Bloomberg — El fondo soberano de Noruega, valorado en US$2,3 billones, mantuvo este año acciones de tres empresas turcas incluso después de que los reguladores descubrieran en 2025 que las acciones habían sido manipuladas. Según consta en los documentos presentados, Norges Bank Investment Management adquirió participaciones en Baticim Bati Anadolu Sanayi ve Ticaret AS, Visne Madencilik Uretim Sanayi VE Ticaret AS y Peker Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS desde 2024 y aún las conservaba al 30 de junio de este año. A finales del año pasado, los reguladores turcos multaron a varias personas por manipular las acciones de dichas empresas. Esto llevó a NBIM a romper sus vínculos con Istanbul Porftoy Yonetimi AS, la gestora externa que se había encargado de supervisar parte de sus 20.400 millones de coronas (US$2.100 millones) en carteras de acciones turcas, según informó Bloomberg este año.
Sin embargo, según muestran los documentos presentados, el fondo con sede en Oslo siguió conservando dichas acciones, junto con participaciones en otras muchas empresas poco conocidas de Turquía. Muchas de esas acciones se han visto ahora arrastradas por la crisis bursátil que sacude a Turquía desde el mes pasado. Los fondos de inversión locales están siendo objeto de escrutinio por supuestamente inflar el valor de acciones de pequeñas empresas con escasa liquidez, que desde entonces se han desplomado en lo que el ministro de Justicia, Akin Gurlek, ha descrito como “esquemas similares a los de Ponzi”. El índice Borsa Istanbul All Share ha caído un 22% desde su máximo histórico alcanzado en mayo, lo que ha supuesto una pérdida de 4,6 billones de liras (US$94.600 millones) en valor de mercado.
Los gestores externos supervisan 1,1 billones de coronas, es decir, el 5% de los activos de NBIM. El fondo, creado en la década de los noventa para invertir la riqueza petrolera de Noruega, poseía participaciones en al menos diez empresas turcas a 30 de junio que los fiscales o los reguladores han relacionado con la investigación en curso, según ha informado Bloomberg. “Las participaciones en Turquía plantean una cuestión de gobernanza más amplia para NBIM”, afirmó Karin Thorburn, profesora de la Escuela Noruega de Economía que ha formado parte de numerosos comités relacionados con la estrategia de inversión del fondo. “Cuando las decisiones de inversión se delegan a gestores externos, ¿están sujetas al mismo escrutinio y supervisión que las inversiones realizadas internamente?“. Un portavoz de NBIM declinó hacer comentarios sobre lo que está en juego. Se desconoce si NBIM sigue poseyendo acciones en Visne, Baticim o Peker.
El fondo publica su cartera dos veces al año y no revela los cambios que se producen entre ambas fechas, lo que significa que su última publicación abarca hasta el 30 de junio. Las acciones de Visne, una empresa minera, han perdido más de la mitad de su valor desde el 30 de junio. Baticim, un fabricante de cemento, ha caído un 67%, y Peker, una promotora inmobiliaria, se ha desplomado más de un 80%. Las empresas no respondieron de inmediato a los correos electrónicos en los que se les solicitaban comentarios. ¿Por qué las acciones turcas están bajo investigación?
La crisis turca gira en torno a un grupo de empresas financieras locales. La fiscalía está investigando si estas empresas —a través de fondos de inversión que supervisaban y que estaban abiertos a inversores particulares— y otras contribuyeron a elevar el valor de las acciones hasta niveles vertiginosos. Se ha detenido y encarcelado a decenas de personas, entre ellas gestores de fondos, ejecutivos del sector financiero y directivos de empresas. El año pasado, como preludio de la crisis actual, los reguladores locales investigaron las fluctuaciones de las acciones de Baticim.
La compañía había alcanzado un valor de mercado de 45.000 millones de liras en 2024 —diez veces su promedio histórico— antes de desplomarse nuevamente en cuestión de semanas. La Junta de Mercados de Capitales, el organismo regulador de los mercados turcos, multó en octubre a un socio gerente de Istanbul Portfoy con 18,5 millones de liras por “crear una impresión engañosa sobre la oferta, la demanda y el precio” de las acciones de Baticim, según consta en los documentos presentados. Istanbul Portfoy gestionaba unos US$600 millones en nombre de NBIM. La gravedad de las acusaciones del regulador —así como la supuesta falta de transparencia por parte de la empresa a la hora de revelarlas de forma proactiva— llevó a NBIM a poner fin a la relación, según ha informado Bloomberg.
Los reguladores también analizaron la evolución de las acciones de Visne y Peker. Ambas mantenían estrechos vínculos con Tera Yatirim Menkul Degerler AS, una de las firmas financieras locales que se encuentran en el centro de la crisis actual. Tera organizó la salida a bolsa de Visne en febrero de 2025, tras la cual sus acciones se dispararon más del 2000% en cuestión de meses, alcanzando una valoración de US$2.400 millones. Los fondos gestionados por Tera también controlaban casi el 40% de las acciones cotizadas de Peker, que se habían disparado más del 1000% aproximadamente en la misma época, según datos recopilados por Bloomberg.
Según consta en los documentos presentados, la Junta de Mercados de Capitales multó en octubre a Alper Ozturk, director de una filial de Tera, con 8,9 millones de liras por manipulación de acciones de Visne. En diciembre, el regulador impuso multas récord a 19 personas por manipulación del mercado relacionada con acciones de Peker. No está claro cómo llegó NBIM a acumular su problemática cartera de acciones turcas. Si bien el fondo invierte la mayor parte de su enorme patrimonio de acuerdo con un índice personalizado establecido por el Ministerio de Hacienda noruego, al menos parte de sus participaciones turcas han sido gestionadas por empresas externas.
NBIM contrató a otra empresa local, Neo Asset Management, como sustituta tras poner fin a su relación con Istanbul Portfoy, y continuó invirtiendo en operaciones turcas. En julio, el fondo fue un inversor clave en la salida a bolsa de una empresa llamada SA-RA Enerji Insaat, que desde entonces ha perdido aproximadamente la mitad de su valor. Esa operación fue gestionada por Tera. El Ministerio de Hacienda noruego debería plantearse “endurecer el mandato” de los gestores externos e imponer restricciones sobre lo que pueden adquirir, afirmó Thorburn.
El año pasado, NBIM se vio obligado a poner fin a sus relaciones con gestores externos en Israel y a deshacerse de acciones israelíes para hacer frente a la indignación pública por las inversiones vinculadas a la guerra en Gaza. “Estos escándalos pueden acarrear costos políticos y de reputación en Noruega que pueden superar las ganancias financieras incrementales derivadas de posiciones fuera del índice de referencia, especialmente en los mercados emergentes”, dijo Thorburn. Lea más en Bloomberg.com
