Bloomberg — Los analistas de Wall Street están advirtiendo de que las caídas en las acciones de los proveedores de computación en la nube basada en IA se extenderán a otras áreas del sector tecnológico, lo que podría arrastrar al mercado bursátil de Estados Unidos hasta los mínimos registrados en junio. CoreWeave Inc. (CRWV), la compañía en el centro de la agitación tras la caída de sus bonos a niveles de riesgo este mes, ha visto cómo sus acciones se desplomaban un 41% desde el 6 de octubre, fecha en la que los principales índices bursátiles de Estados Unidos alcanzaron un nuevo récord. Las acciones de otras neoclouds, compañías que proporcionan potencia de cálculo a las firmas que desarrollan y gestionan modelos de inteligencia artificial, también han registrado caídas de dos dígitos durante ese periodo. Iren Ltd. (IREN) ha bajado un 40%, mientras que Nebius Group NV (NBIS) ha caído un 36%.
A los inversionistas les preocupa el volumen de deuda que han contraído las compañías implicadas en el desarrollo de la IA y les inquieta cuánto más van a endeudarse tras la publicación de sus resultados. Dichos temores impulsaron la semana pasada a nuevos máximos los indicadores de riesgo crediticio de algunas de las mayores empresas tecnológicas que invierten en desarrollos de inteligencia artificial. Luego de un jueves muy duro, en el que el Nasdaq 100 descendió casi un 3% y el S&P 500 vivió su peor jornada desde finales de julio, los estrategas consideran que el impacto en el mercado de valores se está agravando. “Ahora está pasando de ser un acontecimiento microeconómico a uno macroeconómico”, señaló Brian Reynolds, estratega jefe de mercado de Reynolds Strategy LLC, al referirse a la ola de ventas en el sector de las neoclouds. “En otras palabras, no solo está afectando a las neoclouds, sino a todo el mercado crediticio y, por extensión, al mercado de valores”. Reynolds espera ventas adicionales que podrían hacer que el S&P 500 retrocediera hasta los mínimos registrados a inicios de junio.
Eso significaría una caída del 4,7% con respecto al cierre del índice de referencia de este viernes. Las empresas de neoclouds dependen en gran medida de la emisión de bonos para financiar sus gastos. No obstante, con la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y una inflación que se mantiene arraigada, el coste de la financiación está incrementando. Ohsung Kwon, estratega jefe de renta variable de Wells Fargo & Co., señaló que, si las neoclouds recortaran sus planes futuros de inversión en capital para calmar las preocupaciones de los inversionistas, ello supondría un importante obstáculo para los fabricantes de semiconductores, cuyos ingresos proceden directamente de los desarrolladores de centros de datos, que pagan enormes sumas de dinero por los chips. “Si comienzan a percibir riesgos en torno a su financiación y el mercado ejerce una presión sobre su gasto de capital mucho mayor de lo que estamos viendo hoy, y si recortan dicho gasto en el 2027, eso supondrá un riesgo para el sector de los semiconductores”, indicó Kwon en una entrevista.
Estas preocupaciones han lastrado el índice de semiconductores de la Bolsa de Filadelfia, que ha caído un 15% en lo que va de octubre. Más allá del sector tecnológico, varios estrategas de Wall Street están advirtiendo ahora de que el colapso de las neoclouds está ofreciendo al mercado en general una dosis de realidad en un momento en que los inversionistas se muestran inquietos ante una posible burbuja de la IA. “Si la burbuja de la inteligencia artificial va a estallar, es probable que inicie como un evento crediticio, a medida que las compañías de neocloud y la deuda de riesgo relacionada con la IA entren en impago, lo que provocará una cascada de devaluaciones, reducción del gasto y contracción (en múltiplos y crecimiento)“, escribió la semana pasada Tom Essaye, fundador de Sevens Report, en una nota. Añadió que sigue atento a los indicios de tensión en los mercados crediticios. Las acciones de las empresas de neocloud están mostrando en la actualidad respuestas “asimétricas” a las tensiones crediticias, según los estrategas de Barclays Plc (BCS), liderados por Venu Krishna. “La ampliación de los diferenciales provoca caídas desmesuradas, mientras que su reducción ofrece un alivio limitado, lo que subraya el escepticismo en torno a la sostenibilidad del modelo de negocio de neocloud”, escribieron en una nota la semana pasada.
Aunque Krishna afirmó que estaba buscando “señales de contagio” en el mercado de valores, todavía no ve indicios de que el problema se haya extendido más allá de las acciones tecnológicas y de crecimiento. Los inversionistas han estado rotando su cartera, abandonando las acciones tecnológicas de alto rendimiento para dirigirse hacia sectores defensivos, lo que indica incertidumbre en torno a la tendencia de la inteligencia artificial, más que una venta indiscriminada cuando todo se ve afectado simultáneamente. Aun así, las ventas en el sector de mayor peso del mercado han lastrado los índices. Este jueves, por ejemplo, el S&P 500 cayó más de un 1%, a pesar de que hubo más valores al alza que a la baja.
Reynolds señaló que el índice de referencia de EE.UU., que este jueves rompió a la baja su media móvil de 50 días, podría caer hasta los mínimos de junio, momento en el que él se posicionaría como comprador. “Quiero adoptar una postura defensiva a muy corto plazo, durante unas semanas”, afirmó Reynolds. “Realmente quiero comprar en esa zona baja de los 7.200 puntos”. Lea más en Bloomberg.om
