Bloomberg — Las previsiones de ASML Holding NV (ASML) sobre la ampliación de su capacidad se han convertido en un nuevo elemento crucial de las jornadas de presentación de resultados de la empresa neerlandesa, y lo serán aún más en esta ocasión, ya que los inversores buscan señales tranquilizadoras ante el repunte vacilante del sector. Tras un primer semestre espectacular, las acciones de los fabricantes de semiconductores han perdido impulso, y las de las empresas surcoreanas del sector cayeron el martes a su mínimo de los últimos dos meses, tras un nuevo descenso de los valores estadounidenses. Los inversores estarán pendientes de ASML y de su cliente clave, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM), con la esperanza de que infundan algo de confianza en las próximas 48 horas. ¿Qué esperan los inversores de las previsiones de capacidad de ASML? ASML, que presentará sus resultados antes de la apertura de los mercados el miércoles, será objeto de especial atención por sus perspectivas sobre la capacidad de satisfacer la fuerte demanda de sus equipos de fabricación de chips.
Más aún teniendo en cuenta que ya no publica las cifras de pedidos trimestrales. TSMC dará a conocer sus resultados al día siguiente. “Es esa capacidad lo que preocupa al mercado y, al no disponer de cifras de pedidos y tener una visión limitada de la cartera de pedidos, resulta vital que se produzca algún tipo de revisión al alza de sus objetivos de capacidad”, afirmó Ben Barringer, director de investigación tecnológica de Quilter Cheviot. Aunque ASML ha dejado de facilitar las cifras de pedidos trimestrales, alegando su carácter “irregular”, ha comenzado a compartir previsiones sobre el número de máquinas que se espera fabricar este año y en adelante, datos que los inversores utilizan cada vez más para evaluar la solidez de la demanda y la capacidad de ASML para ampliar la oferta. En julio, ASML anunció que tiene previsto aumentar la capacidad en un 30% el próximo año para su segunda herramienta más avanzada, la máquina de litografía ultravioleta extrema de bajo NA, lo que elevaría su objetivo anual de envíos a 85 unidades.
Cada una de sus máquinas de baja NA cuesta aproximadamente EUR$200 millones (US$223 millones) y tarda más de un año en entregarse desde el momento del pedido. ASML afirmó en julio que está trabajando para reducir en aproximadamente un tercio el tiempo necesario para fabricar y probar las máquinas de litografía en sus fábricas. Ver más: ASML busca acelerar la producción de sus máquinas para responder al auge de la IA Sin embargo, de cara a 2028, existe una mayor incertidumbre: ASML ha señalado que está “estudiando” si sería viable otro aumento de la capacidad del 30%, sin comprometerse firmemente con el objetivo de unas 110 herramientas. Los analistas se muestran, en general, más optimistas.
El ritmo de aumento de la capacidad podría superar el 30% tanto el año que viene como el siguiente, según UBS Group AG. (UBS) Morgan Stanley (MS) prevé que ASML entregue más de 90 equipos en 2027. “Si la demanda de los clientes es mayor, podrían elevar las cifras de capacidad”, afirmó David Dai, de Bernstein, en un correo electrónico. No obstante, es posible que la empresa mantenga sin cambios sus previsiones por el momento, para luego revisarlas al alza tres meses más tarde, ya que “para entonces la demanda estará mucho más clara”. Tanto ASML como TSMC parecen mostrarse cautelosas a la hora de aumentar su oferta porque “ya han tenido malas experiencias anteriormente”, señaló Josep Bori, analista de renta variable global de Aviva Investors. Este ve una oportunidad para reforzar la posición en la acción si se produjera una caída del precio debido a la falta de revisiones al alza de las previsiones. ¿Cómo podrían influir las subidas de precios en los ingresos y beneficios de ASML?
Los posibles aumentos de precios son otro tema de interés. El director financiero, Roger Dassen, afirmó en julio que existe mayor flexibilidad para ajustar los precios a medida que aumenta la productividad de sus equipos EUV. Posteriormente, The Information informó de que la empresa tiene previsto un aumento de precios, a pesar de las presiones de TSMC. La semana pasada, la publicación surcoreana The Elec informó de que ASML está subiendo un 10% los precios de las piezas de recambio en el país.
Los precios pueden constituir otro motor del crecimiento de los ingresos, además del aumento de las ventas de herramientas. Los analistas prevén, de media, un incremento del 28% en los ingresos para el próximo año, además de un aumento del 34% en 2026. Bank of America estima que los beneficios de ASML probablemente aumentarán un 8% por cada incremento del 5% en los precios de las máquinas y los servicios de mantenimiento. El aumento de los precios podría empezar a impulsar los beneficios hacia finales de 2027, según los analistas liderados por Didier Scemama.
Con un PER de 32 veces los beneficios del próximo año, la prima de ASML frente a sus competidores que cotizan en EE.UU., Applied Materials Inc. (AMAT) y Lam Research Corp. (LRCX), se sitúa cerca de su nivel más bajo en más de una década. Entre los inversores de fondos de cobertura, la acción se consideraba una opción para vender en corto con el fin de financiar la compra de otras acciones del sector de los semiconductores, según una nota de la mesa de operaciones de JPMorgan Chase & Co. (JPM) publicada la semana pasada. Para impulsar nuevas revisiones al alza de los beneficios, podría ser necesario un aumento de la capacidad de EUV, unos precios más sólidos y, en última instancia, un panorama a medio plazo más alcista, según se indicaba. “Gran parte de los argumentos alcistas ya se comprenden bien”, escribió la mesa de operaciones. Lea más en Bloomberg.com
