Bloomberg — SK Hynix Inc. (SKHY) ha descartado sus planes de sacar a bolsa en EE.UU. su filial Solidigm, en una operación que podría haber ascendido a US$10.000 millones, tras enfrentarse a una fuerte oposición por parte de los reguladores y los accionistas, convirtiéndose así en la última empresa en retirar su oferta pública inicial (OPI) mientras el creciente malestar de los inversores ante el auge de la inteligencia artificial sacude los mercados. Las acciones de SK Hynix se recuperaron. Esta marcha atrás se produjo tras el escrutinio de las autoridades reguladoras nacionales, motivado por la preocupación de que la oferta pública inicial de Solidigm pudiera diluir el valor de las acciones para los inversores minoritarios y complicar la estructura accionarial del Grupo SK. El fabricante surcoreano de chips, que también suspendió las negociaciones en torno a la inversión previa a la salida a bolsa, citó en un documento presentado el viernes ante las autoridades reguladoras las “recientes condiciones del mercado de capitales”.
Solidigm, uno de los mayores fabricantes mundiales de memoria flash, fundamental para el almacenamiento en centros de datos, es la última empresa de gran repercusión en suspender o cancelar una oferta pública inicial. Se une así a los desarrolladores de centros de datos Firmus Grid Ltd. y AirTrunk, que también han dado marcha atrás en un momento en que los temores a una burbuja de la IA están sacudiendo los mercados mundiales. En el caso de SK Hynix, sin embargo, la retirada se debió en gran medida a la oposición de las autoridades reguladoras de Corea del Sur. La controversia en torno a Solidigm se había convertido en una prueba para los esfuerzos de Seúl por reforzar el gobierno corporativo y la protección de los accionistas minoritarios, abordando así la crónica infravaloración de las acciones del país, conocida como el “descuento de Corea”.
La decisión supone “un avance muy positivo para el gobierno corporativo coreano”, afirmó Ryan Albert, fundador y socio gerente de Terton Capital. “Los accionistas, los grupos de gobierno corporativo y el regulador intervinieron, identificando el conflicto fundamental que suponía que el grupo mantuviera el control de Solidigm”. Tras el anuncio, las acciones de SK Hynix subieron hasta un 4,5%, desafiando la caída generalizada del mercado provocada por el desplome de los valores tecnológicos estadounidenses. Habían caído en picado alrededor de un 60% desde su máximo de junio, lastradas por las preocupaciones sobre la desaceleración de la demanda de chips de memoria, agravadas por los temores a la dilución accionarial. En julio, la empresa completó la mayor salida a bolsa de la historia de una empresa extranjera en EE.UU., recaudando US$26.500 millones.
Según han afirmado fuentes familiarizadas con el asunto, Solidigm ya había seleccionado a varios bancos, entre ellos Goldman Sachs Group Inc. (GS) y Morgan Stanley (MS), para trabajar en la oferta, con el objetivo de recaudar unos US$10.000 millones. Tenía previsto salir a bolsa ya el próximo año, en una operación que habría valorado a la empresa en hasta US$100.000 millones, según ha informado Bloomberg News. El valor de mercado de las acciones de SK Hynix que cotizan en Seúl asciende a unos US$679.000 millones. SK Hynix declaró en su momento que Solidigm estaba analizando opciones para reforzar la competitividad de su negocio.
Ahora, la empresa ha querido tranquilizar a los inversores asegurando que la decisión de suspender la operación no refleja cambios en las perspectivas de crecimiento de la filial ni en sus necesidades de inversión. “A la luz de las recientes condiciones del mercado de capitales y de la evolución del precio de las acciones, Solidigm determinó que era necesario reevaluar si una oferta pública inicial (OPI) sería la opción más beneficiosa para SK Hynix y sus actuales accionistas en este momento”, afirmó la empresa en un comunicado. Este cambio de rumbo se produce tras las preocupaciones expresadas por los reguladores surcoreanos de que la oferta prevista pudiera equivaler a una cotización duplicada. Jung In Yun, CEO de Fibonacci Asset Management Global, señaló que la cancelación resultaba positiva para los accionistas de SK Hynix, ya que disiparía las preocupaciones sobre la dilución de la participación económica de la empresa matriz en Solidigm, así como el descuento en la valoración asociado a la cotización tanto de la matriz como de su filial. “Es una gran noticia” que la empresa no vaya a llevar a cabo una cotización duplicada, afirmó Namuh Rhee, presidente del Foro Coreano de Gobierno Corporativo. “Es una señal de que la empresa es consciente del conflicto de intereses entre el presidente Chey y los accionistas minoritarios”. La volatilidad del sector de la IA ha enfriado el mercado de OPI de EE.UU., ya que la caída en picado de las acciones de empresas similares que cotizan en bolsa ha mermado el apetito de riesgo de los inversores y ha dejado en el limbo a posibles emisores de gran repercusión mediática, a la espera del debut previsto de Anthropic PBC.
Como muestra de los cambios en el mercado, OpenAI, que pretende recaudar unos US$30.000 millones en una nueva ronda de financiación, aspira ahora a una valoración de US$1,25 billones, frente a los US$1,4 billones previstos anteriormente, según han señalado fuentes familiarizadas con el asunto. Aunque Solidigm no tenía previsto salir a bolsa en Corea, el aplazamiento de su oferta se produce en un momento en que el mercado primario del país sigue estancado, mientras que la captación de fondos se ha disparado en toda Asia. Las nuevas salidas a bolsa en Seúl han recaudado US$1.400 millones en 2026, frente a los más de US$3.000 millones de cada uno de los tres años anteriores, según datos recopilados por Bloomberg. Una de las operaciones más importantes del año, la salida a bolsa de US$145 millones de la empresa de infraestructura de centros de datos Elice Inc., se sumó a la inquietud en los mercados mundiales esta semana cuando las acciones cayeron un 32% en su debut bursátil, el peor resultado jamás registrado en una jornada de apertura para una cotización coreana de envergadura.
Desde entonces, la acción se ha recuperado y ahora cotiza por encima de su precio de salida a bolsa. Solidigm se constituyó en 2021 después de que SK Hynix adquiriera el negocio de memorias flash de Intel Corp. (INTC) y le cambiara el nombre. La unidad de la empresa surcoreana se ha reinventado como proveedora de unidades de alta capacidad utilizadas en centros de datos de IA. En agosto, Solidigm cerró un acuerdo con CoreWeave Inc. (CRWV) para vender capacidad de unidades de estado sólido empresariales que pudieran dar soporte a su plataforma de IA en la nube.
Según su página web, entre sus clientes se encuentran Vast Data, Dell Technologies Inc. (DELL) y Tencent Holdings Ltd. Solidigm, con sede en Rancho Cordova (California), tiene su principal planta de fabricación en Dalian (China). La empresa cuenta con 13 sedes en todo el mundo, repartidas entre Norteamérica, Europa y Asia, y tiene más de 2.000 empleados, según su página web. --Con la colaboración de Shinhye Kang, Nick Turner y Sangmi Cha. Lea más en Bloomberg.com
