Bloomberg — El riesgo de intervención sobre el yen vuelve a ser el centro de atención tras el regreso de Japón de las vacaciones, ya que la caída de dos semanas de la moneda la sitúa de nuevo cerca del nivel tan seguido de 160 por dólar. La moneda japonesa cayó hasta un 0,5%, hasta situarse en 159,04 por dólar, en la sesión bursátil de Nueva York del jueves, su nivel más bajo desde el 2 de septiembre. Los analistas consideran que la reaparición de la cota de 160 supone una nueva prueba de la tolerancia de Japón ante la debilidad del yen, dada su continua depreciación tras la reunión de política monetaria del Banco de Japón celebrada el 18 de septiembre. Si bien el Banco de Japón aceleró su ciclo de endurecimiento, hubo desacuerdo en el consejo de administración y su homólogo estadounidense parece seguir una trayectoria más agresiva.
Ver más: Venta de bonos se estabiliza en Asia mientras el yen avanza 0,3% “El par USD/JPY podría superar pronto la cota de 160 si los rendimientos estadounidenses siguen subiendo y el mercado continúa poniendo a prueba la determinación de Japón de defender el yen”, afirmó Carol Kong, estratega de divisas del Commonwealth Bank of Australia. Una rápida superación de ese umbral aumentaría considerablemente la probabilidad de que se adopten medidas oficiales, sobre todo teniendo en cuenta la reciente revisión de las tasas de interés y los precedentes de intervención coordinada, añadió. El dólar se ha visto respaldado por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro, los sólidos datos económicos de EE.UU. y las persistentes preocupaciones por la inflación, que han llevado a los operadores a descontar una trayectoria de endurecimiento más agresiva por parte de la Reserva Federal. Aunque el Banco de Japón (BOJ) subió las tasas 25 puntos básicos el pasado viernes, las declaraciones posteriores del gobernador Kazuo Ueda no estuvieron a la altura de las expectativas cada vez más restrictivas del mercado.
El yen sigue expuesto a una mayor debilidad a corto plazo si los mercados no se convencen de que se avecina un mayor endurecimiento por parte del Banco de Japón, afirmó Matthew Ryan, director de estrategia de mercado de Ebury Partners Ltd. “La intervención en el mercado de divisas sigue siendo una herramienta poco eficaz para apuntalar las monedas y, sin una respuesta contundente en materia de política monetaria, resultará difícil para las autoridades japonesas frenar la caída del yen”. ¿Qué significa que el yen se acerque a 160 por dólar? No obstante, algunos estrategas consideran que la creciente amenaza de intervención podría, en sí misma, contener las caídas. “Existen todas las posibilidades de que volvamos a los 160, aunque esperaría que la amenaza de intervención impidiera que se superara ese umbral”, afirmó Ray Attrill, director de estrategia cambiaria de National Australia Bank Ltd. Que la intervención produzca un cambio de tendencia duradero puede depender en gran medida de la participación de Washington. Las operaciones unilaterales de Japón han tenido históricamente dificultades para generar movimientos sostenidos cuando los fundamentos de la política monetaria seguían siendo desfavorables, y Attrill señaló que es probable que los mercados ignoren otra operación en solitario con relativa rapidez.
Estados Unidos se unió a Japón en la compra de yenes este verano, lo que aumentó lo que está en juego para los inversores que apuestan en contra de la divisa. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha manifestado en repetidas ocasiones su apoyo a un yen más fuerte y, de hecho, ha desafiado a los operadores a poner a prueba su determinación. Esto pone en juego la credibilidad de Bessent en caso de que la tasa de cambio dólar-yen vuelva a situarse en 160, señaló Attrill. Añadió que un mayor apoyo por parte de EE.UU. podría estar condicionado a que Japón demuestre su disposición a subir las tasas de interés más rápido o en mayor medida de lo que esperan actualmente los mercados.
La ministra de Finanzas japonesa, Satsuki Katayama, afirmó anteriormente que los principios en materia de divisas siguen intactos desde la reciente intervención conjunta, aunque se abstuvo de comentar niveles concretos. “Las declaraciones de presión se intensificarán a medida que nos acerquemos a 160 y podríamos asistir a más intervenciones si la tasa de cambio dólar-yen supera ese nivel”, afirmó Win Thin, economista jefe del Bank of Nassau 1982 Limited. ¿Qué están haciendo los fondos con el yen? Un cambio en las posiciones especulativas podría aumentar la presión sobre el yen. Los estrategas de UBS Group AG (USB), entre ellos Shahab Jalinoos, señalaron que los últimos datos muestran que las posiciones especulativas cortas en el yen “se han eliminado por completo”, lo que crea margen para que los inversores vuelvan a construir posiciones bajistas “dado el entorno favorable actual para las operaciones de carry trade y los diferenciales de tasas de interés entre EE.UU. y Japón, que siguen siendo amplios”. Los fondos de cobertura adoptaron una postura positiva respecto al yen por primera vez desde julio de 2025 en la semana que finalizó el 15 de septiembre, antes de las decisiones sobre las tasas de interés de la Reserva Federal y del Banco de Japón de la semana pasada, según los últimos datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
Los fondos mantenían unos 251.000 millones de yenes (US$1.600 millones) vinculados a apuestas por la apreciación del yen, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. Con la colaboración de George Lei. Lea más en Bloomberg.com