Bloomberg — Los inversores que buscan un respiro de la turbulencia generada por la IA en los mercados bursátiles mundiales están centrando su atención en las oportunidades que ofrecen los mercados emergentes. La creciente inquietud en torno a la inteligencia artificial ha afectado duramente al principal índice MSCI de países en desarrollo, ya que los gigantes de los semiconductores SK Hynix Inc. (SKHY), Samsung Electronics Co. y Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) representan en conjunto casi el 30% del índice. Estas acciones arrastraron al índice a su nivel más bajo en siete meses el viernes, antes de recuperarse. Sin embargo, más allá de la tendencia relacionada con la IA, los gestores de fondos afirman que ven una oportunidad de beneficiarse de las valoraciones en mínimos históricos y de las elevadas rentabilidades por dividendos en los mercados emergentes, que, según un indicador, se encuentran en su nivel más bajo desde la crisis financiera mundial de hace 18 años. “Acaparar tres o cuatro empresas y estar muy concentrados no funciona a largo plazo”, afirmó Sat Duhra, gestor de cartera de Janus Henderson Investors. “Hay muchos otros sectores, además de la IA, que han funcionado muy bien, y ahí es donde nos hemos posicionado”.
Duhra declaró el viernes que ha estado incorporando acciones de mayor rentabilidad en China y Hong Kong, citando una “mejora en la disciplina de reparto de dividendos”. Si bien Hong Kong se clasifica como un mercado desarrollado, una gran parte de las empresas que cotizan allí tienen su sede en China. “Todavía no nos vemos tentados a aumentar nuestra exposición al sector tecnológico”, afirmó. Otros inversores destacan las empresas de servicios públicos sudamericanas, los fabricantes de bienes de consumo chinos y taiwaneses, y las entidades financieras de Europa Central y del Este como alternativas atractivas a las acciones expuestas a la IA. La agitación que sacudió los mercados bursátiles la semana pasada, ante el creciente temor de que la victoria aplastante de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos pudiera poner en peligro la vasta infraestructura de centros de datos que sustenta la inteligencia artificial, dejó a pocos mercados quietos.
Tras la caída del 6,4% que sufrió el índice Nasdaq 100 el jueves, las acciones de Japón, Corea y Taiwán se vieron arrastradas al día siguiente. El índice de referencia surcoreano, con fuerte presencia tecnológica —que se recuperó en el primer semestre gracias a la afluencia de inversores minoristas que perseguían el impulso alcista—, se hundió hasta su nivel más bajo desde marzo. Incluso las acciones suizas, que destacan por su limitada exposición a la IA, registraron en un momento dado su mayor caída en ocho meses. Al mismo tiempo, la dispersión de los rendimientos del viernes pone de relieve cómo algunos sectores de los mercados emergentes se han visto protegidos de las repercusiones de la IA.
Alrededor del 30% de las acciones del índice MSCI subieron el viernes, el doble de la proporción del S&P 500 que registró ganancias el día anterior, cuando este se desplomó un 4,4%. A medida que los inversores se mostraban cada vez más recelosos ante los altos niveles de concentración de los índices, los fondos pasivos registraron en octubre una salida de capitales por primera vez en tres años, según Toni Meadows, director de inversiones de BRI Wealth Management. “Esto también es un indicio de rotación, ya que aleja el dinero de los índices bursátiles concentrados”, afirmó. Los mercados emergentes han sufrido sus propias crisis específicas en los últimos meses, que van desde un escándalo de manipulación de fondos en Turquía hasta la amenaza de MSCI de excluir a Indonesia de su índice de referencia y la caída de la bolsa que siguió a la sorprendente reelección de Luiz Inácio Lula da Silva el mes pasado. Sin embargo, la enorme brecha de valoración y la relativamente baja exposición a la IA en algunos sectores de los mercados emergentes están atrayendo a ciertos inversores.
Las expectativas de políticas comerciales estadounidenses menos restrictivas tras el revés sufrido por el presidente Donald Trump en las elecciones de mitad de mandato también están impulsando este mercado. Mercados emergentes ofrecen valoraciones más bajas y dividendos atractivos frente a EE.UU. El índice de referencia de MSCI para países en desarrollo cotiza a unas 8 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses —menos de la mitad del múltiplo del S&P 500—, a pesar de ofrecer una rentabilidad por dividendo aproximadamente el doble, según muestran los datos recopilados por Bloomberg. El bajo múltiplo del MSCI se debe, en parte, a que los analistas han revisado al alza rápidamente sus previsiones de beneficios para los gigantes de la IA incluidos en el índice. “Muchos sectores y mercados no tecnológicos de los mercados emergentes ofrecen un crecimiento a largo plazo más sólido que sus homólogos estadounidenses, con múltiplos significativamente más atractivos”, afirmó Maxence Visseau, director de inversiones de Arkevium Capital en Dubái.
La rápida liquidación de las posiciones en IA la semana pasada provocó que miles de millones de dólares fluyeran hacia la India, que hasta hace poco se había quedado rezagada este año. El índice NSE Nifty 50 de la India subió un 2% el viernes, cerrando su mejor semana desde 2021, mientras que otros índices de referencia en Asia y Europa se encontraban en números rojos. Las entradas de capital en la renta variable del país se encaminaban a alcanzar un récord semanal, incluso cuando las valoraciones se han disparado en comparación con sus pares de mercados emergentes, lo que pone de manifiesto cómo los inversores están pagando un precio elevado por la protección frente a las turbulencias de la IA. “La inversión más obvia en contra de la IA debería ser en India”, afirmó Bing Yuan, gestora de fondos de Edmond de Rothschild, quien recientemente comenzó a invertir en este mercado, aunque se muestra cautelosa respecto a su sector dominante de servicios de TI. “Si se quiere abandonar la IA, debería ser una opción a considerar”. También posee acciones de empresas chinas del sector sanitario, como BeOne Medicines Ltd., que ha avanzado un 37% en 2026, y Wuxi Biologics Cayman Inc., que ha repuntado un 58%.
Las acciones sudamericanas también están empezando a atraer a los inversores tras la dura ola de ventas que siguió a la victoria de Lula en Brasil frente a Flavio Bolsonaro, considerado por muchos como el candidato más favorable para los mercados. “Latinoamérica es otra región que presenta una exposición mínima a la IA, un gran potencial de crecimiento y materias primas”, afirmó Malcolm Dorson, gestor sénior de cartera de Global X Management, con US$93.000 millones en activos bajo gestión en Estados Unidos. “La volatilidad de Brasil ha hecho que el listón para obtener un rendimiento superior sea extremadamente bajo”. Dorson ha estado asignando fondos a empresas mineras de cobre y oro, compañías de servicios públicos y bancos en toda la región. Robert Naess, gestor de cartera en Nordea Investment Management, ha estado reorientando sus inversiones hacia las telecomunicaciones y los bienes de consumo, comprando acciones de empresas como el fabricante chino de ropa deportiva Anta Sports Products Ltd. y el fabricante taiwanés de hardware informático Getac Holdings Corp. “Creo que la IA tendrá un gran impacto en la economía global, pero eso no significa necesariamente que las acciones de IA sean las mejores inversiones en el futuro”, dijo Naess, quien ayuda a supervisar US$1.100 millones en inversiones en mercados emergentes. Lea más en Bloomberg.com
