Bloomberg — Según un informe del responsable de análisis de tasas de interés en Estados Unidos de Barclays Capital, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años podría alcanzar el 6%, ya que la caída del mercado de bonos del Tesoro de este mes aún no ha reflejado el riesgo de un aumento sostenido del crecimiento de la productividad. Los mercados “siguen dando por sentado que la elevada tasa neutral actual resultará ser, en última instancia, cíclica y no secular”, escribió Anshul Pradhan. En el marco cíclico, los inversores esperan que la Reserva Federal suba las tasas de interés para frenar la inflación, pero “no consideran que ese aumento sea permanente”. El principal riesgo bajista para esa perspectiva es “una economía más productiva”, escribe Pradhan.
Se prevé que el gasto de los gigantes tecnológicos estadounidenses este año en infraestructura de inteligencia artificial sea comparable al gasto combinado de los últimos tres años. Si el resultado es una aceleración sostenida del crecimiento de la productividad, “la Reserva Federal tendría menos motivos para volver a las tasas de interés oficiales a los niveles actualmente reflejados en la curva a plazo”, y los inversores “tendrían que revisar al alza el punto en el que finalmente se estabilice la política monetaria, lo que impulsaría al alza los rendimientos a largo plazo”, según el informe. “En igualdad de condiciones, una revalorización de las estimaciones a largo plazo, elevándolas hasta alcanzar valores similares a los de corto plazo, llevaría con el tiempo el valor razonable de los rendimientos a 30 años al 6%”, un nivel que no se superaba desde junio de 2000. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 30 años superó el lunes el 5,61% por primera vez desde 2002, y ha subido un punto porcentual completo desde el mínimo de este año, registrado el 2 de marzo. Por otra parte, los bonos del Tesoro podrían repuntar si se moderara el auge del gasto de capital, lo que provocaría un crecimiento más lento y daría a la Reserva Federal “menos motivos para mantener las tasas elevadas”, escribió Pradhan.
En ese caso, los sectores intermedios del mercado de bonos del Tesoro serían los más beneficiados, señaló. Un tercer escenario posible implica que los inversores “exijan una mayor compensación por mantener deuda del Tesoro, ya que los mayores rendimientos empeoran las perspectivas fiscales debido al aumento de los costos de los intereses”, señala el informe. Al igual que en el escenario bajista, esto “ejercería la mayor presión sobre los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años”. Lea más en Bloomberg.com