Bloomberg — Se prevé que los principales bancos de Wall Street den a conocer unos ingresos trimestrales por operaciones bursátiles de casi US$19.000 millones cuando las entidades publiquen sus resultados la próxima semana. Sin embargo, el enfriamiento de los mercados de capitales está empezando a marcar una clara diferencia: algunos bancos están obteniendo mejores resultados que otros. Se trata de un cambio notable con respecto al primer semestre del año, cuando casi todos los cinco mayores bancos estadounidenses se beneficiaron de una oleada de operaciones que mantuvo ocupadas tanto las mesas de negociación de renta variable como las de renta fija. “Durante el primer semestre del año era casi como si todos hubieran salido ganando, y ahora puede que ese no sea el caso”, afirmó Mike Mayo, analista de Wells Fargo & Co. (WFC). “Es probable que este trimestre haya una mayor dispersión entre los ganadores y los perdedores”. Se espera que Goldman Sachs Group Inc. (GS), que publicará sus resultados el martes, encabece la lista con unos ingresos por operaciones bursátiles de US$5.100 millones, seguido de Morgan Stanley (MS) con US$4.900 millones, según las estimaciones de los analistas recopiladas por Bloomberg al cierre de los mercados de Nueva York el jueves.
Los analistas prevén unos ingresos de US$4.500 millones por parte de JPMorgan Chase & Co. (JPM) y de US$2.600 millones procedentes de los operadores de renta variable de Bank of America Corp. (BAC). Otras líneas de negocio se enfrentan a presiones. El aumento de las tasas de interés está lastrando la negociación de renta fija, que se prevé que genere la cifra más baja de ingresos en lo que va de año en cinco de los bancos más grandes. La subida de las tasas también amenaza con añadir más volatilidad a los balances de los bancos.
Además de todo ello, los crecientes temores en torno a la inteligencia artificial —y a cómo los agentes podrían desviar los depósitos de los bancos— han provocado la caída de algunas acciones. El tercer trimestre ha sido el peor periodo para el índice KBW Bank desde los tres primeros meses de 2023, cuando una crisis de los bancos regionales comenzó a extenderse por Estados Unidos. “Es evidente que se ha producido una venta masiva de acciones debido a las preocupaciones en torno a la ralentización del crecimiento de los ingresos de los mercados de capitales este trimestre, a los mayores costes de financiación y a las herramientas de optimización de tesorería impulsadas por la inteligencia artificial”, afirmó Manan Gosalia, analista de Morgan Stanley. ¿Cómo afectan las tasas de interés a los ingresos por renta fija? El aumento de las tasas de interés puede suponer una ventaja para las entidades crediticias si se traduce en un mayor pago de intereses por parte de los clientes. Sin embargo, está complicando las cosas a las mesas de negociación.
Se prevé que las divisiones de mercados de renta fija de cinco de los mayores bancos estadounidenses generen más de US$19.000 millones en ingresos durante este periodo, lo que supone un descenso con respecto a los más de US$21.000 registrados en el segundo trimestre. Las acciones de Bank of America acabaron registrando una fuerte caída a mediados de septiembre, cuando el CEO, Brian Moynihan, advirtió de que se esperaba un descenso en la negociación de renta fija durante el tercer trimestre. En aquel momento, David Solomon, de Goldman, reconoció que la negociación de renta fija era más débil que la de renta variable, que se había mantenido “muy sólida”. El analista de Bank of America, Ebrahim Poonawala, prevé que la actividad en los mercados de capitales durante el segundo semestre de 2026 “será notablemente más débil” que en el primer semestre, lo que suscita dudas sobre la “sostenibilidad del actual ciclo de los mercados de capitales”, según una nota.
Con el aumento de las tasas de interés, los bancos también se enfrentan a fluctuaciones en el valor de determinados activos que mantienen en cartera. Ese impacto, que se refleja en los resultados a través de lo que la entidad denomina “otros ingresos integrales acumulados”, puede generar pérdidas contables que den lugar a informes de resultados irregulares. La suscripción de deuda —otra parte del negocio de los bancos que se ve afectada por la subida de las tasas— presenta un aspecto positivo debido al flujo de empresas que necesitan refinanciarse. “En lo que respecta a la suscripción de deuda, existe una avalancha de refinanciaciones en los próximos tres años que, en cierta medida, ya está descontada”, afirmó Mayo. “Pero si las tasas siguen subiendo, eso podría perjudicar la demanda de bonos”. ¿Qué señales apuntan a una desaceleración de las operaciones? La cartera de operaciones —y si esta puede mantenerse— también se ha convertido en motivo de preocupación en las últimas semanas.
Los especialistas en fusiones y adquisiciones están observando indicios de una desaceleración en el tercer trimestre, ya que el valor de las fusiones y adquisiciones anunciadas en los tres meses hasta septiembre ha descendido aproximadamente un 10% con respecto al año anterior, según datos recopilados por Bloomberg. Las ofertas públicas iniciales (OPI) habían sido un punto especialmente positivo este año. En junio, SpaceX salió a bolsa en una operación que batió récords. Está previsto que Anthropic PBC se reúna con posibles inversores la próxima semana como preparación para su OPI, según ha informado Bloomberg News.
Sin embargo, algunas salidas a bolsa han sufrido contratiempos. En septiembre, Oura Inc. pospuso su salida a bolsa. Bamboo Insurance Services Inc., respaldada por CVC Capital Partners, también retrasó la suya. Al ser preguntado sobre la solidez de la cartera de operaciones en curso, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, insinuó una desaceleración en EE.UU. en comparación con el primer semestre del año. “Si hablamos de las salidas a bolsa en Europa y de la cartera de operaciones de fusiones y adquisiciones, la situación es bastante buena”, afirmó Dimon el martes en una entrevista en Bloomberg Television. “En cuanto a Estados Unidos, probablemente se haya producido una ligera desaceleración en septiembre”.
Por el momento, los analistas prevén que JPMorgan registre un aumento del 15% en las comisiones de banca de inversión con respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que se espera que dichos ingresos aumenten un 8,1% en Goldman y un 1,9% en Morgan Stanley. En septiembre, Jefferies Financial Group Inc. (JEF) ofreció un primer adelanto de la temporada de resultados de Wall Street, con su división de banca de inversión y su mesa de negociación de acciones logrando un trimestre récord. Sin embargo, su negocio de negociación de renta fija registró una caída del 26% en los ingresos netos durante ese periodo. ¿Por qué los bancos ven oportunidades en la inversión en inteligencia artificial? A pesar de que las preocupaciones en torno a la IA se intensifican y afectan a las acciones, los bancos siguen viendo los beneficios de financiar la expansión del sector. “Todo este ciclo de inversión en IA es un ciclo de varios años y abarca mucho más que a las grandes empresas tecnológicas”, afirmó Gosalia, de Morgan Stanley. “Esto va a beneficiar a los mercados de capitales durante varios años”.
Analistas como Mayo y Gosalia señalaron que la “reacción de pánico” de los bancos ante la IA parece exagerada y, dado que Wall Street se dispone a registrar otro trimestre sólido, el bajo precio de las acciones podría suponer una oportunidad para los inversores. “Consideramos que esta ola de ventas constituye un punto de entrada atractivo”, señaló Gosalia. Lea más en Bloomberg.com
