Bloomberg — Elon Musk acaparó los titulares ayer durante la conferencia sobre resultados de SpaceX (SPCX) al confirmar que tanto esta empresa como Tesla Inc. (TSLA) habían creado comités especiales para estudiar una posible fusión. “Nos encontramos prácticamente en la singularidad de la superinteligencia”, afirmó Musk. “La cooperación puede reportar grandes beneficios”. Dependiendo de los detalles de la fusión, Musk también podría salir muy beneficiado. Una fusión podría sumar más de US$110.000 millones a su fortuna al acelerar la consolidación de las acciones de Tesla que, de otro modo, no se consolidarían hasta 2028, según los cálculos del Índice de Multimillonarios de Bloomberg. Y, dependiendo de la valoración de Tesla en el acuerdo, podría desbloquear miles de millones más del paquete de remuneración de Musk para 2025 sin que Tesla tenga que cumplir los hitos operativos que, de otro modo, serían necesarios para activar el pago.
Ni Tesla ni SpaceX respondieron a las solicitudes de comentarios. La fortuna de Musk se disparó en más de US$60.000 millones el miércoles, después de que las acciones de ambas empresas subieran ante la noticia de las conversaciones de fusión y los sólidos resultados trimestrales de SpaceX. ¿Qué pasaría con el paquete salarial de Elon Musk si Tesla se fusiona con SpaceX? Musk, de 55 años, recibió el año pasado en Tesla un paquete retributivo sin precedentes que podría alcanzar un valor de casi un billón de dólares si se obtuviera en su totalidad. Con una vigencia de 10 años, está sujeto a ambiciosos objetivos de rendimiento, entre los que se incluyen la entrega de un millón de robots Optimus, la puesta en funcionamiento comercial de un millón de robotaxis y la entrega de 20 millones de vehículos.
A estos objetivos se sumaban metas de capitalización bursátil de entre US$2 billones y US$8,5 billones. Todavía no se han alcanzado ninguno de los hitos operativos ni de capitalización bursátil. Al igual que la mayoría de los planes de remuneración de directivos, el de Musk está sujeto a cláusulas de cambio de control. Una fusión podría activarlas si los actuales accionistas de Tesla quedaran con menos del 50% del derecho de voto de la empresa resultante o de su sociedad matriz.
Ese sería un resultado plausible, dado que SpaceX tiene actualmente un valor aproximadamente un tercio superior al de Tesla, aunque, en última instancia, dependería de la estructura de la operación. Si se activan dichas cláusulas, los hitos operativos dejarán de tenerse en cuenta y el pago a Musk se calculará utilizando el valor de mercado de Tesla en la operación. Esto significa que, si Tesla se valorara en US$2 billones en la fusión, el primer hito de capitalización bursátil, Musk desbloquearía acciones con un valor neto de más de US$6.000 millones. Actualmente, Tesla tiene un valor aproximado de US$1,5 billones. “Que estas cláusulas de cambio de control se activen técnicamente dependerá de cómo se estructure la operación, pero los accionistas de ambas partes deberían dar por hecho que sus incentivos apuntan hacia una valoración nominal elevada y preguntarse qué medidas tomarán los comités al respecto”, afirmó Jason Schloetzer, profesor asociado de contabilidad en la Escuela de Negocios McDonough de la Universidad de Georgetown.
Según el paquete actual, Musk no puede vender las acciones de la concesión durante cinco años, pero esto también está sujeto a excepciones en caso de cambios en el control de la empresa. ¿Qué pasaría con las acciones de Tesla de Elon Musk si cambia el control de la empresa? Un beneficio aún mayor para Musk podría derivarse de la maduración acelerada de su premio de remuneración de Tesla de 2018. El paquete salarial original de Musk, denominado ‘moonshot’, le otorgaba unos 304 millones de opciones, siempre y cuando Tesla alcanzara determinados hitos operativos y de capitalización bursátil, todos los cuales se cumplieron. Musk y el consejo de administración negociaron a principios de este año un paquete de aplicación que le permitió liquidar las opciones en términos netos, reduciendo así su necesidad de efectivo para pagar impuestos y sufragar los costos de ejercicio.
A cambio, las aproximadamente 286 millones de acciones que recibió no se consolidarán hasta enero de 2028, como incentivo adicional para que permanezca en la empresa. Sin embargo, en caso de que se produzca un cambio de control, dichas acciones se consolidarán de forma inmediata. Además, una vez que se hayan consolidado, dichas acciones estarán sujetas a un periodo de retención de cinco años. No obstante, el acuerdo prevé algunas excepciones en caso de cambio de control, lo que podría permitir a Musk venderlas antes de lo previsto.
Las acciones tienen actualmente un valor superior a los US$110.000 millones y quedan excluidas del cálculo actual del patrimonio neto de Musk en el índice de riqueza de Bloomberg, ya que aún no se han consolidado. ¿Cómo cambiarían los incentivos de Elon Musk en SpaceX tras una fusión con Tesla? Musk también cuenta con dos paquetes de remuneración en SpaceX que es menos probable que se vean afectados por cualquier acuerdo. La empresa de cohetes e inteligencia artificial le concedió hasta 1.300 millones de acciones restringidas, cuyo desbloqueo depende de hitos de capitalización bursátil, así como de hitos operativos vinculados a una colonia humana en Marte y a la potencia de cálculo de sus centros de datos espaciales previstos. Ver más: Musk promete regalar acciones de SpaceX a “todos los niños de Estados Unidos” El consejo de administración puede ajustar los hitos de capitalización bursátil para tener en cuenta cualquier fusión o adquisición, tal y como hizo tras la compra por parte de SpaceX de xAI, la startup de inteligencia artificial de Musk.
Esto sugiere que el consejo volvería a ajustarlos en caso de una fusión con Tesla, de modo que el acuerdo no facilite artificialmente la consecución de dichos objetivos. No obstante, podría existir presión sobre el consejo para que elabore otro paquete de remuneración para su fundador, dada la pérdida de la mayor parte de su paquete de remuneración en Tesla y la falta de objetivos explícitos para Musk que estén vinculados a las líneas de negocio tradicionales de Tesla. “Parecería una conclusión inevitable, dada la trayectoria de ambas empresas a la hora de conceder paquetes de acciones muy cuantiosos”, afirmó Schloetzer. “El consejo de administración de la empresa fusionada se enfrentaría al argumento habitual de que se necesitan nuevas concesiones para mantener el compromiso de Musk”. Lea más en Bloomberg.com
