Bloomberg — Las principales empresas minoristas y manufactureras de Estados Unidos están recibiendo el tan esperado alivio de los aranceles globales impuestos por el presidente Donald Trump. Pero para algunas de las compañías más afectadas, las ganancias en el precio de sus acciones palidecen en comparación con las enormes pérdidas que sufrieron el Día de la Liberación. Cuando se anunciaron los aranceles de Trump en abril de 2025, el S&P 500 registró su peor jornada en cinco años. Los inversores esperaban que los reembolsos, que comenzaron a llegar gradualmente este verano tras la anulación de los aranceles por parte del Tribunal Supremo, impulsaran significativamente el mercado, pero la reacción de las acciones a estos reembolsos ha sido, en general, moderada.
Y cualquier impulso que las acciones hayan recibido gracias a estas inyecciones de efectivo probablemente se desvanecerá rápidamente, al igual que se reavivó la disputa comercial entre Estados Unidos y Canadá en las últimas semanas. En la última ronda de represalias, Canadá impuso aranceles de hasta el 50% a cientos de productos estadounidenses en respuesta a una medida similar adoptada por EE.UU. el mes pasado. Ante el recrudecimiento de las tensiones comerciales, los estrategas de Wall Street no tienen prisa por descontar de los precios los costos implícitos en las políticas de la Administración Trump. “Se trata de gastos no recurrentes, no son ingresos operativos, y los inversores lo tendrán en cuenta a la hora de evaluar los beneficios de una empresa”, afirmó Marshall Front, director de inversiones de Front Barnett. “Claro, es dinero fácil, pero es poco probable que vuelva a suceder.” Entre las empresas que recibirán los cheques se encuentra una mezcla de valores de pequeña, mediana y gran capitalización, concentrados en sectores con gran volumen de importaciones, como el comercio minorista, el sector industrial y el de hardware electrónico. Target Corp., Walmart Inc., Nike Inc. y Starbucks Corporation se encuentran entre las que están experimentando un impulso gracias a esta inyección de liquidez.
También figuran entre los beneficiarios empresas industriales como Caterpillar Inc. y fabricantes de componentes electrónicos como Applied Optoelectronics Inc. Ver más: Sapporo traslada producción de cerveza de Canadá a EE.UU. por aranceles de Trump Las empresas que reciben los cheques incluyen una combinación de acciones de pequeña, mediana y gran capitalización, concentradas en sectores con alta dependencia de las importaciones, como el comercio minorista, la industria y los componentes electrónicos. Target Corp. (TGT), Walmart Inc. (WMT), Nike Inc. (NKE) y Starbucks Corporation (SBUX) se encuentran entre las que se benefician de esta inyección de capital. Empresas industriales como Caterpillar Inc. (CAT) y fabricantes de componentes electrónicos como Applied Optoelectronics Inc. también figuran entre los beneficiarios.
De manera similar, las acciones de Starbucks cayeron un 11% tras el anuncio de los aranceles, la mayor caída desde mayo de 2024. Las acciones de la empresa se mantuvieron estables tras la publicación de sus resultados del tercer trimestre de este año, subiendo solo un 1,6% al revelar que las devoluciones compensaban otros aranceles en los que había incurrido a lo largo del ejercicio fiscal, según un comunicado de la empresa. “La cuestión de cómo serán los aranceles en el futuro es muchísimo más importante para la salud o el sufrimiento del negocio que la diferencia entre añadir efectivo al balance general mediante reembolsos de aranceles o añadirlo mediante ingresos generados”, dijo Simeon Siegel, analista de Guggenheim Securities que cubre a Nike. Desde que el Tribunal Supremo dictaminó en febrero que los gravámenes en virtud de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional eran ilegales, se habían remitido aproximadamente US$100.000 millones al Tesoro de EE.UU. para su distribución a finales de julio, según datos recopilados por la Oficina de Aduanas y Protección Fronteriza de EE.UU. Unas 88 empresas trataron el tema de las devoluciones de aranceles en el último trimestre, con unos ingresos estimados de al menos US$15.000 millones, según cálculos de Bloomberg Intelligence.
Es probable que se produzcan más en el futuro. “Ahora hay poca reacción porque los mercados y los analistas ya lo habían tenido en cuenta cuando se dictó la sentencia”, dijo Eric Sterner, director de inversiones de Apollon Wealth. ‘Un billete de lotería’ Para algunas de las empresas más pequeñas, las devoluciones han supuesto un importante impulso a los beneficios, mejorando considerablemente los márgenes y eclipsando otros indicadores. Sin embargo, para los estrategas de mercado, esto enmascara el rendimiento real de una empresa. Una vez cobrados los cheques, las empresas se quedan con los mismos negocios subyacentes. “Los analistas y los inversores son inteligentes y analizarán esos beneficios en profundidad para descartarlos a la hora de calcular la rentabilidad”, señaló Front. Así ocurrió con Best Buy, cuyas acciones se desplomaron incluso después de que la empresa anunciara unas perspectivas mejoradas para todo el año en sus últimos resultados.
Dado que gran parte de la mejora se debió a una devolución de aranceles de US$34 millones, los inversores se mostraron escépticos sobre cuánto duraría. “El reembolso en sí mismo, sin considerar el costo futuro de las tarifas, es como si la empresa ganara la lotería”, dijo Siegel. “No hace que el negocio sea mejor, simplemente le da más efectivo”. No obstante, es posible que se obtengan algunos beneficios a largo plazo, dependiendo de cómo se utilice ese efectivo. “Parte de estos reembolsos de aranceles se destinará al pago de dividendos a los accionistas y a la recompra de acciones”, señaló Torsten Slok, socio de Apollo Management. “Pero parte del dinero también se invertirá en gastos de capital, como la inteligencia artificial”. Si bien podrían llegar más controles en los próximos trimestres, la amenaza latente de aranceles adicionales está ensombreciendo cualquier ganancia bursátil duradera. El mercado se ha adaptado a un entorno de costos más elevados, lo que refuerza la creencia de que los aranceles llegaron para quedarse.
Entre los aranceles nuevos y advertidos se incluyen un impuesto del 50% sobre bienes canadienses por un valor aproximado de US$20.000 millones, una orden de aranceles del 15% sobre el polisilicio importado utilizado en semiconductores y un gravamen del 10% al 12,5% sobre la mayoría de los principales socios comerciales en el marco de una investigación por trabajo forzoso. Trump también se ha comprometido a duplicar los aranceles sobre los vehículos y piezas canadienses tras el fracaso de las negociaciones comerciales entre ambos países. “El mercado no valora mucho el éxito de las empresas por los importantes aumentos de EBITDA derivados de las devoluciones de aranceles, ya que estas devoluciones caducarán el año que viene”, declaró Peter Keith, analista de Piper Sandler & Co. “Beneficia en 2026, pero no tiene ningún impacto en 2027″. Lea más en Bloomberg.com