Bloomberg — Banco Santander SA (SAN), BBVA SA (BBVA) y Deutsche Bank AG (DB) trabajan en varias operaciones importantes de transferencia de riesgo significativa (SRT, por sus siglas en inglés), lo que pone a prueba la resistencia de la cada vez mayor demanda de operaciones de alto rendimiento mientras aumentan las amenazas para la economía mundial. Las principales entidades crediticias europeas están cerrando acuerdos con inversores para traspasar el riesgo de impago vinculado a, al menos, US$17.500 millones en préstamos de diversos sectores. Santander está negociando cinco SRT sobre carteras que incluyen préstamos inmobiliarios comerciales originados por su filial del Reino Unido, así como financiación para pequeñas y medianas empresas en Brasil, según fuentes conocedoras del asunto. Ver más: La banca europea traspasa US$500.000 millones en riesgo crediticio a inversores El BBVA está trabajando en una SRT vinculada a unos EUR$5.000 millones (US$5.800 millones) en préstamos a grandes compañías y además está comenzando a negociar una operación relacionada con préstamos a empresas más pequeñas, según indicaron las mismas fuentes, que solicitaron mantener el anonimato dado que las transacciones son privadas.
Por su parte, el Deutsche Bank, con sede en Fráncfort, ha puesto en marcha la venta prevista de un SRT para cubrir unos US$4.000 millones en préstamos a grandes compañías, añadieron dichas fuentes. Los representantes de Santander, BBVA y Deutsche Bank se negaron a hacer comentarios. Los SRT suelen ofrecer protección frente al impago en un 5% a un 15% de una cartera de préstamos, a menudo la parte de menor rango. Esto significa que los inversionistas en estos instrumentos quedan expuestos si la calidad crediticia se deteriora.
La subida de las tasas de interés, las perturbaciones en la oferta y las preocupaciones sobre la inteligencia artificial podrían llevar a los compradores a endurecer sus condiciones para las operaciones, a medida que los bancos intensifican las emisiones, deseosos de asegurarse un alivio de capital antes de que finalice el año. Las entidades crediticias, principalmente de Europa y América del Norte, van camino de alcanzar este año un récord de US$45.000 millones en ventas de SRT, frente a los US$41.000 millones de 2025, según estimaciones publicadas en julio por Crescent Capital Group LP, que invierte en estos instrumentos. Las ventas en el primer semestre del 2026 superaron los US$18.000 millones, según indicó la empresa. A los inversores les atraen las rentabilidades de dos dígitos que suelen ofrecerse.
Manulife CQS Investment Management se ha fijado como objetivo una tasa interna de rentabilidad de alrededor del 13% para la cuarta edición de su fondo de alivio del capital regulatorio. El dinero sigue fluyendo hacia las entidades dedicadas al negocio de la titulización. BNP Paribas Asset Management ha obtenido recientemente un mandato del Sistema de Jubilación del Estado de Arizona para invertir US$600 millones en SRT, mientras que la Autoridad de Inversiones de Abu Dabi ha acordado invertir en un fondo administrado por la gestora de crédito privado Christofferson Robb & Co. Operación ampliada Entre sus operaciones, Santander está ultimando un SRT vinculado a una cartera de aproximadamente 1.400 millones de libras esterlinas (US$1.900 millones) en inmuebles comerciales y financiación de proyectos de su filial británica, lo que supone un aumento de unos 400 millones de libras esterlinas (US$539,6 millones) con respecto a las negociaciones iniciales, según fuentes conocedoras del asunto.
La entidad además está llevando a cabo una denominada “protección de crédito sin financiación” vinculada a una cartera de unas EUR$3.000 millones (US$3.462 millones) en hipotecas españolas, según indicaron, y está trabajando en una operación de SRT vinculada a una cartera de préstamos a empresas originados por su filial portuguesa. La operación de Brasil estaría vinculada a unos 12.000 millones de reales (US$2.300 millones) en préstamos a pequeñas y medianas empresas, y la entidad con sede en Madrid también está estudiando una operación vinculada a su cartera de préstamos en México, añadieron. La SRT de BBVA para préstamos a grandes empresas equivaldrá a aproximadamente el 5% de la cartera de referencia, según indicaron las fuentes. Las condiciones definitivas de las operaciones están sujetas a cambios en función de las negociaciones con los inversionistas. -Con la colaboración de Arno Schütze.
Lea más en Bloomberg.com