Bloomberg — Paramount Skydance Corp.(PSKY) puso en marcha su tan esperada emisión de bonos con grado de inversión, que constituye la mayor parte de un paquete de deuda sindicada de US$52.000 millones destinado a la adquisición de Warner Bros. Discovery Inc. (WBD). El gigante mediático de Estados Unidos está ofreciendo bonos preferentes denominados en dólares estadounidenses en ocho tramos, con vencimientos que oscilan entre los 2 y los 40 años, según una persona familiarizada con el asunto. La empresa pretende recaudar unos US$32.000 millones con esta venta, lo que la convertiría en la quinta mayor emisión de bonos de alta calificación de la historia de EE.UU.
Las conversaciones iniciales sobre el precio del bono con mayor plazo de vencimiento, que vence en 2066, apuntan a un diferencial de unos 3,65 puntos porcentuales por encima de los bonos del Tesoro, según indicó dicha persona, que solicitó no ser identificada porque no está autorizada a hablar públicamente. ¿Qué bancos lideran la emisión de deuda de Paramount? Apollo Global Management Inc. (APO), Bank of America Corp. (BAC) y Citigroup Inc. (C) lideran la emisión, cuyo precio se fijará previsiblemente este miércoles, añadió dicha persona. Es poco habitual que una emisión de alta calidad no fije su precio el mismo día en que comienza la sindicación. El paquete de financiación de Paramount también incluye el equivalente a unos US$12.400 millones en bonos de alto riesgo, tanto en dólares estadounidenses como en euros, así como el equivalente a US$7.500 millones en préstamos en ambas divisas.
Las dos emisiones están en curso. La deuda sale al mercado tras un retraso de varios meses y a un coste más alto para Paramount, ya que el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro ha incrementado los costes de financiación para las empresas. ¿Cuánto le costará a Paramount financiar la adquisición? Inicialmente se esperaba que los bonos y los préstamos se vendieran a mediados de año, pero la financiación quedó en suspenso después de que la operación de Warner se viera envuelta en un litigio, hasta que dos acuerdos alcanzados la última pasada allanaron el camino para la emisión. A fecha de este lunes, Paramount ya había atraído suficiente interés entre los inversionistas como para cubrir el volumen de la operación, lo que la sitúa entre las emisiones de bonos con calificación de inversión más codiciadas de la historia.
Es posible que las manifestaciones de interés no se traduzcan en órdenes definitivas, y que los inversores se echen atrás una vez que conozcan el precio real. El mercado de bonos con calificación de inversión ha registrado una avalancha de operaciones durante las últimas semanas para ayudar a financiar fusiones y adquisiciones. En la última gran emisión, Sysco Corp. (SYY) recaudó la semana pasada unos US$17.000 millones mediante bonos vendidos en tres divisas. Los bonos con garantía de preferente propuestos por Paramount recibieron calificaciones de grado de inversión por parte de Fitch Ratings y S&P Global Ratings, mientras que Moody’s Ratings situó la deuda un escalón por debajo de ese nivel.
La adquisición de Warner aumentará la deuda de Paramount en más de US$30.000 millones, lo que elevará su apalancamiento a casi siete veces de sus beneficios, según Moody’s. “Por lo tanto, los indicadores crediticios en el momento del cierre se asemejarán a los de emisores altamente especulativos con calificaciones muy bajas de la categoría B”, señaló en una nota enviada el lunes a sus clientes. “El elevado apalancamiento, la concentración de la propiedad, los planes de dar prioridad a los actuales tenedores de bonos senior no garantizados y el historial desigual de la dirección a la hora de cumplir los objetivos financieros reflejan un riesgo de gobernanza significativo”, agregó Moody’s. S&P señaló que su calificación “BBB-” para la deuda con garantía preferente refleja el compromiso de la familia Ellison, que controla Paramount, de reducir el apalancamiento a 3,75 veces un indicador de beneficios para 2028 y a tres veces en 2029. Lea más en Bloomberg.com