Bloomberg — Un veterano del mercado cuyo pronóstico de que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos alcanzarían el 5% este año se ha vuelto a pronunciar con otra previsión a la baja. El jefe de estrategia del G-10 del Standard Bank de Londres, Steven Barrow, ha revisado al alza sus previsiones sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años hasta el 5,2% para finales del 2026 y prevé que alcancen el 5,3% en el primer trimestre del próximo año. Este lunes, la tasa de los bonos llegó a cotizar al 5,01%. Salvo por un breve episodio de volatilidad en octubre de 2023, no había superado el 5% desde 2007.
Su previsión anterior del 5% resultaba profundamente contraria a la tendencia general cuando la formuló en febrero, momento en el que los rendimientos caían por debajo del 4% debido a que los inversionistas apostaban por una serie de recortes de las tasas de interés por parte de la Fed. Desde entonces, el conflicto entre Estados Unidos e Irán ha desencadenado un repunte sin precedentes de los precios de la energía, y los mercados ya están descontando un ciclo de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal a partir de este miércoles. “Mi visión estructural es que nos encontramos en un régimen de tasas más altas durante más tiempo”, afirmó Barrow. “Lo que refuerza mi convicción de que los rendimientos superarán el 5% es que hemos llevado a cabo este movimiento hasta cerca de ese 5% en un contexto en el que los datos de inflación no han superado excesivamente las expectativas”. Los rendimientos de los bonos han estado subiendo a nivel mundial desde que la administración Trump lanzara un ataque contra Irán a finales de febrero, lo que ha perturbado el suministro de petróleo y gas de Medio Oriente. En EE.UU., el auge de la IA, que está inundando los mercados de deuda e inyectando estímulos en la economía, también ha desempeñado un papel importante.
Barrow ha realizado predicciones acertadas en el pasado, entre ellas una previsión bajista sobre los bonos del Tesoro para 2021, así como pronósticos acertados sobre el dólar estadounidense y la libra esterlina durante los últimos años, aunque se ha visto sorprendido por la persistente debilidad del yen japonés. Ver más: Los bonos vuelven a funcionar como bonos: qué marca la historia La trayectoria hacia el 5% no se ha desarrollado exactamente como Barrow había previsto a inicios de este año. Aun así, afirmó que las fuerzas a largo plazo que impulsan al alza las tasas de interés, entre ellas, las tensiones en las cadenas de suministro globales, el impacto continuado del cambio climático y una política de inmigración más restrictiva que limita la oferta de mano de obra, son más fuertes que nunca. Una variable crucial será cómo reaccione la Fed bajo la presidencia de Kevin Warsh, dada la presión a la que se ha visto sometida por parte del presidente Donald Trump para que baje las tasas de interés.
Barrow ha previsto una subida para la reunión de septiembre y otra más en diciembre, tras lo cual los responsables mantendrían estables las tasas a corto plazo hasta finales de 2027. “Si la Reserva Federal no empieza a actuar, entonces nos enfrentaremos a problemas más graves”, afirmó Barrow por teléfono. Dado el conflicto en curso en Medio Oriente, “para mí, todas las señales siguen apuntando a una mayor inflación”. Lea más en Bloomberg.com