Buenos Aires — El gobierno argentino rechazó el viernes que esté dispuesto a aplicar medidas más laxas para impulsar la actividad de cara al 2027. En cambio, el presidente Javier Milei y su ministro de Economía, Luis Caputo, se encargaron de asegurarle al auditorio de la 47ª Convención Anual del Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (IAEF) que se realizó en Puerto Iguazú que el programa económico será “más ortodoxo que nunca” sin importar que se trate de un año electoral. Esa promesa, sin embargo, chocó el lunes con una decisión más cercana al pragmatismo que a la categoría de ortodoxia económica. El Ministerio de Economía amplió en hasta US$2.000 millones la emisión de letras atadas al dólar que luego le canjeó al Banco Central, con el objetivo de dar a la autoridad monetaria argentina mayor ‘poder de fuego’ para contener posibles episodios de volatilidad cambiaria.
En los dos casos, sin embargo, los anuncios persiguen una misma finalidad: contener a la inflación a medida que se van acercando las elecciones presidenciales del 2027. Promesa de más ortodoxia, pero con poder de fuego cambiario para contener a la inflación Al participar de la Convención Anual del IAEF, Milei dijo que su Gobierno “redoblará” la ortodoxia sosteniendo el equilibrio fiscal y apretando la cantidad de dinero hasta derrotar a la inflación. Minutos antes, en ese mismo escenario, Caputo había anticipado que el programa económico sería “más ortodoxo que nunca” en 2027, sin importar que se tratase de un año electoral. Buscaban así zanjar la expectativa de quienes le piden una política monetaria más laxa para priorizar un mayor dinamismo de la actividad por sobre la desaceleración de la inflación.
También en esa dirección apuntó, el día anterior, el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, quien salió al cruce de quienes sostienen que ‘un poco de inflación no es grave’ en la medida que ello posibilite mayor actividad. “Un poco de inflación es gravísimo”, subrayó. Aunque más alejado de la ortodoxia, el canje entre el Ministerio de Economía y el BCRA oficializado el lunes también apunta, aunque de forma indirecta, en esa dirección. “Una cosa es lo que dice el presidente, otra lo que hace el Gobierno”, marca Sebastián Menescaldi, director asociado de Eco Go. Y explica que el Ejecutivo está dando cobertura cambiaria por dos motivos: en primer lugar, porque las empresas que tomaron deuda afuera para invertir están demandando cobertura para evitar un descalce; y en segundo lugar, como mecanismo para controlar el tipo de cambio mediante la venta de títulos dólar linked por debajo del precio del mercado que incentive a los bancos a vender dólares. “El canje va por ese lado, para seguir teniendo herramientas para controlar el tipo de cambio. Y, eventualmente, ir también dando algo de cobertura a nuevas empresas que vayan tomando deuda y la liquiden”, señaló.
En esa búsqueda, desde el equipo económico dejaron también otra señal que busca anticipar mayor calma en el mercado cambiario, luego de que el dólar mayorista quebrara finalmente el sub-techo de ARS$1.500. En su presentación, Werning mostró que en el BCRA calculan que aún quedan US$4.400 millones de títulos corporativos pendientes de liquidar en el mercado de cambios, tras un agosto en el que las colocaciones de deuda hard dollar de corporativos y provinciales totalizaron apenas US$937 millones, menos de la mitad del monto de julio y un 43% por debajo del promedio mensual de US$1.670 millones de 2026. “El FX ante todo”, sintetizó un informe de Romano Group. Allí, los analistas de la consultora explicaban que veían que la prioridad para el equipo económico en estos días pasaba por intentar mantener el tipo de cambio lo más estable posible. “La intención detrás de ello creemos que viene fundamentada en un afán desinflacionario”, argumentaron. En esa búsqueda, anticiparon que “septiembre se tratará de un mes con algo más de calma en la relación FX-tasa, donde las colocaciones hard-dollar volverán a tomar algo más de protagonismo y con ello el mercado de FX tendrá nuevamente otro oferente extra”.