Bloomberg — El debate sobre la política monetaria de EE.UU. ya se ha trasladado a enero. En una serie de discursos y entrevistas esta semana, los funcionarios de la Reserva Federal consolidaron las expectativas del mercado respecto a una subida de las tasas de interés en diciembre y abrieron la posibilidad de los primeros aumentos consecutivos desde 2023. El martes cobró mayor urgencia la necesidad de aumentar las tasas de interés, cuando el informe de precios al consumidor de octubre mostró que la inflación se aceleró y se extendió a todos los bienes y servicios cotidianos. Ver más: ¿Qué señales de alerta deja el último dato de inflación de EE.UU. para la Fed? “La inflación es demasiado alta”, dijo el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, mientras que Austan Goolsbee, de la Reserva Federal de Chicago, describió los datos como “casi preocupantes”.
La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, dijo que los funcionarios podrían tener que subir las tasas “más rápidamente” de lo que esperaba, mientras que el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, llegó incluso a advertir que podría ser necesario un aumento de 50 puntos básicos el próximo mes. “Diciembre está claramente preparado para un alza de tasas de 25 puntos básicos”, afirmó Olu Sonola, jefe de economía estadounidense de Fitch Ratings. “Las verdaderas incógnitas son con qué rapidez se producirá la siguiente subida y cuántas más serán necesarias en última instancia”. Aproximadamente la mitad de los 19 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto, y aproximadamente la mitad de quienes votarán en las reuniones de diciembre y enero, se han pronunciado a lo largo de la semana. En cuanto a las dos últimas cuestiones, las señales han sido contradictorias. Estas oscilaron desde la referencia de Waller a un aumento de gran envergadura hasta la reiteración por parte de Beth Hammack, de la Fed de Cleveland, de su preferencia por subidas más frecuentes y de menor magnitud, pasando por la postura de la presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, a favor de un ritmo gradual en los incrementos.
El viernes se conocieron más malas noticias cuando los datos revelaron que los precios al por mayor —que alimentan el indicador de inflación preferido por la Fed— subieron en octubre con respecto al año anterior a su ritmo más rápido desde 2022. Los costos de transporte y almacenamiento se dispararon, lo que se sumó a las pruebas de presiones persistentes sobre los precios en toda la economía. “Ahora parece que existe preocupación por adelantarse a la nueva aceleración, aumentar la frecuencia y, potencialmente, incrementar lo que el FOMC considera terminal”, es decir, hasta qué punto deberían subir las tasas de interés, dijo Michael Reid, jefe de economía estadounidense del Royal Bank of Canada. Bank of America y Santander elevan sus previsiones de subidas de tasas de la Fed Los economistas de Bank of America (BAC) y de Santander US Capital Markets han aumentado el número de alzas que prevén tras la semana de datos y la avalancha de discursos. Bank of America prevé ahora subidas en las tres próximas reuniones de la Fed, mientras que Santander prevé dos aumentos, en diciembre y marzo.
Los argumentos a favor de la cautela se basan en sectores de la economía vulnerables al aumento de los costos de financiación, como el mercado inmobiliario. Los datos económicos de esta semana pusieron de manifiesto lo deprimido que se encuentra ese sector, con las ventas de viviendas de segunda mano cayendo el mes pasado a su nivel más bajo en 16 años. La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, reconoció el viernes que unas tasas de interés más altas pueden afectar a la asequibilidad de la vivienda, pero añadió que la estabilidad de los precios, a largo plazo, es más importante para el sector inmobiliario y para la economía en su conjunto. “Me parece que la dirección adecuada para la política monetaria es clara”, dijo, refiriéndose a la necesidad de subir las tasas de interés. Sin embargo, en una entrevista con Bloomberg Television, no reveló cuál creía que sería el ritmo correcto. “No quiero adelantarme en cuanto a hasta dónde deberíamos llegar o a qué velocidad”, dijo.
La volatilidad del mercado bursátil, vinculada a las preocupaciones sobre una desaceleración del auge de la inteligencia artificial, constituye otro motivo de inquietud. La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, advirtió de los riesgos, entre los que se incluye una fuerte caída de los precios de las acciones si la rentabilidad de las inversiones en IA no cumple con las expectativas. “La reducción de los precios de las acciones podría debilitar la capacidad de respuesta del gasto de los consumidores”, afirmó. “Y el aumento de las tasas de interés podría ejercer aún más presión sobre sectores de la economía sensibles a las fluctuaciones, como el sector inmobiliario y la inversión en pequeñas empresas”. Otra variable es la posibilidad de que los precios de la energía bajen en los próximos meses, lo que aliviaría la presión sobre los costos de los combustibles y supondría un respiro para los hogares y las empresas. El presidente de la Fed de Richmond, Tom Barkin, quien intervino el lunes, señaló que las tasas deben subir, pero a un ritmo prudente. “La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal parecen estar de acuerdo en la necesidad de subir las tasas de interés y en la preferencia por no precipitarse”, afirmó Eric Wallerstein, jefe de estrategia macroeconómica de Clocktower Group y anteriormente asesor del exgobernador de la Reserva Federal, Stephen Miran.
Los responsables de la Fed subieron las tasas un cuarto de punto en septiembre, hasta un rango objetivo del 3,75% al 4%, y luego las mantuvieron sin cambios en la última reunión del FOMC celebrada en octubre. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, que no se ha pronunciado públicamente desde su rueda de prensa de octubre, tiene previsto hablar sobre su grupo de trabajo sobre inteligencia artificial y productividad en un acto que se celebrará el lunes. Pocos esperan que se desvíe de su preferencia declarada de no ofrecer ninguna orientación sobre las perspectivas a corto plazo de la política monetaria. Sin embargo, los inversores no están esperando y ya han descontado aumentos de un cuarto de punto para diciembre, enero y marzo.
Antes de esta semana, los inversores habían anticipado incrementos en diciembre y marzo. Como ejemplo de la sacudida que supuso para los mercados la comunicación de la Fed de esta semana, los rendimientos de los bonos del Tesoro se dispararon tras las declaraciones de Waller y Logan, quienes intervinieron antes y después de que se publicaran el martes los datos de inflación, más elevados de lo esperado. El rendimiento de los bonos a dos años subió 19 puntos básicos hasta el 4,75% ese mismo día, su mayor alza desde que los anuncios arancelarios del presidente Donald Trump agitaran los mercados mundiales en abril de 2025. “Las directrices de la Reserva Federal son un tanto confusas y han provocado grandes fluctuaciones en los rendimientos de los bonos del Tesoro, y una vez más, dado que el presidente Warsh se abstiene de hacer comentarios, otros están llenando el vacío”, dijo la economista jefe de Nationwide, Kathy Bostjancic. En última instancia, la aceleración del crecimiento económico podría servir de pretexto a la Fed para subir las tasas.
Los datos de la semana pasada mostraron que el empleo creció con fuerza en octubre y que la tasa de desempleo descendió ligeramente. Los responsables recibirán un informe más sobre el empleo y otra lectura de la inflación de octubre antes de reunirse de nuevo en diciembre. Pocos observadores esperan que ese conjunto de datos revele una desaceleración significativa. “El gradualismo es un error de política económica en una economía con fuerte crecimiento y alta inflación”, afirmó Robert Sockin, economista jefe para Estados Unidos de PGIM. “La historia sugiere que existe un alto riesgo de que este enfoque, en última instancia, lleve a un banco central a tener que endurecer su política monetaria más rápidamente y en mayor medida de lo que habría tenido que hacerlo de otro modo”. Lea más en Bloomberg.com
