída más pronunciada desde febrero, según datos de la Asociación China de Turismos. El mes pasado, el gobierno amplió un programa que ofrece subvenciones a los intereses para fomentar el acceso al crédito por parte de las pequeñas empresas y los consumidores.
El Ministerio de Hacienda ha anunciado que introducirá nuevas medidas de este tipo en la segunda mitad de 2026. “Septiembre podría representar una oportunidad política importante para reactivar la confianza empresarial de cara a las vacaciones de la Semana Dorada de octubre”, escribieron a principios de este mes en una nota los economistas del Australia & New Zealand Banking Group, entre ellos Raymond Yeung. Añadieron que se necesita más apoyo fiscal, mientras que es bastante improbable que se produzca una bajada de las tasas de interés oficiales. Lea más en Bloomberg.com