Bloomberg — Los mercados de acciones enfrentan un verdadero rival en los bonos por primera vez en décadas, según Savita Subramanian de Bank of America Corp. (BAC), quien también advirtió que el elevado optimismo de los inversionistas deja a las acciones más expuestas a decepciones que a alzas. Según explicó, la relación riesgo-rentabilidad de un bono del Tesoro estadounidense a 10 años supera actualmente el 5%, mientras que el marco de valoración de su equipo sugiere que la rentabilidad del índice S&P 500 en los próximos 10 años podría no alcanzar ese nivel. “Por primera vez en décadas, los bonos vuelven a parecer interesantes”, declaró Subramanian, directora de estrategia cuantitativa y de renta variable estadounidense del banco, en una entrevista con Bloomberg Television. Añadió que los responsables políticos estadounidenses se centran en evitar que las tasas de interés a largo plazo suban demasiado, y tanto la Reserva Federal como el Secretario del Tesoro prestan especial atención al tramo largo de la curva. Asimismo, las tendencias demográficas sugieren que las tasas de interés podrían tener un límite máximo inferior al de las décadas de 1970 y 1980, mientras que la inteligencia artificial podría ejercer, a la larga, una presión desinflacionaria.
Esto crea un contexto potencialmente más atractivo para los bonos, según Subramanian, ya que es poco probable que los rendimientos suban mucho más allá del 6%-7%. Aunque esos niveles serían elevados, la renta variable debería ser capaz de soportarlos, añadió. ¿Por qué los bonos de EE.UU. vuelven a ser atractivos frente a las acciones? La fuerte caída de los bonos en los últimos meses se ha visto impulsada por un marcado reajuste de las expectativas respecto a las subidas de las tasas de interés estadounidenses destinadas a contener la inflación impulsada por los precios de la energía. El repunte de los bonos del martes ya se ha desvanecido, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han superado el 5,30% este miércoles por la mañana.
Hasta ahora, las acciones se han mostrado en gran medida resistentes ante el aumento de los rendimientos. El S&P 500 cerró el martes en un máximo histórico por primera vez desde agosto, impulsado por los sólidos beneficios empresariales y las perspectivas de gasto relacionado con la inteligencia artificial. Subramanian considera que este sentimiento es motivo de preocupación, ya que los analistas pronostican un crecimiento récord de las ganancias para el S&P 500 en los próximos cinco años. “Cuando las expectativas son tan altas, es más probable que se produzca una decepción que una sorpresa positiva”, afirmó. “No se trata de la burbuja tecnológica del año 2000, pero me preocupa que el optimismo sea excesivo”. Lea más en Bloomberg.com
