Bloomberg — Desde que comenzó el auge de la inteligencia artificial, a los inversores les ha preocupado cómo se mantendría el dominio de Google en las búsquedas en Internet en un mundo dominado por la IA. Si el informe de resultados de la semana pasada de la empresa matriz, Alphabet Inc. (GOOGL), que mostraba unos ingresos por búsquedas inferiores a lo esperado, sirve de indicio, esos temores estaban bien fundados. Y, en un giro irónico, al menos parte de la amenaza proviene del propio seno de la empresa, ya que la creciente presencia de Google en el ámbito de la IA está canibalizando uno de sus puntos fuertes en el proceso. “Si la gallina de los huevos de oro ya no es una gallina de los huevos de oro, entonces hay motivos para preocuparse”, afirmó Stash Graham, director de inversiones de Graham Capital Wealth Management, que posee acciones de Alphabet. Las acciones de Alphabet repuntaron el miércoles en medio de la euforia postelectoral que impulsó a la mayoría de los valores de las grandes tecnológicas.
Pero eso no oculta la histórica ola de ventas de la semana pasada, tras la publicación de los resultados de la empresa. No solo se quedaron por debajo de las expectativas los ingresos por búsquedas, sino que la empresa señaló que la popularidad de su Modo IA para búsquedas —que se monetiza a una tasa inferior a la de las búsquedas tradicionales— fue un factor que contribuyó a ello. Las acciones bajaron un 0,3% el jueves, a medida que los inversores se deshacían de sus acciones tecnológicas. La perspectiva de debilidad en el negocio de las búsquedas —que representó más de la mitad de los ingresos de Alphabet en 2025— fue la última señal de alarma para los inversores, que ya se habían visto afectados por el vertiginoso aumento de sus gastos de capital, la preocupación por su retraso en los modelos de IA de vanguardia y el flujo de caja libre negativo del trimestre anterior.
Esto supuso un cambio con respecto a su perfil histórico como fuente fiable de flujo de caja libre. Las acciones de Alphabet han tenido dificultades este año, entrando en números rojos tras dispararse un 65% en 2025. La ola de ventas se ha acelerado desde la primavera, con una caída del 19% en el segundo semestre, lo que la convierte en el segundo mayor lastre para el S&P 500 en ese periodo. Solo en octubre perdió casi un 19%, lo que supuso su peor mes de la historia y supuso una pérdida de US$758.000 millones en valor de mercado.
Por otro lado, la caída también ha hecho que las acciones resulten relativamente baratas. Actualmente cotizan a unas 18 veces las ganancias estimadas para los próximos 12 meses, frente a las 29 veces de febrero, lo que supone un descuento respecto a su media de los últimos 10 años, que se sitúa en torno a 21. El cambio hacia una elevada inversión en activos fijos y un flujo de caja negativo justifica la baja valoración, señaló Graham. Sin embargo, le sorprendió la desaceleración del crecimiento de las búsquedas, lo que dificulta la valoración de las acciones. “En estos momentos cotiza a un múltiplo respetable si la debilidad de las búsquedas es temporal, como creo que lo es”, afirmó. “Pero si se produce un deterioro duradero, entonces debería cotizar a un precio aún más bajo”.
Teniendo en cuenta que Google es, en esencia, sinónimo de búsqueda en Internet, resulta difícil exagerar la importancia de ese negocio para los accionistas de Alphabet. La acción también sufrió ventas masivas relacionadas con las búsquedas en 2023, 2024 y 2025. Sin embargo, las preocupaciones parecen más acuciantes en esta ocasión, especialmente ahora que Meta Platforms Inc. (META) está causando un gran revuelo con su producto Muse AI Agent. “Ante la mayor competencia de los agentes, que consideramos la futura puerta de acceso a Internet (en sustitución del navegador o de la búsqueda), Google se enfrenta a un riesgo de ejecución significativo a medida que lleva a cabo la transición en la monetización de las búsquedas”, escribió el analista de Citizens Inc., Andrew Boone, en un informe del 29 de octubre en el que rebajó la calificación de Alphabet de “superior al mercado” a “en línea con el mercado”. “Este es el primer trimestre en el que la tesis negativa de que la IA acabará con las búsquedas tiene fundamento”, escribió el famoso analista alcista Dan Ives, de Yorkville Ives, en una nota del 30 de octubre. Durante la última semana, los analistas han recortado en un 4,5% sus previsiones de ganancia por acción de Alphabet para 2026.
Más allá de la cuestión de las búsquedas, Wall Street también está preocupado por las cuantiosas inversiones de la empresa en el desarrollo de la infraestructura de IA y por cuándo generarán rendimientos significativos. Ver más: OpenAI planea comprar chips de Google como parte de su expansión en IA Dicho esto, los optimistas pueden encontrar consuelo en el crecimiento acelerado del negocio en la nube de Alphabet y en la valoración relativamente baja de la acción. “El encanto se ha desvanecido, pero las acciones están llegando a un punto en el que empiezan a parecer baratas”, afirmó Ed O’Gorman, director ejecutivo de River Wealth Advisors, que posee acciones de Alphabet. “Sigue habiendo dudas reales sobre cómo será en última instancia el modelo de ingresos para la búsqueda agentiva, pero Alphabet cuenta con otras fuentes de ingresos que están creciendo bastante bien, siendo la nube el ejemplo más destacado”, señaló. “Probablemente haya una oportunidad para entrar en el mercado cuando se produce una venta masiva tan significativa y precipitada. Creo que podría ser un poco exagerada, ya que aún nos encontramos en una fase muy temprana para saber cómo se desarrollará todo esto”. -Con la colaboración de Subrat Patnaik, Jeran Wittenstein y Paul Jarvis. Lea más en Bloomberg.com
